東京，日本 —— 一位日本金融領袖的嚴厲警告點燃了關於該國在全球加密貨幣競賽中步伐的重要討論。SBI Global Asset Management執行長淺倉智哉公開批評日本預計2028年才批准現貨加密貨幣交易所交易基金（ETF）的時間表，直指這一計劃進度危險地「太晚」。這一緊急的批評是在社交媒體平台X上發出，直接回應了《日本經濟新聞》報導的金融廳（FSA）預期的監管路徑。淺倉認為，這種謹慎的做法將導致日本在瞬息萬變的數位資產領域落後於包括美國和中國在內的主要經濟競爭對手。這位執行長的強烈評論凸顯出傳統監管謹慎與金融科技創新高速發展之間日益增長的緊張關係。
日本加密ETF抱負面臨嚴峻審視
爭論的核心圍繞著一種特定的金融產品：現貨加密貨幣ETF。與追蹤衍生品合約的期貨型ETF不同，現貨ETF持有實際的基礎數位資產，例如bitcoin。這種結構為投資者提供了直接曝險，而無需處理私鑰管理或使用加密貨幣交易所的複雜性。引發淺倉回應的《日本經濟新聞》報導指出，日本金融廳正有條不紊地朝著允許這類工具在2028年交易的框架努力。此外，報導還提及，配套的稅制改革將有助於明確加密資產的稅務處理。然而，對於像淺倉這樣的產業領袖來說，這個四年的時程代表著未能與全球步伐接軌的重大失敗。
因此，市場觀察人士指出，日本的監管規劃與其他國家的實際進展之間正在出現明顯鴻溝。美國證券交易委員會（SEC）於2024年初批准了多支現貨bitcoin ETF，吸引了數十億機構資金湧入。類似地，包括香港在內的其他亞洲金融中心也已推出自己的現貨加密ETF。這一全球背景正是淺倉論點的基礎。他認為，日本提出的時間表不僅緩慢，而且在戰略上與全球潮流脫節，可能將金融創新領導權及相關經濟利益拱手讓給競爭對手。這一延遲可能影響資本流動、人才留存以及日本作為前瞻性金融中心的地位。
全球監管競賽與競爭壓力
推動加密貨幣ETF的意義遠不僅是某項小眾金融產品的推出；它象徵著機構接受度的更廣泛轉變。當像美國SEC這樣的主要監管機構批准這類產品時，意味著市場已具備一定的成熟度和監管水準，足以吸引保守資本。日本一向以其穩健且保守的金融監管體系著稱，行動向來謹慎。自Mt. Gox駭客事件後，金融廳對加密貨幣的監管從最初的警告演變為持牌交易所制度。這段歷史決定了當前以投資者保護和系統穩定性為優先、而非搶先機的審慎立場。
然而，競爭格局正在迅速變化。下表展示了截至2025年初，主要經濟體對於現貨加密ETF的監管態度分歧：
| 美國 | 已批准 | 2024年1月 | 多支現貨bitcoin ETF已上市，管理資產總額達數百億美元。 |
| 香港 | 已批准 | 2024年4月 | 提供bitcoin及ethereum現貨ETF。 |
| 加拿大 | 已批准 | 2021年初 | 全球首批批准現貨bitcoin ETF的司法管轄區之一。 |
| 澳洲 | 已批准 | 2024年 | 多支現貨bitcoin ETF於ASX上市。 |
| 日本 | 審議中 / 提案中 | 報導目標：2028年 | 等待金融廳框架及配套稅制改革。 |
| 歐盟 | 成員國情況不同 | 持續中 | 受MiCA法規管轄；部分類似UCITS產品已存在。 |
如上比較所示，日本預計的時程讓其落後於其他已開發市場數年。淺倉的警告特別指出來自中國的風險，儘管當地禁止加密貨幣交易，國家卻積極推動央行數位貨幣（CBDC）和區塊鏈基礎設施。這表明競爭不僅限於西方市場，更呈現激烈區域性。
專家分析：市場影響與投資人信心
關注亞太地區的金融分析師指出，延遲批准會有幾個直接後果。首先，尋求受監管加密曝險的國內資本可能流向海外市場或產品，導致日本交易所稅收收入及交易活動流失。其次，諸如SBI等已在區塊鏈及數位資產領域重金投資的日本金融機構，將面臨競爭劣勢，因為他們無法提供全球同行已能提供的本地監管產品。第三，延遲也會影響零售及機構投資人的信心，可能讓日本市場被視為缺乏創新力。
此外，擬議的稅制改革是解決問題的關鍵一環。日本現行稅法將加密貨幣利得視為「雜項收入」，利潤最高課稅可達55%。這對專業交易員和投資人構成重大阻力。與ETF時程掛鉤的承諾改革，旨在營造更有利的環境。然而，專家認為，將稅制改革與ETF審批脫鉤，或可加速進展。若盡早實施更明確、較低的稅率，將能獨立刺激本地市場，為ETF最終上市打下更堅實基礎。
日本加密貨幣採納之路
淺倉的公開批評並非孤立之聲，而是反映日本金融科技界愈發高漲的呼聲。業界主張監管靈活性——即法規能迅速適應技術變革，同時不犧牲核心保障。支持者建議對現貨加密ETF採取分階段或試點方式，類似於針對其他金融科技創新的監管沙盒。這將允許金融廳在可控環境下監控風險，同時讓市場參與者累積經驗。
推動時程加快的主要理由包括：
- 機構需求：日本的退休基金、保險公司及資產管理人越來越多地希望透過監管管道多元接觸數位資產。
- 技術領導力：日本擁有強大的區塊鏈開發社群及金融科技公司，監管延遲將壓抑其成長及出口潛力。
- 消費者保護悖論：若不提供監管的國內產品，主管機關可能無意間將投資人推向風險更高的境外未監管平台。
- 經濟再振興：活躍的數位資產產業有望吸引外資與人才，支持更廣泛的經濟目標。
金融廳目前面臨極為複雜的平衡。其必須在淺倉的緊急警示與維護市場穩定、保護投資人的使命間權衡。該機構的下一步將備受全球投資人和決策者關注。它會堅持謹慎的多年計畫，還是會因競爭壓力加快審查流程？這項決定將深刻影響日本未來十年的金融格局。
結論
由SBI執行長淺倉智哉強勢點名的日本加密ETF時程爭論，已遠非單純的監管時程問題。它觸及一個主要經濟體如何應對數位資產顛覆性力量的核心。雖然金融廳審慎的作法源於其值得肯定的投資者保護歷史，但全球市場正以前所未有的速度前進。預計2028年的現貨加密ETF批准時程，恐讓日本在下一波金融時代中淪為跟隨者而非領導者。正如淺倉所言，所謂「太晚」的代價不僅僅是產品上市延誤，更可能體現在影響力下降、資本外流與錯失塑造數位金融未來的契機。未來數月將揭曉這一緊急警示是否能促使戰略調整。
常見問題
Q1：什麼是現貨加密貨幣ETF？
現貨加密貨幣ETF是一種在傳統證券交易所交易的受監管投資基金。它直接持有如bitcoin等基礎數位資產，讓投資人無需親自購買、存放或保管加密貨幣就能獲得曝險。
Q2：為什麼SBI執行長認為日本2028年的時程太慢？
淺倉認為，到了2028年，日本將落後於已批准此類產品的美國、加拿大、香港等主要金融市場數年。這一延遲可能導致日本在日益壯大的數位資產經濟中失去競爭優勢、投資與影響力。
Q3：日本金融廳（FSA）在此過程中的角色為何？
金融廳是日本的主要金融監管機構，負責制定規則、監管框架及投資者保護措施，以批准像現貨加密ETF這樣的新金融產品，確保市場穩定與完整性。
Q4：日本現行加密貨幣稅制如何影響這個議題？
日本將加密貨幣利得視為「雜項收入」，最高課稅率可達55%。這個高稅負被視為普及障礙。與ETF時程掛鉤的擬議稅制改革，旨在營造更有利的稅收環境，鼓勵參與受監管市場。
Q5：加快批准加密ETF可能帶來哪些風險？
風險包括潛在市場波動、投資人教育不足、基礎資產託管保障不充分，以及若產品結構與監管不到位，可能加劇金融體系風險。
