Tiếp cận Bitcoin của các tổ chức thông qua MicroStrategy và những tác động của nó đối với sự trưởng thành của thị trường crypto

Chiến lược kho bạc Bitcoin của MicroStrategy đã tái định nghĩa cách các tổ chức tiếp cận tài sản số, cung cấp một bản mẫu cho việc tiếp cận có quản lý rủi ro đối với một loại tài sản biến động nhưng tiềm năng cao. Bằng cách phân bổ 98% tổng tài sản vào Bitcoin—nắm giữ 629,376 BTC trị giá 72 tỷ đô la tính đến tháng 8 năm 2025—công ty đã trở thành tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất và là đại diện cho sự chấp nhận của các tổ chức [1]. Chiến lược này, dựa trên phân bổ vốn kỷ luật và mua bán trên thị trường OTC, không chỉ tạo ra 25.8 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện mà còn thu hút 632 triệu đô la trong quý 1 năm 2025 từ 14 quỹ hưu trí bang của Mỹ, bao gồm mức tăng 38% trong khoản nắm giữ của Florida [2].

Sức hấp dẫn chiến lược nằm ở khả năng của MicroStrategy trong việc giảm thiểu tác động thị trường đồng thời duy trì một mức giá sàn ổn định cho Bitcoin. Bằng cách thực hiện các giao dịch OTC lớn với mức giá trung bình 97,255 đô la mỗi BTC, công ty tránh làm mất ổn định sổ lệnh công khai, một yếu tố quan trọng đối với các tổ chức ngại rủi ro [1]. Cách tiếp cận này phù hợp với nhu cầu rộng hơn của các tổ chức về các phương tiện cổ phiếu được quản lý để tiếp cận Bitcoin. Ví dụ, khoản đầu tư 9.26 tỷ đô la của Vanguard vào MicroStrategy thông qua các quỹ chỉ số của mình nhấn mạnh tính hợp pháp ngày càng tăng của cổ phiếu như một cầu nối đến crypto [5]. Những động thái này phản ánh sự chuyển dịch từ thách thức lưu ký trực tiếp sang tiếp cận gián tiếp thông qua các công ty có lượng nắm giữ Bitcoin minh bạch, có thể kiểm toán.

Mô hình tài chính của MicroStrategy còn nâng cao vai trò của mình như một con đường phân bổ chiến lược. Công ty đã huy động được 18.3 tỷ đô la tính đến thời điểm hiện tại thông qua các đợt phát hành cổ phiếu ATM và cổ phiếu ưu đãi, cho phép tiếp tục tích lũy Bitcoin mà không bị đòn bẩy quá mức [3]. Cấu trúc vốn này—kết hợp cổ phiếu, nợ và các thành phần thu nhập cố định—tạo ra một lớp đệm chống lại những bất ổn về quy định và mức biến động hàng năm 78.93% của Bitcoin [4]. Đối với các tổ chức, mô hình lai này cung cấp một bản mẫu để cân bằng tiềm năng tăng giá của Bitcoin với sự ổn định vận hành.

Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro. Biến động giá của Bitcoin, cùng với sự phụ thuộc của MicroStrategy vào pha loãng cổ phiếu, đã dẫn đến sự biến động trong thu nhập. Kết quả quý 2 năm 2025, ví dụ, ghi nhận EPS là -16.49 đô la, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, khi biến động giá Bitcoin và việc phát hành cổ phiếu mạnh mẽ đã gây áp lực lên các chỉ số [3]. Các nhà đầu tư tổ chức do đó đang phòng ngừa rủi ro: cắt giảm cổ phần tại MicroStrategy đồng thời đa dạng hóa vào hợp đồng tương lai Bitcoin và ETF. Tuy nhiên, hướng dẫn điều chỉnh của công ty—dự báo EPS pha loãng đạt 80 đô la nếu Bitcoin đạt 150,000 đô la—nhấn mạnh niềm tin của họ vào sự tăng giá dài hạn [1].

Những tác động rộng lớn hơn đối với sự trưởng thành của thị trường crypto là rất sâu sắc. Thành công của MicroStrategy đã thúc đẩy làn sóng chấp nhận Bitcoin của các công ty, với các công ty đại chúng nắm giữ tổng cộng 900,000 BTC (100 tỷ đô la) tính đến tháng 7 năm 2025 [4]. Xu hướng này báo hiệu sự chuyển dịch từ sự quan tâm đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang phân bổ tài sản cấp tổ chức, được thúc đẩy bởi vai trò của Bitcoin như một hàng rào chống lạm phát và mất giá tiền pháp định. Sự giám sát của cơ quan quản lý, đặc biệt là từ SEC, vẫn là một ẩn số, nhưng việc MicroStrategy đổi thương hiệu thành “Strategy” và tập trung vào các hoạt động xoay quanh Bitcoin cho thấy một sự tái cấu trúc ngành đang diễn ra [5].

Kết luận, các con đường phân bổ chiến lược của MicroStrategy—tận dụng mua bán OTC, cấu trúc vốn đa dạng và hợp tác với các tổ chức—cung cấp một khuôn khổ quản lý rủi ro cho việc tiếp cận Bitcoin. Dù biến động và rủi ro quy định vẫn còn, ảnh hưởng của công ty đối với kho bạc doanh nghiệp và danh mục đầu tư tổ chức nhấn mạnh sự trưởng thành của Bitcoin như một tài sản chiến lược. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa nằm ở việc cân bằng rủi ro cổ phiếu của MicroStrategy với vai trò của nó như một chất xúc tác cho sự chấp nhận crypto rộng rãi hơn.

Nguồn:[1] MicroStrategy's Bitcoin Accumulation Strategy: A Blueprint for Institutional Adoption, Long-Term Creation [2] Institutional Bitcoin Exposure Through MicroStrategy, Era of State Pension Funds [3] Strategy Announces Second Quarter 2025 Financial Results [4] MicroStrategy's Bitcoin Treasury Strategy: Reshaping ... [5] MicroStrategy: How California and Vanguard Are Shaping the Bitcoin Landscape