Де Японія хоче бачити курс USD/JPY?

Оскільки ризики інтервенції залишаються підвищеними, щодо короткострокових перспектив USD/JPY зберігається значна невизначеність. Яка точка спрацювання для Міністерства фінансів (MOF) для вжиття заходів? На яких рівнях вони почуватимуться комфортно з торгівлею USD/JPY після цього? Без реальних змін у фундаментальних факторах, що станеться, коли пара знову зросте через кілька тижнів/місяців?

Угода Takaichi досі залишається головним ризиком для японської єни, і токійські чиновники це прекрасно розуміють. Доброю новиною для них наразі є те, що долар США також перебуває на слабких екстремумах і виглядає дуже вразливим. А також той факт, що після засідання Bank of Japan (BOJ) облігаційний ринок значно заспокоївся.

Поки що вони обмежилися лише парою «перевірок ставок» з минулої п’ятниці. Це стримує валюту єни від обвалу, адже вона падала разом із доларом до цього. Але навіть так, ми бачимо лише зниження USD/JPY з рівня 159.00 до поточного рівня 153.00. Пара все ще зросла на 4% після стрибка на початку жовтня, що позначив початок угоди Takaichi.

То що ж буде далі з USD/JPY?

BofA вказує, що необхідно знайти баланс, і це може відповідати діапазону USD/JPY близько 145–155 у найближчій перспективі.

«Згідно з опитуванням Tankan, великі виробники прогнозують середній курс USD/JPY на 2025 фінансовий рік на рівні 146.50... Падіння USD/JPY нижче 145 наразі небажане. Діапазон 145-155 може бути гарним компромісом між стабільністю на ринку акцій та облігацій. Однак різка волатильність та продажі USD/JPY нижче 150 можуть призвести до різкого падіння акцій, що підвищує планку для інтервенції при USD/JPY нижче 155».

Дивлячись далі, компанія зазначає, що можливо, токійські чиновники воліли б, щоб валютна пара залишалася ще нижчою. Однак BofA вважає, що підтримати таке падіння лише за допомогою інтервенцій буде складно:

«У середньостроковій перспективі уряд може бути комфортно з нижчим курсом USD/JPY, але не нижче «точки беззбитковості» виробників, яка складала 127 станом на кінець 2024/початок 2025 року. Діапазон 135-145 може бути бажаним, хоча для цього потрібно щось більше, ніж одностороння валютна інтервенція».

Нагадаємо, останнього разу Японія втрутилася для підтримки єни у липні 2024 року. Це допомогло знизити USD/JPY з понад 160 до 140 приблизно за два місяці. Але одразу після цього пара знову піднялася майже до 159, коли настав січень 2025 року.

Це гарний приклад того, що фактична інтервенція не завжди має тривалий ефект, особливо якщо її не супроводжують зміни фундаментальних факторів.