日本希望美元/日圓匯率維持在哪個水平？

由於干預風險持續高企，短期內美元兌日圓（USD/JPY）的前景充滿不確定性。財務省（MOF）採取行動的觸發點是什麼？在干預之後，他們會對美元兌日圓處於什麼水平感到滿意？如果基本面驅動因素沒有真正改變，那麼當這對貨幣在幾週或幾個月後反彈走高時會發生什麼？

Takaichi trade目前仍然是日圓的主要風險，東京當局當然也非常清楚這一點。他們現在唯一可以依靠的好消息是美元目前也處於極度疲弱的狀態，看起來非常脆弱。此外，自日本銀行（BOJ）會議以來，債券市場也已大幅穩定下來。

到目前為止，自上週五以來，他們僅限於進行了幾次「利率檢查」。這使得日圓避免崩潰，此前日圓曾與美元一同下跌。但即便如此，我們所看到的也只是在美元兌日圓自159.00水平下跌至目前153.00水平。自十月初美元兌日圓缺口上升以來，該貨幣對仍上漲了4%，這一缺口也標誌著Takaichi trade的開始。

那麼，現在美元兌日圓會怎麼走？

BofA認為，需在兩者之間取得平衡，近期內美元兌日圓或將維持在145至155的區間。

「根據Tankan調查，大型製造商對2025財年的美元兌日圓平均假設匯率為146.50。近期來看，美元兌日圓跌破145並不理想。145-155的區間或可在股市和債市的穩定性之間取得良好平衡。然而，若美元兌日圓波動性下跌至150以下，可能導致股市大幅下挫，這將提高當局在美元兌日圓低於155時進行干預的門檻。」

展望更長遠，該機構指出，東京當局或許希望貨幣對處於更低水平。然而，BofA表示，僅靠干預，要維持這種走勢將非常困難：

「中期來看，政府可能對更低的美元兌日圓匯率感到滿意，但不會低於製造商的『損益平衡』美元兌日圓匯率，該匯率截至2024年末/2025年初為127。135-145或為理想區間，但這將需要除單邊外匯干預之外的其他措施。」

作為提醒，日本最近一次干預以支撐日圓是在2024年7月。這次干預將美元兌日圓從160以上拉低至約140，僅用了兩個月時間。但隨後，該貨幣對又一路反彈，到了2025年1月時已回升至接近159。

這充分說明，實際干預並不總能帶來持久影響，特別是在基本面驅動因素沒有轉變的情況下。