El aliado de Powell marca una postura clave: ¿es probable que la reversión de la bajada de tasas en diciembre se convierta en un evento de alta probabilidad?

Título original: "¡Aliados de Powell marcan la pauta! ¿Es probable que la Fed baje las tasas en diciembre?"

Fuente original: Golden Ten Data

En el último mes, los funcionarios de la Reserva Federal han mostrado profundas divisiones públicas sobre la posible dirección de la economía y el nivel adecuado de las tasas de interés. Estos debates abiertos han llevado a economistas y participantes del mercado a dudar de si existe suficiente apoyo dentro de la Fed para recortar las tasas nuevamente en la reunión de política monetaria programada para el 10 de diciembre.

Sin embargo, en los últimos días la percepción del mercado ha cambiado drásticamente: inversores y economistas ahora creen ampliamente que la Fed probablemente tomará medidas para recortar las tasas en diciembre.

¿Cuál es el principal impulsor de este cambio? Los economistas señalan que, debido a la preocupación persistente por la salud del mercado laboral, los funcionarios de la Fed tienden a favorecer otro recorte de tasas.

Tom Porcelli, economista jefe de Wells Fargo, declaró en una entrevista: "El deterioro que estamos viendo en el mercado laboral, en mi opinión, es suficiente para justificar un recorte de tasas por parte de la Fed en diciembre".

El primer informe oficial publicado tras el fin del cierre del gobierno mostró que la tasa de desempleo en septiembre subió al 4,4%, el nivel más alto en casi cuatro años. Al mismo tiempo, hay señales de que la estabilidad del mercado laboral caracterizada por "bajas contrataciones y bajos despidos" podría estar en un punto crítico de deterioro.

Matthew Luzzetti, economista jefe de Deutsche Bank en EE.UU., afirmó en un informe a clientes que el mercado laboral sigue "en una situación precaria".

El giro más relevante proviene de las declaraciones de funcionarios clave. Josh Hirt, economista senior de Vanguard, reveló en una entrevista que, en su opinión, la Fed recortará las tasas, y la base principal de su juicio son las declaraciones públicas del presidente de la Fed de Nueva York, Williams, el pasado viernes. Como aliado cercano del presidente de la Fed, Powell, Williams abogó claramente por un recorte de tasas y afirmó que "todavía ve margen para ajustar las tasas en el corto plazo".

Estas declaraciones provocaron una reacción inmediata en los mercados financieros, y la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre saltó de cerca del 40% el día anterior a más del 70%. Hirt afirmó: "Creo que la interpretación del mercado es correcta".

Agregó además que la postura de Williams significa que los tres funcionarios más influyentes de la Fed —Powell, Williams y el gobernador Waller— apoyan una nueva ronda de flexibilización. "Creemos que este es un bloque muy sólido y difícil de desafiar".

Ethan Harris, ex economista jefe de BofA Securities, también señaló que la economía está mostrando señales de debilidad más convincentes, lo que obliga a la Fed a actuar.

La "precisión" en la transmisión de señales desde la cúpula de la Fed

La comunicación de la Fed —especialmente la de los niveles más altos— rara vez es accidental.

Las señales provenientes de la cúpula, en particular las declaraciones del presidente, el vicepresidente y el presidente de la Fed de Nueva York, están cuidadosamente calibradas: deben transmitir una orientación política clara, pero evitando reacciones excesivas en los mercados financieros.

Esta es precisamente la razón por la que el discurso del presidente de la Fed de Nueva York, Williams, el pasado viernes, fue tan significativo para el mercado. Gracias a su cargo, es uno de los "tres grandes" líderes de la Fed, junto con el presidente Powell y el vicepresidente Jefferson.

Por lo tanto, cuando Williams insinuó que "existe la posibilidad de ajustar aún más las tasas en el corto plazo", los inversores lo interpretaron como una señal clara de la cúpula: la dirección está inclinada a realizar al menos un recorte más de tasas en el corto plazo, siendo el momento más probable la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre.

Krishna Guha, director global de política y estrategia de bancos centrales de Evercore ISI, analizó en un informe a clientes: "Aunque la expresión 'en el corto plazo' es algo ambigua, la interpretación más directa es la próxima reunión".

"Aunque Williams puede estar expresando una opinión personal, las señales emitidas por los miembros de los 'tres grandes' de la Fed sobre cuestiones clave de política casi siempre cuentan con la aprobación del presidente; si Williams enviara tal señal sin la firma de Powell, sería una negligencia profesional". Añadió.

El núcleo de las divisiones internas: tres grandes controversias difíciles de conciliar

A pesar de que el consenso sobre el recorte de tasas está ganando fuerza, los economistas aún esperan que uno o más funcionarios de la Fed que abogan por mantener las tasas estables voten en contra en la reunión.

Otros funcionarios no han apoyado el recorte de tasas con tanto entusiasmo como Williams. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, y la presidenta de la Fed de Dallas, Logan, han expresado dudas sobre nuevos recortes. Collins manifestó abiertamente su preocupación por la inflación en una entrevista con CNBC; Logan fue aún más agresiva, diciendo que ni siquiera está segura de haber apoyado los dos recortes anteriores. Cabe señalar que Collins tiene derecho a voto en el FOMC este año, mientras que el derecho a voto de Logan entrará en vigor en 2026.

Harris señaló que, en términos generales, la Fed enfrenta un "desafío imposible": la economía actual muestra características de estanflación —alta inflación y alto desempleo coexistiendo—, una situación para la que no existe una respuesta clara en la política de la Fed, lo que ha provocado profundas divisiones dentro del comité de fijación de tasas. "Existen diferencias muy fundamentales".

El primer punto de discordia es si la política actual de la Fed es restrictiva o acomodaticia. Los funcionarios preocupados por la inflación creen que la política monetaria actúa a través de los mercados de capitales, y dado que estos están fuertes, la política podría ser ya acomodaticia; los partidarios del recorte de tasas responden que sectores clave como la vivienda siguen bajo presión financiera.

El segundo punto de discordia gira en torno a la interpretación de la inflación. Funcionarios como Williams, partidarios del recorte, sostienen que si se excluyen los efectos temporales de los aranceles, la inflación sería más baja; pero los funcionarios preocupados por la inflación observan que los sectores no afectados por los aranceles ya muestran señales de aumento de la inflación.

Además, todos los funcionarios de la Fed están desconcertados por un fenómeno contradictorio: ¿por qué coexisten un mercado laboral débil y un gasto de consumo fuerte?

Harris afirmó: "Será una votación interesante". Añadió que la decisión final podría tomarse durante la propia reunión.

Contexto especial: vacío de datos y consideraciones sobre un "recorte preventivo"

La ex presidenta de la Fed de Cleveland, Mester, analizó que Powell podría aprovechar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para transmitir un mensaje clave: este recorte de tasas sería un "recorte preventivo", tras el cual la Fed observará la reacción de la economía.

Es importante destacar que, debido al cierre gubernamental de duración récord, la Fed no podrá acceder a los datos más recientes de empleo e inflación del gobierno en esta reunión, lo que significa que la decisión se tomará en cierto grado de "vacío de datos".

Hirt, de Vanguard, también señaló que las declaraciones de los funcionarios de la Fed que se oponen al recorte de tasas en diciembre han enviado una señal importante al mercado: la Fed no recorta las tasas "por recortar", lo que evita que el mercado de bonos anticipe una inflación aún mayor. "Esto limita las posibles consecuencias negativas de un recorte de tasas en un contexto de alta inflación y un mercado laboral que aún no muestra un deterioro significativo".