Crypto: Los volúmenes de negociación se desploman mientras el mercado se estanca, según JPMorgan

Los mercados de criptomonedas han comenzado a mostrar signos de debilidad nuevamente. Esta vez no se trata de un colapso espectacular, sino de una pérdida de impulso gradual: los volúmenes de negociación de criptomonedas están disminuyendo, los precios se están corrigiendo e incluso los ETF de bitcoin al contado están en números rojos. Para JPMorgan, el panorama es claro: el apetito por el riesgo está desapareciendo y el mercado se estanca justo cuando debía confirmar su fuerte regreso.

Un mercado cripto sin aliento

Después de negar firmemente que el cierre de ciertas cuentas cripto fuera una “caza política” dirigida a Donald Trump, JPMorgan devuelve la discusión a los números. Según el banco, el mes pasado estuvo marcado por una fuerte caída en los volúmenes de transacciones en todo el mercado. Spot, derivados, stablecoins: nada se salva.

Se informa que los volúmenes de negociación de criptomonedas al contado cayeron alrededor de un 19%, mientras que otros indicadores como TradingView reportan una disminución similar, cercana al 23%. En otras palabras, menos operaciones, menos liquidez y un mercado estructuralmente más frágil.

La señal más clara proviene de las stablecoins. Estos tokens, destinados a reflejar la potencia de fuego del ecosistema, ven caer su volumen diario promedio un 26% mes a mes. Cuando las stablecoins se congelan, a menudo significa que los traders prefieren dar un paso atrás en lugar de asumir riesgos en el mercado. Menos rotación, menos arbitraje, menos apalancamiento.

Al mismo tiempo, las finanzas descentralizadas (DeFi) y los NFT tampoco son inmunes a la desaceleración. Los volúmenes en estos segmentos también se están contrayendo, lo que confirma que no solo el mercado de bitcoin está perdiendo impulso, sino que toda la estructura cripto se está ralentizando. En estas condiciones, es difícil hablar simplemente de una pequeña consolidación técnica.

ETF cripto, salidas masivas y desencanto institucional

Más allá del mercado spot, el mensaje de los productos cotizados es aún más contundente. Los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos, durante mucho tiempo promocionados como la puerta de entrada soñada entre Wall Street y el mundo cripto, registraron casi 3.4 mil millones de dólares en salidas netas en noviembre. En un mes, las entradas de octubre fueron borradas simple y llanamente.

Para JPMorgan, los productos cripto cotizados en bolsa (ETP, ETF, trusts…) experimentaron su peor mes de la historia, con 1.4 mil millones de dólares en rescates netos. Esto ya no es solo toma de ganancias; es un verdadero movimiento de retirada. Los inversores institucionales, que tímidamente habían comenzado a exponerse de nuevo, ahora están reduciendo su exposición una vez más.

Esta reversión de los flujos se suma a las caídas de precios. La capitalización total del mercado cripto cayó alrededor de un 17%, retrocediendo a unos 3.04 trillones de dólares. En detalle, el valor de bitcoin disminuye, la capitalización de ether cae casi un 22% hasta acercarse a los 361 mil millones de dólares y las acciones de empresas relacionadas con cripto se desploman alrededor de un 21%. La cadena de transmisión entre el mercado spot, los productos cotizados y los valores bursátiles funciona… pero en la dirección equivocada.

La transición es clara: donde algunos esperaban una nueva etapa alcista impulsada por los ETF, finalmente es la desconfianza la que prevalece. Y esta desconfianza no surge de la nada.

Efecto apalancamiento, miedo a un nuevo invierno y comparación con las acciones

Los analistas de JPMorgan señalan varios factores que pesan simultáneamente sobre las valoraciones y los volúmenes de negociación cripto. Primero, las preocupaciones sobre el apalancamiento. Tras varios meses de subidas casi continuas, se habían acumulado muchas posiciones en derivados. El más mínimo movimiento de corrección desencadena entonces liquidaciones, lo que amplifica mecánicamente la caída de precios… y enfría aún más a los traders.

Luego, resurgen las discusiones sobre un posible “nuevo criptoinvierno”. Cada contracción de volumen, cada salida de productos cotizados, revive recuerdos de 2018 o 2022. En esta etapa, aún no hemos llegado a ese punto, pero el mercado parece lo suficientemente frágil como para que la narrativa cobre fuerza. En cripto, la narrativa cuenta casi tanto como los números.

Y mientras las criptomonedas se estancan, los índices bursátiles tradicionales se mantienen bastante bien. El S&P 500 permanece ampliamente estable, el Nasdaq 100 cae solo alrededor de un 2% en el período. La comparación duele: el activo que se suponía ultra-rentable, destinado a ofrecer un alto beta, esta vez rinde menos que los mercados “clásicos”. Para algunos inversores, el cálculo es simple: ¿por qué soportar este nivel de volatilidad si el rendimiento no acompaña?

¿Invierno prolongado o simple pausa? Lo que los inversores deben recordar

¿Debemos entonces ver en el colapso de los volúmenes de negociación cripto el inicio de un largo ciclo bajista? No necesariamente. Históricamente, las fases en las que los volúmenes se contraen suelen seguir a periodos de sobreactividad. Permiten purgar el apalancamiento, calmar los excesos especulativos y dar oxígeno al mercado antes de una nueva fase de construcción.

Lo que sí es seguro es que este contexto obliga a los inversores a cambiar ligeramente su postura. Menos volumen a veces significa libros de órdenes más vacíos, por lo tanto, movimientos de precios más violentos ante simples órdenes. La gestión del riesgo vuelve a ser central: dimensionamiento de posiciones, uso medido del apalancamiento, elección de plataformas, selectividad de activos.

Para los perfiles a largo plazo, esta fase también puede ser una oportunidad para distinguir el ruido de los fundamentos. Los proyectos sólidos siguen avanzando incluso cuando los volúmenes desaparecen. Otros solo viven gracias a la euforia del mercado. Cuando los volúmenes de negociación cripto se secan, la fachada se resquebraja rápidamente.