美國商品期貨交易委員會（CFTC）迎來新任代理主席，一場針對加密貨幣監管的變革正悄然啟動，昔日的執法鐵腕正讓位於創新友好的新策略。
“turf war is over（地盤爭奪戰結束了）。”2025年11月18日，CFTC代理主席卡羅琳·D·范（Caroline D. Pham）在FIA EXPO上的演講中明確宣告。
她指的是CFTC與美國證券交易委員會（SEC）之間圍繞加密貨幣監管的長期權力鬥爭。這番表態，象徵著美國加密資產監管理念的徹底轉向。
一、領導更迭
新任主席攜創新使命上任
● 2025年初，Caroline D. Pham開始擔任CFTC代理主席，標誌著該機構領導層的重大轉變。她不僅身份發生變化，其政策立場也展現出與前任主席Rostin Behnam時代不同的重點。
● 在Pham的領導下，CFTC迅速採取行動，設立了一個12個月的「加密衝刺」（Crypto Sprint）計劃，旨在快速推進數字資產監管框架的現代化。
這一舉措與美國總統工作組於2025年發布的報告《加強美國在數字金融技術領域的領導地位》相呼應。
● 該報告明確建議SEC和CFTC利用現有權力，「立即通過在註冊、託管、交易和記錄保存等問題上向市場參與者提供清晰度，實現聯邦層面的數字資產交易」。
告別「執法式監管」
● Pham主席毫不掩飾地批評了之前的監管方式，指出「缺乏明確性和破壞性的執法監管政策已經拖累了美國企業和企業家」。她強調，這種新模式將使美國重新成為數字資產創新的溫床，吸引那些因監管不確定性而出走的企業回歸。
● 在Pham的願景中，CFTC將與SEC合作，共同制定「清晰、可預測和支持創新的監管框架」。
二、監管新生
從對抗到協作
CFTC與SEC之間長期存在的「地盤爭奪戰」在Pham主席的領導下正式宣告結束。
● 2025年9月29日，她與SEC主席保羅·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）共同主持了15年來首次聯合SEC-CFTC圓桌會議，討論創新豁免和DeFi等話題。這一合作關係的具體體現包括協調產品定義、簡化報告標準及建立協調創新豁免。
● 兩個機構還發布了一份聯合工作人員聲明，澄清現行美國法律並不禁止SEC或CFTC註冊的交易所促進某些現貨加密資產產品的交易。
加密衝刺計劃
Pham主席推出的「加密衝刺」計劃包含三個關鍵組成部分。
第一，列現貨加密貨幣交易，預計今年年底前在指定合約市場（DCM）上實現。
第二，在衍生品市場中啟用代幣化抵押品（包括穩定幣），相關指導預計年底前發布。
第三，對CFTC關於抵押品、保證金、清算、結算、報告和記錄保存的法規進行技術修正，以啟用區塊鏈技術和市場基礎設施。
三、幣圈新局
從Binance事件到合作監管
回顧2023年，CFTC對加密貨幣交易所Binance採取了嚴厲執法行動。
● 該機構指控Binance「故意無視」《商品交易法》的規定，從運營非法數字資產衍生品交易所中獲利。CFTC指出，Binance向美國客戶非法提供和執行商品衍生品交易，並且這些客戶在Binance平台上交易前不需要提供任何身份驗證。這一案件最終以Binance支付43億美元罰款，其創始人趙長鵬辭去CEO職務告終。
● CFTC委員Christy Goldsmith Romero對此強調：「CFTC對用於非法融資的加密平台持零容忍態度。Binance知道其平台為哈馬斯等恐怖組織、Hydra等暗網市場及其他組織提供了便利，但他們不僅沒有關閉這種犯罪活動融資，反而視而不見。」
DeFi監管新前沿
● 2023年9月，CFTC首次對去中心化金融（DeFi）協議運營商採取行動，指控Opyn, Inc.和Deridex, Inc未能註冊為互換執行設施或指定合約市場。這些公司還被指控未能採用《銀行保密法》要求的了解客戶（KYC）程序和客戶識別計劃。
● Johnson委員對此指出，儘管DeFi協議的技術堆疊理論上是高度透明的，但某些自稱DeFi的業務模型實際上「僅名義上是DeFi」，其關鍵交易清算和結算功能在鏈下集中化，導致信息不對稱。
持續打擊詐騙活動
● CFTC近年來還處理了多起加密貨幣和貴金屬詐騙案件。2023年8月，CFTC對佛羅里達、路易斯安那和阿肯色州的居民提起訴訟，指控他們通過名為Fundsz的實體進行欺詐性招攬，承諾每週產生超過3%的回報。
● 同樣在2025年11月，CFTC與30個州監管機構合作，從一家加州貴金屬公司獲得了超過5100萬美元的制裁和賠償，該公司從450多名客戶（其中大多數是老年人）那裡騙取了約6800萬美元。
四、未來挑戰
平衡創新與保護
儘管新任領導層對創新持開放態度，但CFTC內部仍然強調投資者保護的重要性。
● Johnson委員指出，「我們可能讓最脆弱的投資者—那些帶著一天辛苦賺來的現金進入我們市場的投資者—暴露於風險管理風險較高、客戶保護較低的平台上」。
● 她已呼籲啟動一項規則制定進程，以解決某些加密清算活動相關的「 heightened 」風險。
立法與資金挑戰
● 前主席Rostin Behnam在2023年的證詞中強調了立法行動的必要性。他指出「CFTC是唯一依賴國會撥款的金融市場監管機構」，並強調如果授予CFTC新的權力，國會必須提供承擔這些新責任所需的資源。
● Behnam還強調，任何新法律都不能破壞現有法律，並且「如果證券法適用，SEC應該利用其強有力的權力保護客戶」。
加密世界注視著CFTC的新方向。隨著「加密衝刺」計劃全面展開，美國正尋求重新奪回其在數字資產創新領域的領導地位。
監管與創新的平衡仍不易把握。CFTC專員Kristin Johnson的警告言猶在耳：「我們可能讓最脆弱的投資者—那些帶著一天辛苦賺來的現金進入我們市場的投資者—暴露於風險管理風險較高、客戶保護較低的平台上。」
