CNY: Swap nuqtalarining keskin pasayishi ortida nimar bor

Morning FX

Yanvar oyida RMB spot bozori juda faol bo‘ldi, swap bozori ham tinch emasdi, butun USDCNY swap egri chizig‘i yil boshidagi yuqori darajadan keskin pasaydi, 1Y USDCNY SWAP yil boshidagi -1120 atrofidan kecha holatiga ko‘ra 200 pipsga tushdi, ayniqsa fevral oyidan beri 4 kun ichida deyarli 100 pipsga kamaydi.

Biroq, agar Xitoy va AQSh foiz stavkalari farqiga qarasak, aslida foiz stavkalari pariteti swapi yil boshidan faqat taxminan 50 pipsga pasayganini ko‘ramiz, albatta, bu asosan SOFRning tiklanishi bilan bog‘liq. Qolgan 150 pips esa swapning haqiqiy qiymatining foiz stavkalari paritetiga yaqinlashishi natijasidir.

Xo‘sh, swapning haqiqiy qiymati nimaga asosiy qiymatiga tezda qaytdi? Muallif bu yerda bir nechta taxminlarni ilgari suradi, barcha o‘quvchilarni yana ko‘proq imkoniyatlarni muhokama qilishga taklif qiladi:

1. Mijozlarning uzoq muddatli valyuta almashinuvi

Agar o‘tgan yilning dekabridan oldin bo‘lsa, USDCNY spot kursining mustahkamlanish tezligi va swap punktlari xarajati deyarli bir xil bo‘lgani uchun, uzoq muddatli valyuta almashinuvi korxonalar uchun o‘zini oqlamagan bo‘lardi. Ammo o‘tgan yilning dekabridan boshlab yuan tezroq mustahkamlanmoqda, bir vaqtning o‘zida swap yuqorilamoqda, valyuta almashinuvi xarajatlari kamaymoqda va shu bilan uzoq muddatli valyuta almashinuvi qadri yana ajralib turibdi — dekabr oyida AQSh dollarida hisoblangan bankning uzoq muddatli valyuta almashinuvi shartnomalari farqi 35,5 milliard dollarni tashkil etib, 2010-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga erishdi. Bozorda, yanvar oyida korxonalarning valyuta almashinuvi kayfiyati yuqori bo‘lib, uzoq muddatli valyuta almashinuvi ulushi ham kam emasdek ko‘rinadi va bu haqiqiy ehtiyoj asosidagi b/s swap oqimini keltirib chiqardi.

2. Ichki bozorda dollar likvidligi taranglashmoqda

Yaqinda ichki bozorda dollar likvidligi biroz taranglashdi, bir kechalik swap punktlari ba’zan kuniga -5gacha tushdi, bu esa bir necha omillar ta’sirida yuz berdi:

• Avval biz yuan mustahkamlanishi va valyuta swap punktlarining keskin oshishi haqida aytib o‘tgandik, o‘tgan yil oxirida yil so‘ngidagi regulyator ko‘rsatkichlari ta’sirida, banklar ortiqcha dollarlarni qarzga berib, yuan likvidligi tarang bo‘lgani sababli swaplar odatdagidan yuqori darajaga chiqdi, shuning uchun yil oxiri omillari tugagach, swaplar ham odatdagi darajaga qaytishi kerak edi.

• Yangi yil boshi “yaxshi boshlanishi” bilan banklar aktivlarga sarmoya kiritishni tezlashtirdi, biroq ichki aktivlar rentabelligi yetarli emasligi sababli, e’tibor chet el aktivlariga qaratildi, banklar b/s swap orqali dollar olib, AQSh obligatsiyalariga sarmoya kiritishmoqda va bu uzoq muddatli swapga sotuv bosimini keltirib chiqarmoqda.

• Fevral oyidan boshlab, qimmatbaho metallar bozori kuchli tebranishlardan so‘ng, ichki muassasalar himoya depozitini to‘ldirish yoki chet elga dollar o‘tkazishi kerak bo‘lsa, bu ham ichki dollar likvidligini yanada taranglashtiradi.

Kelajak bozoriga nazar tashlasak, muallifning fikricha USDCNY 1Y swap -1350 dan -1300 oralig‘ida hanuz qo‘llab-quvvatlanadi: bir tomondan, 1Y SOFR yaqinda 3,5% atrofida tebranyapti, yuqoriga chiqish imkoniyati katta emas, yuan foiz stavkalarining keskin tushib ketish ehtimoli ham kichikdek ko‘rinadi, shuning uchun foiz stavkalari farqining swapni yanada pastga tushirish imkoniyati cheklangan. Ikkinchi tomondan, kecha SN allaqachon biroz tiklandi, agar kelgusida dollar likvidligi muammosi yumshashda davom etsa, qisqa muddatli swapning tiklanishi uzoq muddatli swapni ham yuqoriga ko‘tarishi mumkin.

【Fevral oyi maxsus tadbiri!】

Fevral oyida barchani“♡Tavsiya” tugmasini bosing,1-o‘ringa bir marta onlayn yopiq strategiya uchrashuvida ishtirok etish imkoniyati, 2~3-o‘rinlarga “Valyuta savdosiga kirish” kitobi sovg‘a qilinadi, marhamat, ishtirok eting~