CFTC khởi động chương trình thí điểm tài sản số, cho phép sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các sản phẩm phái sinh

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố một chương trình thí điểm vào ngày 8 tháng 12 cho phép các công ty môi giới hợp đồng tương lai chấp nhận Bitcoin, Ethereum và USDC làm tài sản ký quỹ trong các thị trường phái sinh. Theo Cointelegraph, Quyền Chủ tịch Caroline Pham cho biết chương trình này thiết lập các quy định rõ ràng để bảo vệ tài sản của khách hàng và cung cấp khả năng giám sát, báo cáo nâng cao từ phía CFTC.

Chương trình thí điểm cho phép các công ty môi giới hợp đồng tương lai đã đăng ký sử dụng các tài sản kỹ thuật số này để đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Các công ty tham gia phải nộp báo cáo hàng tuần về tổng số tài sản khách hàng nắm giữ và bất kỳ vấn đề nào ảnh hưởng đến việc sử dụng tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa. Đồng thời, CFTC cũng đã ban hành hướng dẫn cập nhật về tài sản mã hóa và rút lại Staff Advisory 20-34 từ năm 2020, trước đây đã hạn chế việc sử dụng tiền mã hóa trong các tài khoản khách hàng tách biệt. Cơ quan này cho biết việc thông qua GENIUS Act đã khiến hướng dẫn cũ trở nên lỗi thời và không còn phù hợp.

Theo Bloomberg, sáng kiến này áp dụng cho các nhà môi giới hợp đồng tương lai, các thành viên thị trường hoán đổi và các trung tâm thanh toán bù trừ. Hướng dẫn về tài sản thế chấp bao gồm các phiên bản mã hóa của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các quỹ thị trường tiền tệ, với các yêu cầu về phân tách tài sản, báo cáo và giám sát. CEO Circle Heath Tarbert cho biết những thay đổi này sẽ giảm thiểu rủi ro thanh toán và ma sát trong giao dịch phái sinh thông qua việc thanh toán ký quỹ gần như theo thời gian thực.

Lợi ích về hiệu quả vốn cho các nhà giao dịch tổ chức

Chương trình thí điểm giải quyết trực tiếp vấn đề kém hiệu quả về vốn đã hạn chế các công ty gốc tiền mã hóa trong các thị trường phái sinh truyền thống. Các nhà giao dịch hiện có thể sử dụng Bitcoin hoặc Ethereum làm tài sản thế chấp mà không cần phải bán ra tiền mặt. Điều này loại bỏ sự đánh đổi giữa việc duy trì vị thế phái sinh và giữ vốn đầu tư trong các chiến lược tiền mã hóa.

Các tài sản kỹ thuật số hoạt động theo chu kỳ thanh toán 24/7, cho phép điều chỉnh ký quỹ theo thời gian thực khi thị trường biến động ngoài giờ làm việc của ngân hàng. Khi Bitcoin giảm giá vào cuối tuần, các công ty có thể ngay lập tức bổ sung tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa thay vì phải đợi đến thứ Hai để tiếp cận các nguồn vốn truyền thống. Cải tiến vận hành này giúp giảm rủi ro thất bại trong thanh toán và các tình huống thiếu thanh khoản trong thời gian hạ tầng ngân hàng ngừng hoạt động.

Chúng tôi đã từng đưa tin rằng 15 bang của Hoa Kỳ đang tiến hành kế hoạch dự trữ Bitcoin, với Pennsylvania, Arizona và New Hampshire đề xuất phân bổ lên tới 10% quỹ công. Chương trình thí điểm của CFTC mở rộng tính hợp pháp cho các tổ chức này trong thị trường phái sinh, cung cấp cho các thực thể được quản lý các công cụ thực tiễn để quản lý rủi ro Bitcoin đồng thời đáp ứng nghĩa vụ ký quỹ. Các bộ tài chính bang đang theo đuổi việc phân bổ Bitcoin hiện có thêm lựa chọn để triển khai tài sản trong các thị trường tài chính được quản lý.

Khối lượng giao dịch nước ngoài đối mặt với cạnh tranh trong nước

Thị trường phái sinh Hoa Kỳ chiếm khoảng 27% trong tổng số 700 nghìn tỷ đô la của ngành phái sinh toàn cầu nhưng đã tụt lại phía sau các nền tảng nước ngoài về đổi mới phái sinh tiền mã hóa. Các nền tảng ngoài phạm vi pháp lý của Hoa Kỳ đã thống trị giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, với khối lượng hàng tháng đáng kể chảy qua các sàn giao dịch không được quản lý. Chương trình thí điểm của CFTC là nỗ lực chiến lược nhằm thu hút lại dòng vốn đã chuyển ra nước ngoài do sự không chắc chắn về quy định.

Sự tham gia của các tổ chức vào thị trường phái sinh tiền mã hóa đã tăng đáng kể vào năm 2025. CME Group báo cáo rằng quý 3 năm 2025 ghi nhận tổng khối lượng hợp đồng tương lai và quyền chọn vượt 900 billions, với lãi suất mở trung bình hàng ngày đạt 31.3 billions. Các tổ chức đóng góp khoảng 42% tổng khối lượng giao dịch phái sinh trong giai đoạn này. Những nhà quản lý rủi ro chuyên nghiệp này hiểu rõ việc tối ưu hóa tài sản thế chấp, và việc cho phép sử dụng tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa sẽ thúc đẩy sự tham gia của tổ chức thông qua hiệu quả triển khai vốn được cải thiện.

Chương trình thí điểm đối mặt với các thách thức vận hành liên quan đến biến động của tài sản mã hóa so với tài sản thế chấp truyền thống. Biến động giá Bitcoin gần đây từ trên 100,000 xuống khoảng 95,000 đã kích hoạt 750 millions thanh lý. Các trung tâm thanh toán bù trừ phải quản lý rủi ro đánh giá lại theo giá thị trường đồng thời đánh giá liệu việc chấp nhận tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa có làm tăng tính chu kỳ trong các đợt giảm giá mạnh hay không. Giai đoạn thử nghiệm ba tháng với yêu cầu báo cáo hàng tuần cung cấp cho các nhà quản lý dữ liệu thời gian thực về hiệu suất của tài sản thế chấp mã hóa trong điều kiện thị trường biến động trước khi quyết định các bước tiếp theo cho việc áp dụng rộng rãi hơn.