比特幣期權市場結構傾向於二月重測60,000美元

重點摘要：

• 隨著Bitcoin難以維持在66,000美元以上的支撐，專業交易員為下跌保護支付了13%的溢價。

• 雖然股票與黃金依然強勢，但Bitcoin ETF流出9.1億美元，顯示機構投資者的謹慎情緒正在上升。

Bitcoin（BTC）價格在週日於接近71,000美元時遭遇拒絕後，進入下跌循環。儘管整週成功守住66,000美元關口，期權市場卻反映出恐懼情緒升溫，專業交易員避免暴露於下跌風險之中。

即便股市與黃金價格相對強勢，交易員似乎更傾向於押注Bitcoin將再度測試60,000美元，而非對價格下跌反應過度。

週四，Bitcoin賣權（put）相對於買權（call）交易溢價達13%。在中性狀態下，delta偏斜指標通常介於-6%到+6%，表示對看漲與看跌策略的需求保持平衡。這一水平在過去四週持續，顯示專業人士傾向於謹慎態度。

這種看跌傾向在Bitcoin期權的中性至看跌配置中展現無遺。根據Laevitas數據，過去48小時在Deribit交易所中，空頭對角價差、空頭跨式與空頭風險逆轉成為最活躍的交易策略。

第一種策略因短期期權價值減損更快，從而降低看跌押注的成本；第二種策略則在Bitcoin價格波動有限時可獲得最大利潤。而空頭風險逆轉則在價格下跌時產生收益，幾乎無需前期投入成本，但若價格劇烈上漲則承擔無限風險。

Bitcoin ETF機構需求疲弱加劇不安情緒

為更好評估交易員的風險偏好，分析師常觀察中國的穩定幣需求。當投資者急於撤離加密貨幣市場時，此指標通常會低於平價。

在中性情況下，穩定幣對美元/人民幣匯率應有0.5%~1%的溢價。這一溢價用於補償傳統外匯兌換、匯款費用及中國資本管制帶來的監管摩擦。目前0.2%的折價顯示有適度資金流出，雖較週一的1.4%折價已有所改善。

交易員目前不滿情緒部分可歸因於Bitcoin ETF資金流動乏力，而這正是機構需求的風向標。

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自2月11日以來，美國上市的Bitcoin ETF總流出達9.1億美元，這可能讓多頭措手不及——尤其是在Bitcoin價格距歷史高點下跌47%，而黃金價格在短短兩個月內上漲15%，徘徊於5,000美元附近。同時，標普500指數僅較歷史高點低2%，說明這種避險情緒主要局限於加密貨幣領域。

雖然Bitcoin期權反映出市場對進一步下跌的恐懼，但交易員們很可能會保持極度謹慎，直到2月6日Bitcoin暴跌至60,200美元的明確原因浮現為止。