Các holder ngắn hạn của Bitcoin (BTC) đã có lãi trong 229 trên tổng số 345 ngày, một kết quả có vẻ mâu thuẫn khi BTC đang có lợi nhuận âm tính từ đầu năm đến nay (YTD) và gặp khó khăn khi giao dịch trên mức $100,000.
Tuy nhiên, bên dưới hiệu suất tiêu đề yếu, cấu trúc vị thế onchain lại kể một câu chuyện khác.
Những điểm chính:
Các holder ngắn hạn của Bitcoin đã ghi nhận lợi nhuận trong 66% thời gian của năm 2025, ngay cả khi BTC giao dịch dưới mức mở cửa hàng năm.
Giá thực hiện của STH ở mức $81,000 đã đóng vai trò là điểm xoay tâm lý, chia tách các giai đoạn hoảng loạn và phục hồi.
Khoản lỗ chưa thực hiện đã thu hẹp từ -28% xuống còn -12%, cho thấy sự đầu hàng đang dần phai nhạt.
Bitcoin giao dịch gần với giá thực hiện
Sự biến động của năm 2025 có thể được giải thích qua lăng kính của nhóm holder ngắn hạn 1–3 tháng. Như minh họa trong biểu đồ, giá Bitcoin liên tục tương tác với giá thực hiện của nó, tạo ra các đợt sóng luân phiên giữa lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) màu xanh lá và lỗ NUPL màu đỏ.
Giá thực hiện của STH Bitcoin và phạm vi NUPL. Nguồn: CryptoQuant Đầu năm 2025, BTC duy trì trên mức giá vốn này gần hai tháng, mang lại cho các STH khoản lợi nhuận bền vững đầu tiên. Tuy nhiên, khi chuyển sang tháng Hai và Ba, giá đã giảm xuống dưới giá thực hiện của nhóm này, kéo NUPL của STH vào vùng đỏ sâu và đánh dấu một trong những giai đoạn thua lỗ dài nhất trong năm.
Tuy nhiên, động lực đã đảo chiều mạnh mẽ từ cuối tháng Tư đến giữa tháng Mười, khi các vùng xanh rộng lớn trên biểu đồ trùng khớp với giai đoạn 172 ngày hoạt động chủ yếu có lãi của STH. Dù xu hướng chung đang yếu đi, những đợt phục hồi này đã đẩy tỷ lệ lợi nhuận của STH cao hơn nhiều so với những gì thị trường nhận định.
Chỉ đến cuối tháng Mười, thị trường mới trượt trở lại dưới giá thực hiện, kích hoạt giai đoạn thua lỗ 45 ngày liên tiếp của STH trùng với vùng NUPL đỏ đang mở rộng.
Giá thực hiện của STH Bitcoin so với BTC. Nguồn: CryptoQuant Thực tế, lợi nhuận của STH trong năm 2025 ít bị chi phối bởi xu hướng giá của Bitcoin mà chủ yếu do tần suất BTC lấy lại mức giá vốn. Những lần phục hồi lặp lại đó, ngay cả trong môi trường YTD âm, đã giúp các holder ngắn hạn kết thúc với tỷ lệ lợi nhuận hai phần ba.
Liên quan: Bitcoin tách khỏi chứng khoán trong nửa cuối năm 2025
Sự thay đổi giá vốn BTC có thể lại xác định giai đoạn tiếp theo
Đợt phục hồi của Bitcoin lên gần $92,500 đã thu hẹp khoản lỗ chưa thực hiện của STH từ -28% xuống còn -12%, dấu hiệu cho thấy áp lực bán cưỡng bức đang giảm và sự mệt mỏi về cảm xúc đang xuất hiện. Giá thực hiện của STH ở mức $81,000 vẫn là điểm tựa tâm lý, vì mỗi lần lấy lại mức này trong lịch sử đều đánh dấu sự chuyển đổi từ đầu hàng sang ổn định.
Phân phối lãi/lỗ chưa thực hiện theo độ tuổi BTC. Nguồn: CryptoQuant Dòng tiền mới và các nhà đầu tư tham gia trong vài ngày đến vài tuần gần đây đang ở gần điểm hòa vốn, củng cố thêm cấu trúc ổn định này. Nếu BTC tiếp tục cải thiện lợi nhuận của STH trong khi giữ vững trên nền tảng $81,000 này, đợt điều chỉnh cuối năm có thể đã gần hoàn tất, mở đường cho giai đoạn mở rộng tiếp theo.
Liên quan: Cờ gấu đầu năm mới của Bitcoin kích hoạt mục tiêu giá BTC $76K tiếp theo
