Investigación de tendencias: La "revolución blockchain" en marcha, Ethereum sigue en alza

Título original: "La continua 'Revolución Blockchain', Ethereum sigue en ascenso"

Fuente original: Trend Research

Desde el colapso del mercado en 1011, todo el mercado cripto ha estado apagado, con los creadores de mercado e inversores sufriendo grandes pérdidas. La recuperación de fondos y del sentimiento llevará tiempo. Sin embargo, lo que menos le falta al mercado cripto es nueva volatilidad y oportunidades. Seguimos siendo optimistas sobre el futuro porque la tendencia de los activos cripto principales fusionándose con las finanzas tradicionales en nuevos formatos no ha cambiado. De hecho, ha construido rápidamente un foso durante la recesión del mercado.

1. Fortalecimiento del consenso de Wall Street

El 3 de diciembre, el presidente de la SEC de EE. UU., Paul Atkins, declaró en una entrevista con FOX en la Bolsa de Nueva York: "En los próximos años, todo el mercado financiero estadounidense podría migrar a la blockchain".

Atkins afirmó:

(1) La ventaja central de la tokenización es que si los activos existen en la blockchain, la estructura de propiedad y los atributos de los activos serán altamente transparentes. Actualmente, las empresas cotizadas a menudo no saben quiénes son específicamente sus accionistas, dónde se encuentran o dónde están sus acciones.

(2) La tokenización también busca lograr la liquidación "T+0", reemplazando el actual ciclo de liquidación de transacciones "T+1". En principio, el mecanismo de entrega contra pago (DVP) / recibo contra pago (RVP) en la cadena puede reducir el riesgo de mercado, mejorar la transparencia, y la diferencia de tiempo entre la compensación, liquidación y entrega de fondos actuales es una de las fuentes de riesgo sistémico.

(3) La tokenización se considera una tendencia inevitable en los servicios financieros, con los principales bancos y corredoras ya avanzando hacia la tokenización. Puede que al mundo le lleve menos de 10 años... quizás en unos pocos años se convierta en realidad. Estamos adoptando activamente nuevas tecnologías para asegurar que Estados Unidos mantenga su posición de liderazgo en criptomonedas y otras áreas.

De hecho, Wall Street y Washington ya han construido una profunda red de capital que se integra profundamente en el cripto, formando una nueva cadena narrativa: Élites políticas y económicas de EE. UU. → Bonos del Tesoro de EE. UU. → Stablecoins / Empresas de custodia cripto → Ethereum + RWA + L2

En este gráfico, se puede ver a la familia Trump, creadores de mercado tradicionales de bonos, el Departamento del Tesoro, empresas tecnológicas y empresas cripto intrincadamente conectadas, con la línea ovalada verde convirtiéndose en la columna vertebral:

(1) Stablecoin (activos respaldados en USD detrás de USDT, USDC, WLD, etc.)

La mayoría de los activos de reserva consisten en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios mantenidos a través de corredoras como Cantor.

(2) Bonos del Tesoro de EE. UU.

Emitidos y gestionados por Treasury/Bessent, utilizados por Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, entre otros, como activos base de tasa de bajo riesgo, también buscados por stablecoins/empresas de tesorería por su rendimiento.

(3) RWA

Desde bonos del Tesoro de EE. UU., hipotecas, cuentas por cobrar hasta financiación de viviendas, todo tokenizado a través de protocolos Ethereum L1/L2.

(4) ETH & Equity de ETH L2

Ethereum sirve como la cadena principal para RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi, mientras que la equity/token de L2 representa un derecho sobre el volumen futuro de transacciones y el flujo de caja de comisiones.

Esta cadena expresa:

Crédito en USD → Bonos del Tesoro de EE. UU. → Reservas de stablecoin → Diversas tesorerías cripto/protocolos RWA → Finalmente asentándose en ETH/L2.

Mirando el TVL de RWA: En comparación con otras cadenas públicas en tendencia bajista en 1011, ETH es la única que se recuperó rápidamente de la caída y subió, actualmente en 124 mil millones en TVL, representando el 64,5% de la capitalización total del mercado cripto.

II. Exploración de la captura de valor de Ethereum

La reciente actualización Fusaka de Ethereum no causó gran revuelo en el mercado, pero desde la perspectiva de la estructura de red y la evolución del modelo económico, fue un "evento histórico". Fusaka no solo se expandió a través de EIPs como PeerDAS, sino que también intentó abordar el problema de la insuficiente captura de valor de la red principal L1 desde el desarrollo de L2.

A través de EIP-7918, ETH introdujo una tarifa base de blob para establecer una "tarifa base dinámica", vinculando su piso a la tarifa base de la capa de ejecución L1, exigiendo que los blobs paguen una tarifa DA a un precio unitario de aproximadamente 1/16 de la tarifa base de L1; esto significa que los Rollups ya no pueden ocupar el ancho de banda de blob casi sin costo a largo plazo, con las tarifas correspondientes fluyendo de regreso a los holders de ETH mediante un mecanismo de quema.

La actualización completa de Ethereum está relacionada con la "quema" en tres ocasiones:

(1) London (de un solo nivel): Solo quema la capa de ejecución, ETH comenzó a experimentar quema estructural debido al uso de L1.

(2) Dencun (doble nivel + mercado de blob independiente): Quema la capa de ejecución + blob, los datos de L2 escritos en blob también queman ETH, pero la parte de blob es casi 0 en tiempos de baja demanda.

(3) Fusaka (doble nivel + blob vinculado a L1): Para usar L2 (blob), se debe pagar una tarifa de al menos una proporción fija de la tarifa base de L1 y será quemada, mapeando la actividad de L2 a la quema de ETH de manera más estable.

Actualmente, las tarifas de blob a las 23:00 del 11/12 durante 1 hora han alcanzado 569,63 mil millones de veces las tarifas antes de la actualización Fusaka, quemando 1527 ETH en un día. Las tarifas de blob se han convertido en la parte de mayor contribución a la quema, hasta un 98%. A medida que ETH L2 se vuelve más activo, se espera que esta actualización devuelva a ETH a la deflación.

III. Fortaleza técnica de Ethereum

Durante la caída de 1011, las posiciones apalancadas de futuros de ETH fueron completamente liquidadas, llegando finalmente a posiciones apalancadas spot. Mientras tanto, muchos carecían de fe en ETH, lo que llevó a que muchos antiguos OGs redujeran posiciones y huyeran. Según datos de Coinbase, el apalancamiento especulativo en el ámbito cripto ha caído a un mínimo histórico del 4%.

En posiciones cortas previas de ETH, una parte importante provenía de operaciones tradicionales Long BTC/Short ETH, especialmente cuando este par suele funcionar bien en mercados bajistas pasados. Sin embargo, esta vez ocurrió un evento inesperado. La relación ETH/BTC ha mantenido una tendencia lateral de resistencia desde noviembre.

ETH actualmente tiene un stock en plataformas de trading de 13 millones de monedas, aproximadamente el 10% del suministro total, en un mínimo histórico. Con el par Long BTC/Short ETH volviéndose ineficaz desde noviembre y el pánico extremo en el mercado, puede haber gradualmente oportunidades de "short squeeze".

A medida que se acerca la interacción 2025–2026, tanto EE. UU. como China ya han enviado señales amistosas respecto a futuras políticas monetarias y fiscales:

EE. UU. será proactivo en el futuro, con recortes de impuestos, reducciones de tasas de interés, regulaciones cripto más relajadas, mientras que China aflojará apropiadamente, centrándose en la estabilidad financiera (suprimiendo la volatilidad).

En el escenario de expectativas relativamente laxas tanto en EE. UU. como en China, suprimiendo la volatilidad bajista de los activos, y con ETH aún en una buena "zona de compra en caída" durante el pánico extremo cuando los fondos y las emociones no se han recuperado completamente, ETH sigue en una posición favorable.