從恐慌到反轉，BTC再上9.3萬美元，結構性拐點已至？

原文标题：《BTC 重返 9.3 万美元：四大宏观信号共振，加密市场或迎结构性转折》

原文作者: 叮當，Odaily

過去 48 小時，加密市場再次以近乎戲劇化的方式提醒所有人：在這裡，「暴跌」與「牛回」永遠只隔著一個交易日的距離。BTC 強勢反彈至 9.3 萬美元附近，24 小時漲幅接近 7%；ETH 重回 3000 美元上方；SOL 也重新觸及 140 美元。

美股開盤後，加密板塊同樣出現普漲態勢。ETH 財庫公司 BitMine 股價 24 小時漲幅達到 11.6%，BTC 最大企業持有者 Strategy 股價 24 小時漲幅達到 6.2%。

衍生品方面，過去 24 小時全網爆倉總金額達 4.30 億美元，其中多單爆倉 7 千萬美元，空單爆倉 3.6 億美元，主爆空單，最大單筆爆倉單發生在 Bybit - BTCUSD，其倉位價值 1300 萬美元。

市場情緒方面，根據 Alternative.me 數據，今天加密貨幣恐慌與貪婪指數回升至 28，雖然仍處於「恐慌」區間，但相比昨天的 23（極度恐慌），情緒已明顯好轉，市場正出現一絲回暖跡象。

資金流入情況，據 sosovalue.com 數據，BTC 現貨 ETF 在連續四週猛烈流出後，終於迎來連續四個交易日的小幅回流；ETH 現貨 ETF 則在五連入之後轉為淨流出 7900 萬美元。整體來看，目前資金流入動能還是比較微弱。

與此同時，山寨資產 ETF 在政策紅利推動下加速過審，XRP、SOL、LTC、DOGE 等 ETF 密集上市，其中，XRP ETF 雖晚於 SOL ETF，但是表現反而更亮眼。其當前總淨流入已達 8.24 億美元，超越 SOL ETF，短期內成為山寨資產的「機構代表作」。

表面上看，此次加密市場的暴漲似乎缺乏重大直接利好，但事實上，水面之下的力量正同步積聚──從利率預期到流動性轉折，再到機構配置邏輯的重構，每一項都足以左右市場方向。

預測逆轉：12 月降息基本已成定局

高盛固定收益、外匯及大宗商品（FICC）部門分析師認為，聯準會在即將到來的 12 月會議上降息已基本成為定局。美國銀行全球研究部同樣表示，鑑於勞動力市場狀況疲軟及政策制定者近期暗示將提前降息的言論，現預計聯準會將在 12 月會議上降息 25 個基點。而該行此前預期聯準會在 12 月會議上將維持利率不變。與此同時，該行目前預測 2026 年 6 月和 7 月還將分別進行 25 個基點的降息，最終利率將降至 3.00%-3.25% 區間。

Polymarket 數據顯示，聯準會下週降息 25 個基點的機率已經升至 93%，該預測池總交易量達到 3 億美元。

流動性轉向：QT 終結與 135 億美元注資

更關鍵的信號來自聯準會資產負債表操作維度。QT（量化緊縮）已於 12 月 1 日正式結束，此前 QT 從系統回收了超過 2.4 萬億美元流動性，使得聯準會資產負債表穩定在 6.57 萬億美元附近。

更值得注意的是，同一天聯準會通過隔夜回購工具向市場注入了 135 億美元流動性，這是自疫情以來第二大的單日注資規模，旨在緩解銀行短期資金需求壓力。不過，這也並非量化寬鬆（QE），而是臨時性流動性支持。

鮑威爾繼任者：聖誕節前的政治變數

除了流動性和利率，影響市場情緒的另一根線索來自政治。隨著鮑威爾任期將於明年 5 月結束，尋找下一任聯準會主席的工作已全面展開，目前有五位候選人角逐這個可能是美國經濟中最重要的職位。入圍者包括聯準會理事 Christopher Waller 、Michelle Bowman、前聯準會理事 Kevin Warsh 、貝萊德的 Rick Rieder 以及美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特。負責監督遴選程序的美國財政部長貝森特上週表示，特朗普可能在聖誕節假期前宣布提名人選。

知情人士表示，特朗普信任哈塞特，認為他在推動央行更積極降息的意願上與自己一致。哈塞特已表示如果被邀請將接受這一職位。

資管巨頭鬆動：加密 ETF 正式進入「主流財富管理」

過去幾年，Vanguard、Merrill Lynch 等傳統巨頭對加密 ETF 始終保持距離——不是因為不理解，而是因為「不願冒險」。但本週，隨著 Vanguard 與 Merrill 宣布擴大客戶對加密 ETF 的訪問權限、Charles Schwab 計劃 2026 年上半年開放比特幣交易，這一格局終於開始鬆動。

重要的是，傳統機構的風格始終是「寧願錯過，不願踩雷」。它們的鬆口不是短期交易信號，而是長期戰略性轉向。如果上述機構僅僅分配 0.25% 資金至 BTC，也意味著未來 12–24 個月內將出現約 75 億美元的結構性增量買盤。再加上貨幣條件的放寬，2026 年有望實現強勁增長。

而且美國最大金融機構之一的美國銀行已允許財富顧問自 2025 年 1 月起向客戶推薦配置 1%–4% 的加密資產，首批推薦對象包括 IBIT、FBTC、BITB 和 BTC——這意味著 BTC 正式進入美國傳統財富管理的「標配選項」列表。此舉使美國銀行與貝萊德和摩根士丹利 等主要機構的財富管理平台保持一致。對於遲遲未動作的 Wells Fargo 與 Goldman Sachs 而言，行業壓力正在快速累積。

結語

此次行情的反彈並非來自單一利好，而更像是多條宏觀線索在同一時間點的共振：降息預期明確、流動性回流、政治變數臨近、資管巨頭鬆動。而更重要的是，加密資產正在從「被允許交易」走向「被認可配置」，這將使得加密資產邁向更具持續性的資金推動週期。