Các quỹ ETF Bitcoin kết thúc tháng 11 khốc liệt với dòng tiền vào muộn trị giá 70 triệu đô la
Các ETF Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã kết thúc tháng có lượng rút vốn lớn thứ hai với một sự đảo chiều hiếm hoi vào cuối tháng, chuyển sang dòng vốn dương.
Theo dữ liệu từ SoSo Value, 12 quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận lượng tạo ròng khoảng 70 triệu USD trong những ngày cuối tháng 11, sau bốn tuần chịu áp lực bán liên tục với tổng lượng rút ròng hơn 4.3 tỷ USD.
Mặc dù sự đảo chiều này khá khiêm tốn, nhưng thời điểm xuất hiện sự tạm dừng ngắn ngủi của dòng vốn ra cho thấy động lực bán đã cạn kiệt đáng kể.
Xét trong bối cảnh này, thị trường bước vào tháng 12 trong trạng thái cân bằng mong manh, bị kẹt giữa cú sốc nguồn cung tích cực và lịch kinh tế vĩ mô rời rạc có thể khiến các nhà hoạch định chính sách và nhà giao dịch phải “bay mù”.
ETF Bitcoin và tháng 11 ảm đạm
Tháng 11 thực sự là một bài kiểm tra sức chịu đựng về cấu trúc đối với hệ thống ETF trưởng thành, xác nhận điều mà thị trường từ lâu đã tin tưởng: các sản phẩm này giờ đây là những nhân tố quyết định giá không thể chối cãi của loại tài sản này.
Tháng trước, các ETF Bitcoin ghi nhận lượng rút ròng 3.48 tỷ USD, mức âm sâu nhất kể từ tháng 2.
Cấu trúc của dòng vốn rút cho thấy đây là một sự rút lui chiến thuật trên diện rộng, thay vì sự đầu hàng về cơ bản.
IBIT của BlackRock, thường là “máy hút thanh khoản” của ngành, dẫn đầu dòng vốn rút với 2.34 tỷ USD. Đây là một sự xoay chuyển đáng kể đối với quỹ đã thống trị dòng vốn vào phần lớn thời gian trong năm.
FBTC của Fidelity chứng kiến 412.5 triệu USD bị rút, trong khi GBTC của Grayscale tiếp tục “chảy máu” chậm với 333 triệu USD dòng ra. ARKB của Ark Invest và HODL của VanEck cũng chứng kiến dòng vốn tháo chạy, lần lượt ghi nhận 205.8 triệu USD và 121.9 triệu USD bị rút.
Tuy nhiên, động lực giảm giá lại hé lộ một điểm sáng về độ sâu của thị trường.
Bất chấp việc gần 3.5 tỷ USD bị rút trong tháng, giá Bitcoin vẫn giữ vững vùng giữa 80,000 USD, không phá vỡ cấu trúc thị trường theo hướng giảm. Sự kiên cường này cho thấy dù vốn chiến thuật rút ra để chốt lời từ đầu năm, nhu cầu cơ bản vẫn rất bền vững.
Dù vậy, tổng dòng vốn ròng tích lũy vào các ETF Bitcoin giao ngay kể từ tháng 1 năm 2024 vẫn đạt mức 57.71 tỷ USD, và tổng tài sản các quỹ này nắm giữ khoảng 120 tỷ USD.
Hiệu ứng đòn bẩy
Tầm quan trọng của sự ổn định vào cuối tháng 11 được hiểu rõ nhất thông qua cơ chế phát hành mạng lưới, vốn mang lại cho các ETF sức ảnh hưởng lớn trong việc xác lập giá.
Sau sự kiện halving Bitcoin năm 2024, phần thưởng khối của mạng lưới giảm xuống còn 3.125 BTC mỗi khối, giới hạn lượng phát hành coin mới mỗi ngày ở mức khoảng 450 BTC.
Với mức giá hiện tại, điều này tương đương với áp lực bán mới từ thợ đào khoảng 38 triệu đến 40 triệu USD mỗi ngày. Trong môi trường nguồn cung bị hạn chế này, ngay cả một “dòng vốn nhỏ giọt” vào ETF cũng có thể tạo ra đòn bẩy mạnh mẽ.
Như vậy, lượng tạo ròng trong khoảng 50 triệu đến 100 triệu USD mỗi ngày là đủ để hấp thụ toàn bộ lượng phát hành hàng ngày nhiều lần. Điều này có nghĩa là khi dòng vốn chuyển sang dương, các nhà tạo lập thị trường buộc phải nâng giá mua spot để đáp ứng đơn vị tạo lập, vì không có lượng coin mới dư thừa để làm dịu nhu cầu.
Ngược lại, đòn bẩy này lại gây áp lực lên giá trong các giai đoạn thanh lý. Dòng vốn rút hơn 100 triệu USD mỗi ngày kéo dài suốt tháng 11 buộc các nhà phát hành phải trả lại Bitcoin ra thị trường, khiến các nhà cung cấp thanh khoản phải hấp thụ không chỉ 450 coin mới phát hành mỗi ngày mà còn hàng nghìn coin từ việc giải thể các rổ ETF.
Nếu dòng vốn ròng 70 triệu USD ghi nhận tuần trước tiếp tục duy trì, cán cân cung cầu sẽ lại nghiêng về phía hỗ trợ giá, loại bỏ áp lực cung giả tạo từng chi phối tháng 11.
Khoảng trống tầm nhìn vĩ mô tháng 12
Dù cấu trúc nội tại của thị trường có vẻ đang hồi phục, môi trường vĩ mô bên ngoài lại đặt ra rủi ro đặc biệt cho tháng 12.
Nhà đầu tư Bitcoin đang chuẩn bị cho một sự đứt gãy bất thường trong lịch kinh tế khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang họp vào ngày 9–10 tháng 12.
Tuy nhiên, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tiếp theo sẽ không được công bố cho đến ngày 18 tháng 12, do việc thu thập dữ liệu tháng 10 bị hủy bỏ liên quan đến việc đóng cửa chính phủ.
Trình tự này tạo ra một kịch bản “bay mù”. Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải thiết lập định hướng lãi suất và cập nhật dự báo kinh tế mà không có dữ liệu quan trọng nhất mà thị trường dùng để neo kỳ vọng lạm phát.
Đây là một sự mơ hồ nguy hiểm đối với Bitcoin, vốn vẫn có mối tương quan cao với điều kiện thanh khoản toàn cầu và lãi suất thực.
Các thành viên thị trường sẽ buộc phải suy đoán ý định chính sách dựa trên định hướng thay vì các con số cụ thể. Một động thái “diều hâu” từ Chủ tịch Jerome Powell có thể nhanh chóng siết chặt điều kiện tài chính, đặc biệt nếu nó được đưa ra mà không có dữ liệu lạm phát làm đối trọng.
Trong kịch bản Fed phát tín hiệu “cao hơn trong thời gian dài hơn” để phòng ngừa rủi ro dữ liệu thiếu hụt, các điều kiện từng khiến thị trường giảm mạnh trong tháng 11 có thể nhanh chóng tái diễn, gây áp lực lên tài sản rủi ro trước khi số liệu CPI có thể xác nhận hoặc bác bỏ quan điểm của ngân hàng trung ương.
Trong khi đó, sự đứt gãy vĩ mô còn phức tạp hơn bởi yếu tố mùa vụ.
Thanh khoản tháng 12 thường giảm mạnh khi các quỹ phòng hộ và bộ phận tổ chức chốt hiệu suất năm và giảm mức độ phơi nhiễm tổng trước kỳ nghỉ lễ. Trong thị trường mỏng, sổ lệnh trở nên nông hơn, nghĩa là các dòng vốn nhỏ cũng có thể gây biến động giá lớn.
Phương trình dòng vốn ETF Bitcoin
Xét các yếu tố trên, các thành viên thị trường ngày càng đánh giá tháng 12 dựa trên các dải dòng vốn thay vì mục tiêu giá cụ thể, phản ánh mức độ ETF hiện nay neo chặt biên độ giao dịch của Bitcoin.
Nếu lượng tạo ròng duy trì trong dải 50 triệu đến 100 triệu USD, hệ thống sẽ hấp thụ khoảng 11,500 BTC cho mỗi 1 tỷ USD dòng vốn vào ở mức giá tham chiếu 86,800 USD, tương đương 25 đến 50 lần lượng phát hành hàng ngày.
Dải dòng vốn (Dòng ròng hàng ngày) Tác động hàng tháng BTC hấp thụ (mỗi 1 tỷ USD dòng vào ở 86,800 USD/BTC) Bội số phát hành Hàm ý thị trường| +$150M đến +$200M | +$3B đến +$4B | ~11,500 BTC mỗi 1B USD | 25x–50x | Áp lực tăng mạnh; thanh khoản thắt chặt trên các sàn |
| +$50M đến +$100M | +$1B đến +$2B | ~11,500 BTC mỗi 1B USD | 25x–50x | Hỗ trợ cấu trúc; ETF hấp thụ nhiều lần lượng phát hành hàng ngày |
| –$50M đến –$150M | –$1B đến –$3B | Không áp dụng (bán ròng) | Không áp dụng | Tái hiện động lực tháng 11; nhà tạo lập thị trường buộc phải tìm nguồn BTC; biến động tăng cao |
| 0 đến +$50M | Đi ngang đến +$1B | Hấp thụ vừa phải | Nhỉnh hơn phát hành | Trung tính đến hơi hỗ trợ; ổn định phụ thuộc vào bối cảnh vĩ mô |
| Dưới –$150M | Tệ hơn –$3B | Không áp dụng | Không áp dụng | Căng thẳng thanh khoản nghiêm trọng; đẩy nhanh đà giảm trong thị trường cuối năm mỏng |
Tuy nhiên, nếu dòng vốn lại chuyển sang âm trong vùng 50 triệu đến 150 triệu USD, áp lực như tháng 11 sẽ lặp lại, nhưng trong bối cảnh thanh khoản cuối năm còn mỏng hơn.
Trong bối cảnh đó, sự bất định chính sách và độ sâu thị trường giảm thường khuếch đại biến động, khiến dòng vốn ETF trở thành lực lượng chi phối hướng đi của Bitcoin khi bước sang năm mới.
Bài viết Bitcoin ETFs end brutal November with a late $70M inflow xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Bitcoin tăng vọt lên 93.000 USD sau đợt giảm mạnh vào Chủ nhật, các nhà phân tích hướng tới mốc 100.000 USD
Aave DAO cân nhắc rút lại 'chiến lược đa chuỗi', ngừng hỗ trợ các phiên bản zkSync, Metis và Soneium
Một đề xuất của Aave Chan Initiative đã gợi ý loại bỏ các trường hợp có thu nhập thấp và thiết lập mức doanh thu tối thiểu cho các triển khai trong tương lai. Aave, giao thức cho vay phi tập trung dựa trên Ethereum lớn nhất hiện nay, trước đây luôn áp dụng cách tiếp cận tối đa hóa khi triển khai trên các blockchain mới.
Kalshi trở thành đối tác chính thức của CNN, tích hợp dữ liệu thị trường dự đoán vào chương trình phát sóng
Kalshi hôm nay đã thông báo rằng họ trở thành đối tác chính thức về thị trường dự đoán của CNN. Dữ liệu của Kalshi sẽ được tích hợp trên toàn bộ các chương trình của CNN và sẽ được sử dụng bởi phòng tin tức, đội ngũ dữ liệu và sản xuất của họ.
Thịnh hành
ThêmGiá tiền điện tử
Thêm
