即便市值達5兆美元，Nvidia依舊被低估

來源：環球市場播報

競爭日益加劇，但這家 AI 晶片巨頭股價表現疲弱，市場未能充分認可其行業龍頭地位

如今 AI 晶片賽道早已不再是英偉達一家獨大，但它依舊是目前絕對的行業龍頭，且在可預見的未來，這一格局大概率不會改變，這份行業優勢本應獲得市場重視。

然而近期市場態度截然相反。即便財報業績亮眼，核心大客戶資本支出預期持續走高，英偉達今年以來在晶片板塊裡走勢依舊偏弱。

英偉達於週三盤後發布最新財報，而這份亮眼業績似乎也難以扭轉當前疲弱行情。據市場數據機構法克賽特統計，這已是英偉達連續第十四個季度營收與營業利潤雙雙超出華爾街預期，但財報公布後，其盤後股價依舊小幅下跌超 1%。

瑞銀分析師蒂姆・阿爾庫里認為，市場對這家 AI 巨頭已然陷入明顯的冷淡情緒，背後原因錯綜複雜。

財報發布前，英偉達收盤市值已達 5.4 萬億美元，穩居全球市值第一，且遠超第二名 Google 母公司字母集團，市值差距超 7000 億美元。要知道字母集團手握規模龐大、增速迅猛的雲端運算業務，自研 AI 模型實力強勁，同時 AI 晶片業務也在快速崛起。

今年 Intel 股價暴漲超 200%，儲存晶片廠商美光科技漲幅超 150%，市值也即將衝擊萬億美元關口。

即便如此，英偉達獨有的強勁發展前景，以及當前相對合理的估值水平，依舊值得投資人重新審視。

在同等體量企業中，沒有任何一家公司能達到英偉達這般高增速，且增長勢頭還在持續加快。英偉達預計，截至 7 月的本財季營收將達到 910 億美元，同比近乎翻倍。標普環球市場情報數據顯示，季度營收突破 500 億美元的上市企業，整體同比平均增速僅為 14%。

英偉達的核心業務市場確實面臨愈發激烈的競爭。

AI 算力需求不再單一依賴英偉達主打產品 GPU 晶片，Intel、超威、安謀等企業的 CPU 晶片迎來切入良機。

對此英偉達也主動布局應對，推出可脫離 GPU 系統獨立銷售的自研 CPU 產品，滿足不同客戶需求。公司在週三財報電話會上透露，本財年旗下 CPU 業務營收有望接近 200 億美元，這一規模已逼近 Intel 同期整體資料中心業務 220 億美元的預期營收。

不過短期內，GPU 依舊會是人工智慧算力領域的核心主力。

週三太空探索技術公司提交 IPO 招股書一事就足以印證這一點。SpaceX 著重提及旗下巨型資料中心全面搭載英偉達頂尖的格雷斯・布萊克韋爾算力系統，這套 GPU 集群更是其旗下 xAI 人工智慧業務的算力核心。此前 xAI 已與人工智慧企業安思卓達成合作，未來三年內，對方每月需支付超 10 億美元算力使用費。

市場存在一大隱患：隨著 SpaceX 提交 IPO 申請、OpenAI 也即將啟動上市，資金會進一步追捧新晉 AI 概念股，從而分流市場對英偉達的關注度。

但投資人更應看清資金真實流向。去年 SpaceX 僅在 xAI 業務上的資本支出就高達 1240 億美元，是其航天主業投入的三倍；即便目前該項業務仍處於自由現金流虧損狀態，企業也明確表示後續依舊會維持高額投入。馬斯克旗下這家航天巨頭，僅僅只是持續拉動英偉達營收暴漲的眾多大客戶之一。