Các sàn giao dịch châu Á siết chặt việc niêm yết Crypto Treasury khi đà tăng trưởng thị trường suy yếu

Phân tích nhanh 

• Các sàn giao dịch chứng khoán châu Á siết chặt quy định đối với các công ty kho bạc tập trung vào tiền mã hóa.
• Cơ quan quản lý từ chối niêm yết các “công ty tiền mặt” thiếu hoạt động thực tế.
• Tom Lee của BitMine cho biết làn sóng DAT có thể đã đạt đỉnh.

Các sàn giao dịch chứng khoán tại Ấn Độ, Hồng Kông và Úc đang siết chặt quy định đối với các công ty muốn chuyển đổi thành phương tiện kho bạc tài sản số (DAT), cho thấy sự phản kháng ngày càng tăng từ phía cơ quan quản lý đối với các doanh nghiệp sử dụng niêm yết công khai chủ yếu để đầu tư vào tiền mã hóa.

JUST IN: 🇮🇳🇭🇰🇦🇺 Các sàn giao dịch chứng khoán của Ấn Độ, Hồng Kông và Úc đang chặn việc niêm yết các công ty áp dụng mô hình kho bạc tiền mã hóa (DAT) – Bloomberg

— Crypto India (@CryptooIndia) October 22, 2025

Các sàn giao dịch phản đối “công ty tiền mặt”

Theo một báo cáo của Bloomberg, Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) gần đây đã từ chối ít nhất năm công ty nộp đơn trở thành DAT, viện dẫn các hạn chế đối với “công ty tiền mặt” — những thực thể có phần lớn giá trị đến từ tài sản thanh khoản thay vì hoạt động kinh doanh thực tế. Động thái này xuất phát từ lo ngại ngày càng tăng rằng một số công ty niêm yết đang sử dụng mô hình DAT để nắm giữ tài sản tiền mã hóa mang tính đầu cơ thay vì tham gia vào các hoạt động hợp pháp.

Tại Ấn Độ, Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay (BSE) được cho là đã từ chối một đơn xin niêm yết vào tháng trước sau khi công ty tiết lộ kế hoạch đầu tư vốn trực tiếp vào tài sản số. Tương tự, ASX của Úc áp dụng quy định ngăn các thực thể niêm yết phân bổ hơn một nửa bảng cân đối kế toán vào tài sản dạng tiền mặt, bao gồm cả tiền mã hóa — một giới hạn mà theo đại diện sàn giao dịch, khiến mô hình DAT “không thể thực hiện”.

Mô hình kho bạc tiền mã hóa đối mặt với sự hoài nghi ngày càng tăng

Các quan chức ASX đã khuyến nghị các công ty tập trung vào tiền mã hóa nên xem xét cấu trúc quỹ hoán đổi danh mục (ETF) thay vì theo đuổi niêm yết như các công ty hoạt động. Cơ quan quản lý lập luận rằng các công ty niêm yết công khai phải chứng minh hoạt động thương mại thực sự thay vì chỉ đóng vai trò là phương tiện đầu tư thụ động.

Đợt siết chặt này diễn ra trong bối cảnh sự hào hứng với DAT suy giảm, vốn từng chiếm sóng truyền thông hồi đầu năm khi các công ty tìm cách tận dụng Bitcoin và các khoản nắm giữ tiền mã hóa khác để tăng giá trị vốn hóa. Tuy nhiên, nhiều cổ phiếu liên quan đến DAT hiện đang giao dịch ở mức bằng hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng sau các đợt điều chỉnh thị trường gần đây.

Công ty nghiên cứu 10x Research cho biết “thời kỳ phép màu tài chính đang kết thúc đối với các công ty kho bạc Bitcoin”, chỉ ra sự sụt giảm mạnh của các công ty như Metaplanet, từng được coi là hình mẫu cho xu hướng này. Ngay cả Chủ tịch BitMine, Tom Lee cũng thừa nhận làn sóng DAT “có thể đã đạt đỉnh”, xác nhận rằng công ty đã chuyển hướng chiến lược, tích lũy mạnh Ether (ETH) sau một trong những sự kiện giảm đòn bẩy lớn nhất thị trường hồi đầu tháng này.