Ринок акцій США напружений! Goldman Sachs: продовжуємо бути оптимістами щодо AI, але потрібно купувати хеджі, сектори низької якості вже відірвалися від фундаментальних показників

Сильний ріст акцій, пов’язаних з темою штучного інтелекту, та надмірне накопичення позицій вже викликають у ринку помітне занепокоєння щодо можливого простору для корекції.

Louis Miller, керівник біржових операцій акцій у Goldman Sachs, у найновішому аналітичному звіті зазначив, що торгова платформа Goldman Sachs зберігає довгу позицію щодо AI-теми, але «входимо у фазу з відносно малим числом каталізаторів — є необхідність захистити прибуток з початку року». Він вказує: ринок відображає структурну диверсифікацію: фундаментальні показники AI-сектора залишаються міцними, слід зберігати довгі позиції та розгорнути короткострокове хеджування для захисту від корекції; оцінка низькоякісних акцій вже помітно відходить від фундаменталу, можна обирати моменти для відкриття коротких позицій.

Miller підкреслює: зростання AI-сектора підкріплене сильним переглядом прибутків, фундаментал залишається стійким. Для порівняння, ширший ринок тягне оцінку низькоякісних секторів далеко від фундаментальних показників, створюючи привабливу точку для входу у шорт.

Варто звернути увагу: в Азії імпульс ринку вже показує явну корекцію, а глобальне зростання довгострокових ставок, тиск інфляції й швидкий ріст рівня левериджу сигналізують обережність у облігаційному ринку. Для інвесторів управління позиціями та стратегії хеджування ризику в поточних умовах стають більш актуальними, ніж просто прогноз напрямку.

AI-тема зберігає силу, але переповнені позиції створюють потребу в захисті

Огляд недавнього ринку показує, що AI-сектор значно випереджає інші напрямки. Miller зазначає, що американський AI-кошик дата-центрів Goldman Sachs (GSTMTDAT) з початку року випереджає низькодохідний кошик discretionary (GSXULOWD) майже на 100 пунктів, а надлишковий прибуток за останні два тижні склав близько 20 пунктів. Найкращі довгострокові теми зростання цього року подвоїли прибуток, а циклічно слабкі сектори суттєво відстають.

Наразі, незважаючи на короткострокові флуктуації, стійкість AI-ринку помітна. Високобета-композиція імпульсу (GSPRHIMO) на один із днів втратила 5%, але загалом за тиждень принесла близько 3% позитивного результату. Miller нагадує: історично угоди з AI не раз переживали поетапну корекцію і тепер ми увійшли у вікно з дефіцитом каталізаторів — це дає обґрунтованість застосувати короткострокові захисні заходи.

Щодо захисних інструментів, місячний пут-опціон на широкий AI-кошик (GSTMTAIP) зі страйком 93% коштує близько 1,70% (покриває 22 торгові дні); а для комбінації з втратами імпульсу (GSXULMOM) колл-спред захисної стратегії «collar» обходиться приблизно в 0,7%. Обидва варіанти є ефективними методами управління низхідним ризиком у поточному оточенні.

Енергетична безпека стала найпопулярнішою темою за межами AI

Серед не-AI-тем Miller відзначає, що енергетична безпека стала найбільш переконливим інвестиційним напрямком глобально за версією Goldman Sachs.

На американському ринку внутрішній сонячний кошик (GSXUSOLR) виділився серед ширшої електроенергетичної теми (GSX1POW1) і демонструє незалежний тренд зростання. Miller вважає, у міру наближення проміжних виборів значна увага до питання електропостачання і цін буде збережена, а перспективи прибутків GSXUSOLR створюють умови для продовження цього тренду.

На протилежному березі Атлантики, європейський ринок також містить можливості електроенергетичної теми, але логіка зовсім інша. Світове фінансування до регіону знову слабшає, але саме низьке «навантаження позиціями» створює структурні можливості. Goldman Sachs подвоїла ставку на європейський кошик електроенергетики (GSXEPOWR) — широта перегляду прибутків у цьому кошику нині максимальна за всю історію, і він не залежить від виборів у США.

Сектор споживання: переповнені шорти, короткострокова звітність не змінить макрообережність

У споживчому секторі Miller радить не збільшувати шорт-позиції. Кошики мало- (GSXULOWD) та середньодоходних discretionary (GSXUMIDC) із початку року відстали від S&P 500 на 10–15 пунктів. Зважаючи на вже переповнені шортування, подальше їх нарощування несе ризик короткострокового «сквізу».

Експерт із споживчих галузей Goldman Sachs Scott Feiler відзначає: цього тижня низка споживчих компаній (включаючи ONON, BIRK, ARMK, YETI тощо) оголосили непогані результати, і більшість ключових акцій очікується перевищать прогнози, а навантаження по guidance невелике.

Однак з макро-погляду Miller закликає не бути надто оптимістичними через короткострокове покращення показників. «Тиск стагфляції на гаманці споживачів залишається основною фундаментальною оцінкою», — підкреслює він, — «до будь-якого різкого росту слід ставитися спокійно».