Обратный отсчёт до повышения ставки Банком Японии: повторится ли сценарий падения на крипторынке?

С начала 2024 года каждое повышение процентной ставки Банком Японии сопровождалось падением цены на Bitcoin более чем на 20%.

Автор: 1912212.eth, Foresight News

После того как Федеральная резервная система снизила ставку на 25 базисных пунктов, на повестке дня появился еще один важный макроэкономический фактор. Банк Японии (BOJ) планирует провести заседание по вопросам политики 18-19 декабря, и ожидания рынка относительно повышения ставки достигли пика.

Согласно последним данным с платформы прогнозирования Polymarket, вероятность того, что BOJ повысит базовую ставку на 25 базисных пунктов на этом заседании, составляет 98%, вероятность сохранения ставки без изменений — лишь 2%, а вероятность снижения ставки или более значительного повышения — менее 1%. Эти данные совпадают с опросом Reuters, согласно которому 90% экономистов (63 из 70) ожидают, что BOJ повысит краткосрочную ставку с текущих 0,5% до 0,75%.

Эти показатели отражают консенсус рынка относительно восстановления экономики Японии и инфляционного давления: в ноябре базовый индекс потребительских цен в Японии вырос на 2,5% по сравнению с прошлым годом, что значительно выше целевого уровня BOJ в 2%, а курс иены к доллару США в последнее время колеблется около 150, что вынуждает центральный банк принимать меры для сдерживания дальнейшего ослабления иены.

С 2024 года Япония уже трижды повышала процентные ставки. В марте 2024 года BOJ впервые завершил политику отрицательных ставок, повысив ставку с -0,1% до 0-0,1%, что ознаменовало конец 17-летней эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. В июле 2024 года BOJ повысил ставку до 0,25%, вызвав резкие колебания на мировых фондовых и криптовалютных рынках. В январе 2025 года ставка выросла до 0,5%, что также оказало давление на цены рисковых активов. Сейчас рыночные ожидания практически гарантируют очередное повышение ставки, однако его потенциальное влияние выходит далеко за пределы Японии, распространяясь на глобальную ликвидность через сложные механизмы передачи, особенно затрагивая рынок криптовалют.

Механизм передачи повышения ставки BOJ на глобальные рынки

Причина, по которой денежно-кредитная политика Банка Японии влияет на весь мир, заключается прежде всего в огромном масштабе так называемых “carry trade” с иеной. Суть этой стратегии — инвесторы берут дешевые кредиты в иенах и вкладывают их в высокодоходные активы, такие как американские гособлигации, фондовый рынок или криптовалюты. По данным Банка международных расчетов (BIS), объем глобальных сделок carry trade с иеной превышает 1 триллион долларов, часть этих средств напрямую поступает на крипторынок. Когда BOJ повышает ставку, стоимость заимствования иены растет, иена укрепляется (курс доллар/иена снижается), инвесторы вынуждены закрывать свои позиции carry trade, продавая рисковые активы для возврата долгов в иенах. Это приводит к ужесточению глобальной ликвидности, что похоже на “обратное количественное смягчение”.

Исторически этот механизм многократно усиливал рыночную волатильность. После повышения ставки в июле 2024 года иена укрепилась к доллару с 160 до ниже 140, что вызвало массовую распродажу активов по всему миру на сумму в триллионы долларов. Крипторынок оказался под ударом: Bitcoin упал с максимума в 65 000 долларов до 50 000 долларов, потеряв 26%; общая капитализация крипторынка сократилась на 600 миллиардов долларов. Эти события не были изолированными, а представляли собой цепную реакцию, вызванную укреплением иены: уход средств из carry trade, рост индекса VIX (индекс страха), усиление ликвидаций с использованием кредитного плеча.

В текущих условиях это влияние может быть еще более сложным. Несмотря на то, что Федеральная резервная система (Fed) в 2025 году трижды снижала ставку, доведя ставку по федеральным фондам до 4,25%-4,5% и обеспечив глобальную поддержку ликвидности, обратное ужесточение BOJ может частично нивелировать этот эффект. Доходность 10-летних японских гособлигаций уже достигла 1,95%, что значительно выше ожидаемой ставки, показывая, что рынок заранее учел повышение. Однако если иена укрепится ниже 140, рисковые активы по всему миру могут быть переоценены.

Bitcoin, как актив с высокой бета-волатильностью, очень чувствителен к изменениям ликвидности. В 2025 году цена Bitcoin уже снизилась с максимума в 120 000 долларов до примерно 90 000 долларов, и в условиях ужесточения ликвидности он часто первым попадает под распродажу.

Соучредитель Glassnode Negentropic отметил: «Рынок не боится ужесточения (повышения ставки), а боится неопределенности. Нормализация политики Банка Японии создает четкие ожидания для глобальной финансовой среды, даже если в краткосрочной перспективе кредитное плечо будет под давлением. Carry trade с иеной уже заметно сократились, волатильность означает возможности, и Bitcoin часто укрепляется после снятия политического давления, а не до этого. Меньше хаоса — сильнее сигналы. Похоже, рынок готовится к асимметричному восходящему риску».

Аналитик AndrewBTC, основываясь на исторических данных, отмечает, что с начала 2024 года каждое повышение ставки Банком Японии сопровождалось падением цены на Bitcoin более чем на 20%: например, в марте 2024 года снижение составило около 23%, в июле 2024 года — около 26%, в январе 2025 года — около 31%. Если BOJ повысит ставку на следующей неделе, аналогичные риски снижения могут повториться.