Активний захист! Bank of America: поточний ринок має ознаки пізньої фази бульбашки

Глобальні фінансові ринки знаходяться на перетині екстремального бичачого настрою та зміни макроекономічних трендів, структурна ротація цін на активи вже розпочалася. Відповідно до новинної платформи для трейдерів Storm Trading Table, у найсвіжішому звіті відділу глобальних досліджень Bank of America зазначається, що нині ринок демонструє типовi ознаки пізньої стадії бульбашки, інвесторам варто відмовитися від сліпого ажіотажу навколо штучного інтелекту й вибирати більш захисні інвестиційні стратегії.

За останніми даними, основний індикатор Bull & Bear Indicator Bank of America зараз знизився до 9,4, проте все ще перебуває в зоні «надзвичайного бичачого» настрою, що означає — сигнал «продавати» ризикові активи, актуальний з середини грудня минулого року, залишається чинним. Незважаючи на масове надходження до 46,3 млрд доларів у глобальні акції за тиждень, внутрішня поляризація ринку посилюється, і з’являються перші ознаки ротації капіталу з «AI-культу» до «AI-дефіциту».

Ця ротація безпосередньо впливає на динаміку цін на активи. Символи багатства Уолл-стріт показують ознаки втоми — такі активи як Magnificent 7 та Bitcoin явнo поступаються ринку, натомість активи, що виграють від відновлення реальної економіки — такі як срібло, регіональні банки та промислові метали — демонструють сильні результати. Bank of America попереджає: якщо з’являться оголошення від AI-хмарних гігантів про скорочення інвестиційних видатків, це стане найпрямішим каталізатором до повного розвороту цієї тенденції.

З огляду на складне й мінливе ринкове середовище та оцінковий тиск, стратег Bank of America Michael Hartnett радить у 2026 році впроваджувати більш захисну та далекоглядну структуру портфеля. У звіті відзначено, що довгострокові державні облігації США — найкращий інструмент хеджування ризиків сьогодні, а на довгій дистанції естафету бика від великих технологічних компаній підхоплять ринки, що розвиваються, і малі цінові акції.

Емоційні індикатори у стані екстремальної жадібності, техно-бульбашка під тиском капітальних витрат

Хоча глобальний фондовий ринок продовжує приваблювати капітал, індикатори ліквідності Bank of America свідчать про тонкі зміни на ринку.

Клієнти приватного банкінгу Bank of America у перший тиждень лютого зафіксували найбільший за останні 14 років чистий відтік готівки та середньострокових держоблігацій, а кошти перемістилися у муніципальні облігації, інвестиційні бонди та японські ETF на акції. Втім, слідом за спільним святом капіталу, техно-бульбашка починає відчувати серйозні фундаментальні випробування.

За даними звіту, індійський технічний сектор у першому кварталі вже став першим, хто постраждав від AI-удару. Витрати, що підтримують гонку AI-озброєнь, стрімко зростають — за останні п’ять місяців гіпермасштабні хмарні провайдери випустили боргових зобов’язань на $170 млрд, що значно перевищує середньорічний показник $30 млрд з 2020 по 2024, при цьому кредитні спреди й надалі збільшуються.

Michael Hartnett підкреслює: надмірно скупчені угоди часто втрачають імпульс під час ребалансувань позицій, а якщо гіганти технологічного сектору оголосять про скорочення капітальних інвестицій, акції техкомпаній зіткнуться із серйозним ризиком перерахунку оцінки.

Капітал прискорює ротацію, довгі облігації — найкращий хедж від ризиків

На ринку боргових інструментів кошти надходять у облігації 42-й тиждень поспіль, з початку року — на $25,4 млрд. На тлі високої капіталізації акцій захисна функція облігацій знову проявила себе.

Від початку року безкупонні держоблігації (ZROZ) зросли на 4%, тоді як індекс Nasdaq 100 знизився на 2%. У BofA наголошують: якщо падіння великих фінансових акцій спровокує загальне розширення кредитних спредів, саме облігації, зокрема довгострокові державні, стануть найнадійнішим інструментом хеджу ризиків у 2026 році.

На макрорівні, цикл зниження ставок ФРС, імовірно, добіг кінця, а отже — й цикл гри на крутизні дохідної кривої. Враховуючи необхідність вирішення проблем доступності житла та вартості життя під час виборів у США, а також прискорення дефляційного ефекту AI, доходності за державними облігаціями мають простір для зниження.

Хоча держборг США зростає на $1 трлн кожні 100 днів, а стратегія «купи все, окрім облігацій» домінує в інвестиційних трендах 2020-х, у період інфляційної паузи 2025-2026 років ставки на довгі державні облігації залишаються ключовою захисною позицією за версією Bank of America.

Макроекономічна зміна трендів: великі акції поступаються малим ціновим

Досвід останніх 50 років свідчить: великі політичні, геополітичні та фінансові події завжди приводять до зміни лідерів на ринках активів.

Сьогодні політика США поступово зміщується в бік реальної економіки та вартості життя, що матиме значний вплив на майбутню динаміку активів. З моменту початку зниження ставок ФРС і зміщення політики фаворитами ринку стають активи, пов’язані з інфляційним бумом реальної економіки — срібло, корейський індекс KOSPI, матеріали й енергетичний сектор; тоді як сегмент багатства Уолл-стріт поступається.

Bank of America підкреслює: відбувається велика довгострокова зміна на капітальних ринках. Оскільки фокус економіки зміщується із сфери послуг на виробництво, малі акції реальної економіки мають кращі перспективи порівняно з великими гравцями з Уолл-стріт. Динаміка потоків підтверджує це — нещодавно американські малі акції зафіксували найбільший за 8 тижнів притік капіталу.

Зростає тренд «усе, крім долара», ринки, що розвиваються, входять у фазу тривалого бичачого ринку

На тлі глобального переформатування ідея «американської виключності» поступово поступається місцем тренду на глобальний ребаланс.

Підтримка американським урядом політики перегрітого господарства породжує нову інвестиційну лінію «усе, крім долара» (Anything But Dollar). Bank of America прогнозує: лідерами наступної тривалої бичачої хвилі стануть міжнародні акції, особливо ринки, що розвиваються. Це пояснюється тим, що для розвитку AI необхідні ресурси та сировина, основними експортерами яких є саме ці країни.

З погляду даних, південнокорейський ринок щойно встановив рекордний за понад 20 років чистий чотиритижневий приплив капіталу ($14,3 млрд).

Разом із цим коефіцієнт руху йєни та Nikkei — вперше з 2005 року — став позитивним, що є класичною ознакою довгострокового бичачого тренду. Однак Bank of America додає: у короткостроковому періоді бум йєни не повинен бути неконтрольованим (наприклад, падіння нижче 145), інакше це може підірвати глобальну ліквідність і спровокувати хвилю розкредитування по всьому світу.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~