“Podemos esperar y observar cómo evoluciona la economía.” El presidente de la Reserva Federal, Powell, hizo una declaración cautelosa en la conferencia de prensa, y esta frase se convirtió rápidamente en la clave para interpretar la evolución del mercado tras el recorte de tasas.
En la madrugada del 11 de diciembre, hora GMT+8, la Reserva Federal anunció que el rango objetivo de la tasa de fondos federales se redujo en 25 puntos básicos, situándose entre 3,50% y 3,75%. Este es el tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos realizado por la Reserva Federal desde septiembre de este año. Tras los recortes consecutivos, las divisiones internas en la Reserva Federal y la postura cautelosa de Powell sobre las futuras políticas han provocado una volatilidad aún más compleja en los mercados financieros.
I. Decisión tomada: recorte de tasas esperado y divisiones internas
Aunque la decisión de recortar las tasas por parte de la Reserva Federal era esperada por el mercado, el proceso de toma de decisiones y las señales emitidas tras la reunión estuvieron llenos de complejidad. La siguiente tabla resume la información clave de esta reunión:
La declaración de la reunión volvió a incluir la frase de que el “grado y el momento” de futuros ajustes de política dependerán de los datos posteriores. El mercado interpretó esto como una señal clara de la Reserva Federal: cualquier futura política de flexibilización establecerá un umbral más alto.
II. Divergencia y volatilidad tras el recorte de tasas
Tras el anuncio de la decisión, los mercados financieros globales mostraron una reacción “en pulsos”, con una rápida divergencia en el comportamiento de las distintas clases de activos.
● En cuanto a los activos tradicionales, las acciones estadounidenses reaccionaron positivamente, el índice Dow Jones cerró con una subida de aproximadamente 1%, y el índice de bancos regionales, sensible a las tasas, subió un 3,3%. Al mismo tiempo, los precios de los bonos aumentaron y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó en consecuencia.
● En el mercado de divisas y materias primas se observó un panorama diferente: el índice del dólar cayó aproximadamente un 0,6%, alcanzando su nivel más bajo en más de un mes; los metales preciosos se fortalecieron, la plata alcanzó un nuevo máximo; y el mercado del petróleo experimentó una reversión en forma de V.
● El mercado de criptomonedas, el más observado, experimentó una típica reacción de “venta tras la noticia positiva”. Tomando bitcoin como ejemplo, el precio subió bruscamente tras el anuncio, pero retrocedió rápidamente más del 2,2%. Ethereum y otras criptomonedas principales mostraron movimientos similares de subida y posterior caída.
III. ¿Por qué el recorte de tasas provocó volatilidad en el mercado?
La raíz de la divergencia en el mercado no es el recorte de tasas en sí, sino las señales más profundas transmitidas en esta reunión.
● En primer lugar, el mercado sigue la regla de “comprar el rumor, vender la noticia”. El recorte de 25 puntos básicos ya había sido completamente descontado y asimilado por el mercado, por lo que, al materializarse la expectativa, algunos inversores optaron por tomar ganancias, lo que provocó una corrección en los precios de los activos.
● En segundo lugar, el rumbo de la política se ha vuelto “cauteloso” y “limitado”. Los analistas de Goldman Sachs señalaron claramente que la Reserva Federal ha terminado la etapa de recortes preventivos de tasas. Si habrá más recortes en el futuro dependerá completamente de si los datos del mercado laboral empeoran aún más. Powell también enfatizó que las tasas actuales ya están en el “extremo superior del rango neutral”, y que la Reserva Federal puede “esperar y observar”.
● Además, la Reserva Federal enfrenta un dilema. Por un lado, el mercado laboral ya muestra signos de enfriamiento, siendo este el principal motor del recorte de tasas. Las estimaciones internas de la Reserva Federal indican que los datos de empleo no agrícola de los últimos meses podrían estar sobreestimados, y que el aumento real de empleo mensual podría estar solo en el rango de 80.000 a 90.000 personas.
● Por otro lado, las presiones inflacionarias persisten. El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal (PCE) sigue muy por encima del objetivo del 2%. Powell atribuyó parte de la responsabilidad de la inflación a la política arancelaria del gobierno de Trump, considerándola como un “choque de precios puntual”. Esta combinación de “descenso del empleo” y “inflación persistente” hace que la toma de decisiones de la Reserva Federal sea especialmente difícil.
IV. El mercado estará atento a los datos de empleo y a las variables políticas
De cara al futuro, la evolución de los mercados financieros dependerá principalmente de dos variables clave.
● Variable clave uno: el “termómetro” del mercado laboral. Como analizó Goldman Sachs, la razonabilidad de futuras políticas de flexibilización dependerá de si los datos del mercado laboral alcanzan un “umbral alto”. Las instituciones de mercado generalmente consideran que, si antes de la primavera de 2026 el empleo no agrícola se mantiene por debajo de 100.000 y la tasa de desempleo supera el 4,5%, entonces podría desencadenarse un nuevo ciclo de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. De lo contrario, la Reserva Federal podría realizar solo 1 o 2 recortes adicionales en todo el año.
● Variable clave dos: el desafío político a la independencia de la política monetaria. La presión política desde la Casa Blanca ha aumentado la preocupación del mercado sobre la continuidad de las políticas futuras. El presidente de Estados Unidos, Trump, criticó tras la decisión que el recorte de tasas fue demasiado pequeño y reveló que ya ha seleccionado al sucesor de Powell. Los analistas señalan que la elección del próximo presidente de la Reserva Federal y su orientación política serán variables importantes que influirán en las expectativas del mercado.
V. Criptomonedas: lógica independiente y entrelazamiento con el impacto macroeconómico
Para el mercado de criptomonedas, el mecanismo de impacto de la política de la Reserva Federal es más complejo. No se trata simplemente de que “el recorte de tasas favorece a los activos de riesgo”.
● El mecanismo de liquidez es más importante que el nivel de las tasas. Los análisis profesionales señalan que el mercado debería centrarse más en si la Reserva Federal, a través de operaciones como la compra de bonos del Tesoro, ha inyectado liquidez al sistema financiero, lo que afecta directamente la disposición y capacidad de los creadores de mercado para cotizar activos de riesgo como las criptomonedas. Si solo hay recorte de tasas pero no mejora sustancial de la liquidez, la reacción del mercado puede ser tibia.
● La “gestión de expectativas” determina la evolución de los precios. En la historia de las criptomonedas, ha habido muchas ocasiones en las que los precios cayeron tras un recorte de tasas, porque el mercado ya había descontado la noticia positiva y los operadores aprovecharon para tomar ganancias. Esto es coherente con la lógica de la reciente subida y posterior caída de bitcoin.
● La sensibilidad varía enormemente entre diferentes criptomonedas. Debido a que las altcoins suelen tener menor profundidad de mercado y mayor apalancamiento, son más sensibles a los cambios en el coste del capital que bitcoin. Cuando la liquidez se restringe o la volatilidad del mercado aumenta, las altcoins suelen experimentar caídas porcentuales mucho mayores.
● Además, la posible subida de tasas del Banco de Japón, como otra variable macroeconómica importante, podría ejercer presión a corto plazo sobre el mercado cripto al retirar liquidez global. Algunos análisis sugieren que el mercado de criptomonedas podría entrar en una fase de consolidación que duraría hasta mediados de 2026, preparándose para el próximo ciclo.
Los mercados globales están asimilando un cambio clave: el enfoque de la política de la Reserva Federal ha pasado de “prevenir la recesión económica” a “buscar un difícil equilibrio entre inflación y empleo”. El regreso de la frase “grado y momento” en la declaración de la reunión establece un umbral de datos más alto para futuros recortes de tasas.
Powell ha dirigido la atención sobre la inflación hacia los aranceles, mientras que Trump expresó su descontento con el tamaño del recorte de tasas. Esta sutil pugna entre el banco central y la Casa Blanca añade aún más incertidumbre al panorama de la política monetaria de 2026. Para activos de riesgo de vanguardia como las criptomonedas, la era de expectativas de liquidez ilimitada y relajada ha terminado, y el mercado tendrá que buscar una nueva dirección en un entorno macroeconómico más complejo y dependiente de datos económicos concretos.
