News

إذا عادت أسعار النفط إلى مستويات ما قبل النزاع، فمن المتوقع أن تخف الضغوط التضخمية الناجمة عن التوترات الجيوسياسية. في هذا السيناريو، ترى المؤسسة أن دافع رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يضعف، ومن المرجح أن يتأجل رفع الفائدة بشكل أكبر. كما أن مؤشر الدولار سيشهد في النصف الثاني من العام تقلبات واسعة النطاق ضمن نطاق مركزي متقلب، مع تراجع تأثير التوترات الجيوسياسية.

27 يونيو، انخفض mNAV لشركة Strategy (MSTR) إلى ما دون 1، مما يعني أن السوق يقيّم الشركة حالياً بأقل من قيمة حيازتها من Bitcoin. هذا الأمر غير معتاد بالنسبة لشركة Strategy التي يقودها MichaelSaylor. على مدى سنوات، منح المستثمرون Strategy تقييماً أعلى من قيمة حيازتها من Bitcoin، مما أتاح لها مرونة في جمع التمويل عند الحاجة، وقد استفاد Saylor وفريقه بالكامل من هذا الأمر. حالياً، انخفض سعر سهم Strategy إلى حوالي 82 دولاراً، ما يمثل انخفاضاً بنسبة حوالي 85% عن أعلى مستوى تاريخي في نوفمبر 2024، وتراجع قيمة الشركة إلى نحو 50.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، ومع سعر Bitcoin حوالي 60,000 دولار، تبلغ قيمة حيازة Strategy من Bitcoin حوالي 51.1 مليار دولار. وهذا يعني أن السوق يقيّم الشركة بأقل من قيمة حيازتها من Bitcoin. عند المستوى الحالي من التقييم، يعتبر إصدار Strategy أسهماً جديدة أمراً يسبب التخفيف، لأن الشركة فعلياً تبيع حقوق الملكية بسعر أقل من قيمة الأصول الأساسية. رغم أن ذلك لا يعني أن Strategy لا يمكنها متابعة إصدار أسهم جديدة، لكنه قد يؤدي إلى المزيد من الانتقادات إذا تم جمع التمويل عند هذا المستوى من التقييم. في السابق، أدت عمليات شراء Strategy الأخيرة لـBitcoin إلى تخفيف حقوق المساهمين العاديين واندلاع معارضة من المجتمع. يقلق السوق من أن Strategy باتت أشبه بصندوق استثمار مغلق بدلاً من شركة تشغيلية. عادةً ما تسجل أدوات مماثلة علاوة على حيازة Bitcoin عندما يكون الطلب قوياً، لكنها قد تتداول بخصم طويل المدى عند ضعف معنويات المستثمرين. غير أن Strategy، بخلاف صناديق الاستثمار المغلقة التقليدية، ما زالت تملك أدوات متعددة تشمل إصدار الديون أو الأسهم عندما يكون ذلك له أثر إيجابي، استرداد أو إعادة تمويل الأوراق المالية، تحقيق تدفقات نقدية تشغيلية عبر أعمال البرمجيات، وإدارة هيكل رأس المال بشكل نشط.

انخفضت القيمة السوقية لـ Strategy إلى ما دون قيمة ممتلكاتها من Bitcoin، مما أدى إلى إنهاء حالة ارتفاع السعر التي استمرت لفترة طويلة.