Новий індикатор напруженості ринку праці для прогнозування зростання заробітної плати від дослідників Федерального резервного банку Нью-Йорка

Пояснення: Автори цієї статті — троє економістів відділу досліджень ринку праці та продукту Групи досліджень та статистики Федерального резервного банку Нью-Йорка: Sebastian Heise, Jeremy Pearce та Jacob P. Weber. Стаття була опублікована 9 жовтня 2024 року на сайті Федерального резервного банку Нью-Йорка. Оригінальна назва —A New Indicator of Labor Market Tightness for Predicting Wage Inflation.

Одне з ключових питань економічної політики — як напруженість на ринку праці впливає на зростання заробітної плати та зрештою на ціни. У цій статті ми підкреслюємо важливість двох індикаторів напруженості для визначення темпів зростання заробітної плати:рівень звільнень (the quits rate) та "співвідношення вакансій до шукачів" (vacancies per searcher,V/S) — серед шукачів роботи враховуються як працевлаштовані, так і непрацевлаштовані. Серед широкого спектру показників ми встановили, що саме ці два індикатори мають найсильніший незалежний зв’язок із зростанням заробітної плати. Ми створилиновий індекс, який назвали Індекс напруженості HPW (Heise-Pearce-Weber Tightness Index),який є комплексним показником рівня звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів”, і він найкраще пояснює зростання заробітної плати в США, включаючи період пандемії COVID та відновлення економіки.

Важливість працевлаштованих шукачів роботи для напруженості ринку праці

Зазвичай рівень безробіття або "співвідношення вакансій до безробітних" ( the vacancy-to-unemployment ratio) використовується для вимірювання слабкості ринку праці (Labor market slack). У нещодавньому звіті співробітників (Heise, Pearce, and Weber, 2024) ми, спираючись на теоретичні основи Bloesch, Lee and Weber (2024), стверджуємо, що зростання заробітної плати насправді має бути тісно пов’язане з рівнем звільнень та“співвідношенням вакансій до шукачів” (. Ключовий аргумент полягає в тому, що працевлаштовані шукачі роботи мають велике значення для розуміння напруженості ринку праці: оскільки більшість нових наймань відбувається за рахунок переходу від іншої роботи, а не з безробіття, для адекватної оцінки напруженості ринку праці необхідно враховувати працевлаштованих шукачів роботи. Таким чином, напруженість ринку праці слід вимірювати за“співвідношенням вакансій до шукачів”, де шукачі — це працевлаштовані, безробітні та непрацевлаштовані, а не лише“співвідношення вакансій до безробітних”або рівень безробіття.

Інтуїція цього підходу полягає в тому, що коли“співвідношення вакансій до шукачів” є високим, конкуренція за працівників змушує компанії підвищувати заробітну плату, щоб залишатися конкурентоспроможними. Водночас працівники мають більше можливостей переходити на нову роботу, що призводить до зростання рівня звільнень. Тому рівень звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів” — це ключові складові кривої Філліпса для заробітної плати, і вони є більш інформативними з емпіричної точки зору, ніж рівень безробіття чи інші показники ринкової слабкості.

Наш нещодавній звіт співробітників (Staff Report) підтверджує це передбачення на даних США. Ключовий момент — ми визначаємо шукачів роботи як зважену суму кількості короткостроковихта довгострокових безробітних, працевлаштованих та непрацевлаштованих осіб, причому ваги базуються на оцінках інтенсивності пошуку роботи цими різними групами (search intensities). Далі ми показуємо, що рівень звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів” краще за інші стандартні індикатори напруженості ринку праці прогнозують зростання заробітної плати. Наступна таблиця це демонструє, наводячи прості одновимірні регресії для американської кривої Філліпса щодо заробітної плати, ранжуючи показники за здатністю пояснити зміну заробітної плати у США (з 1990 року). Ми регресуємо тримісячне зростання заробітної плати за індексом вартості праці(Employment Cost Index,ECI) на вказані індикатори, причому кожен з них стандартизовано (середнє — нуль, стандартне відхилення — одиниця), щоб полегшити порівняння коефіцієнтів. Стовпець "коефіцієнт" (coefficient) наводить оцінений коефіцієнт, а "якість підгонки" (fit) — підгонку регресії.

Ми також побудували комплексний показник напруженості ринку праці як зважене середнє рівня звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів”, використовуючи коефіцієнти регресії зростання заробітної плати на ці дві змінні як ваги. Цей комплексний індекс, який ми назвали "Індекс напруженості HPW", займає перше місце в таблиці, що свідчить про його перевагу над будь-якою окремою змінною. За стовпцем "якість підгонки" він пояснює близько 60% зростання заробітної плати протягом нашого періоду вибірки. Коефіцієнти регресії показують, що збільшення індексу на одне стандартне відхилення підвищує зростання заробітної плати на 0,21 відсоткового пункту.

Рівень звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів”перевершують інші показники напруженості ринку праці

Джерело: розрахунки авторів.

Примітка: у стовпці "коефіцієнт (coefficient)" наведено, наскільки підвищується заробітна плата (у відсоткових пунктах) при зростанні показника на одне стандартне відхилення. У стовпці "якість підгонки (fit)" — R-квадрат простої часової регресії. Всі індикатори напруженості впорядковані за якістю підгонки. Оцінки здійснювалися на даних з 1990Q2 до 2024Q2 або коротшому періоді, якщо дані про звільнення доступні лише частково. Ми порівнюємо рівень звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів”з такими іншими індикаторами напруженості: дефіцит робочої сили (вакансії-мінус-безробітні)/робоча сила; вакансії поділені на рівень безробіття; сприйняття доступності робочої сили малим бізнесом (за опитуванням NFIB); сприйняття споживачами доступності роботи (за опитуванням Conference Board); співвідношення кількості наймань до вакансій; рівень безробіття; рівень працевлаштування (the job-finding rate);співвідношення прийняття переходів між роботами та переходів з безробіття в зайнятість (Moscarini and Postel-Vinay, 2023); логарифм кількості постійних заяв на допомогу по безробіттю; рівень найму (the hires rate); а також рівень звільнень (the separation rate).Заробітна плата вимірюється за індексом вартості праці. Детальніше — у Heise, Pearce and Weber (2024).

Наступна діаграма демонструє якість підгонки індексу HPW до зростання заробітної плати (для останнього використовується тримісячне зростання за ECI, згладжене тримісячним ковзним середнім): обидва ряди нормалізовано (середнє — нуль, дисперсія — одиниця) для порівнянності. Ми порівнюємо наш індикатор із загальновживаним показником напруженості ринку праці — індексом сприйняття доступності роботи споживачами за опитуваннямConference Board. Індикатори Conference Board та HPW добре відстежують зростання заробітної плати у докризовий період, але під час пандемії наш індекс демонструє значно кращі результати.

Навіть у період COVID,індекс HPWдобре відстежує темпи зростання заробітної плати

Джерело: розрахунки авторів.

Примітка: індекс напруженості HPW, побудований на основі рівня звільнень та “співвідношення вакансій до шукачів”, навіть у період пандемії COVID та відновлення добре відстежує зростання заробітної плати. Усі ряди нормалізовано (середнє — нуль, дисперсія — одиниця) для порівняння. Зростання заробітної плати вимірюється за індексом вартості праці. “CB робоча доступність” — дані Conference Board. Період пандемії COVID та відновлення (2020Q1—2022Q4) виділено затіненою ділянкою.

Немає доказів нелінійності у зростанні заробітної плати

З огляду на нещодавній інтерес до можливих нелінійних ефектів напруженості ринку праці на цінову інфляцію (Benigno and Eggertsson, 2024), ми також проаналізували, чи існує нелінійний зв’язок між напруженістю ринку праці та зростанням заробітної плати. Результати не виявили жодних ознак нелінійності. Насправді у відношенні зарплата/напруженість не спостерігається жодних аномалій — ані у період після COVID, коли напруженість була дуже високою, ані згодом. Це видно на наступній діаграмі — точковий графік індексу напруженості HPW та зростання заробітної плати. Ми спостерігаємо майже лінійний зв’язок між цими змінними.

Немає доказів нелінійного зв’язку між зростанням заробітної плати та напруженістю ринку праці

Джерело: розрахунки авторів.

Примітка: зв’язок між індексом напруженості HPW та номінальним зростанням заробітної плати, схоже, є лінійним. Заробітна плата вимірюється за індексом вартості праці. Лінія підгонки базується на поліноміальному підгоні за локальними спостереженнями.

Висновок

Підсумовуючи, індекс напруженості HPW, побудований на основі рівня звільнень та“співвідношення вакансій до шукачів”, добре узагальнює напруженість ринку праці для визначення зростання заробітної плати, що узгоджується з теоретичними результатами Bloesch, Lee and Weber (2024). Цей зв’язок зберігається навіть у період COVID та відновлення економіки, що свідчить про стійкість емпіричної залежності навіть до великих та екстремальних економічних шоків.

Формат цитування цієї статті:

Sebastian Heise, Jeremy Pearce, and Jacob P. Weber, “A New Indicator of Labor Market Tightness for Predicting Wage Inflation,” Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics