Пролив Хормуз перекрыт более десяти недель: какова связь между ценами на нефть и золотом?

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

　　Хормузский пролив, являющийся «жизненно важной артерией» мировой энергетики, обеспечивает 20%-30% морских перевозок нефти, более 10 миллионов баррелей сырой нефти в день направляются отсюда на мировые рынки, формируя ядро международной энергетической цепочки поставок. Нарушение судоходства через Хормузский пролив продолжается уже более десяти недель, что значительно превысило ожидаемые сроки краткосрочного рыночного риска и вызвало существенные потрясения на глобальных товарных и драгоценных металлах. На фоне затянувшегося тупика возникли противоположные рыночные тенденции: традиционное понимание синхронного роста «геополитика подталкивает вверх нефть и золото» дало сбой, нефть продолжает держаться на высоких уровнях, а золото, напротив, испытало глубоку коррекцию — их динамика полностью разошлась.

　　Цены на нефть устойчиво высоки, а золото продолжает волатильно снижаться! Многие задаются вопросом: разве золото не обладает защитными свойствами? Почему при усилении кризиса золото слабеет? Какова же на самом деле взаимосвязь между движением нефти и золота?

　　

　　Хормузский пролив — важнейший маршрут для мировой энергетики, и его доступность напрямую влияет на восприятие рынка относительно нефтяных поставок. Согласно данным о судоходстве от IMF PortWatch, с марта среднее за 7 дней число проходящих через пролив судов заметно сократилось и стабильно остаётся ниже прошлогодних показателей за тот же период. Это говорит о том, что текущее потрясение проявляется не только в эмоциональных опасениях, а отражено в реальных данных по судоходству.

　　

　　Источник данных: IMF PortWatch, Глобальная платформа ООН (UN Global Platform), статистика по проходящим и прибывающим в Хормузский пролив судам основана на сигнале AIS, среднее значение за 7 дней, данные на 10 мая 2026 года.

　　Когда судоходство через Хормузский пролив затруднено — первой неминуемо реагирует нефтяной рынок. Причина проста: перебои в транспортировке нефти напрямую делают энергоснабжение более уязвимым. Даже если фактических поставок нефти не прерывается полностью, обходные маршруты, задержки и рост фрахта тут же вызывают опасения на рынке, способствуя опережающему скачку цен. Поэтому нефть всегда первой реагирует ростом на нестабильность.

　　Дальнейшее устойчивое повышение нефтяных цен уже выходит за пределы энергосектора. Высокая стоимость нефти приводит к общему росту цен, что заставляет рынок пересматривать перспективы инфляции, траекторию ставок центробанков и курс доллара. Именно эти каскадные изменения и формируют движение цен на золото.

　　

　　В традиционном понимании рост геополитических рисков обычно ведёт к росту золота за счёт его защитной функции. Однако на этот раз мы видим явное различие: цена нефти держится высоко, а золото пережило этапную коррекцию с максимальных уровней. На графике видно, что в фазу роста нефти золото не шло вслед за ней, а находилось под давлением.

　　

　　Источник данных: Wind. Данные по золоту взяты с лондонского спот-рынка (USD/унция), по нефти — основные фьючерсные контракты Brent (USD/баррель). Период: 1 января 2026 — 18 мая 2026.

　　Рост цен на нефть означает не только усиление геополитических рисков, но и возвращение инфляционного давления. При стабильном подорожании энергетики рынок начинает пересматривать сценарий снижения ставки ФРС США, ставки по казначейским облигациям и сам доллар получают поддержку. Для золота же ключевым фактором является не сама инфляция, а дальнейшее движение реальных процентных ставок после её роста.

　　Это и есть основное изменение в поведении рынка золота на текущем этапе. Если раньше принципиальным было реагирование на защитный спрос, вызванный геополитическим риском, то теперь рынок переходит к торговле на ожиданиях инфляционного давления и отсрочки снижения ставок. Когда ставки пересчитываются в сторону более высокой и долгой фиксации, золото, наоборот, оказывается под давлением.

　　

　　Стабильно высокая нефть напрямую подталкивает инфляцию в США. В последние месяцы инфляционные данные из США регулярно превышают ожидания, а на фоне роста цен на энергоносители, рынок заметно меняет взгляды на траекторию ставок ФРС. Согласно FedWatch, рынок по-прежнему оценивает высокий уровень процентных ставок как базовый, ожидания снижения ставок в этом году заметно остыли, а вероятность долгого сохранения высоких ставок выросла.

　　

　　Примечание: агрегированный режим FedWatch сопоставляет подразумеваемые ставки по федеральному фонду CME с текущим целевым диапазоном ФРС, отражая тем самым ожидания рынка относительно будущего общего числа повышений или снижений ставок. Представляет собой дополнение к традиционному «conditional» обзору вероятностей.

　　На деле давление на золото оказывает не столько война, сколько высокие процентные ставки. При изменении оценки по реальной ставке — рост доходности US Treasuries и укрепление доллара происходят одновременно, на фоне чего не приносящее процент дохода золото оказывается под давлением.

　　Именно поэтому нынешняя коррекция золота — скорее переоценка на фоне изменения ожиданий по ставкам, а не изменение долгосрочной логики. В краткосрочной перспективе на золото влияют нефть, инфляция и политика ФРС, а в долгосрочной — золото торгуется, исходя из глобальной монетарной среды и динамики реальных ставок.

　　

　　Текущий откат цен на золото, по сути, представляет собой краткосрочную реакцию рынка на повторный рост инфляции и усиление «ястребиной» риторики ФРС — на фоне переоценки сценария высоких ставок. Иными словами, текущее давление на золото связано прежде всего с временным укреплением доллара и ставок, а не с пересмотром долгосрочной логики.

　　В более долгосрочной перспективе фундамент золота сохраняется. Глобально высокая долговая нагрузка, постоянные геополитические риски, расширение бюджетных дефицитов, а также продолжающаяся скупка золота центробанками только укрепляют значение золота как глобального резервного и защитного актива. Параллельно продолжается диверсификация мировых валютных резервов, долгосрочная роль золота в структуре активов не снижается.

　　Поэтому текущая коррекция золота — скорее временное снижение на фоне высокой волатильности, а не разворот тренда. На краткосрок цены реагируют на нефть, инфляцию, ставки и курс доллара, а в долгосрочной перспективе — всё определяет мировая монетарная система и реальные ставки.

　　Золото, обладая свойством защиты от инфляции и геополитических рисков, а также поддержкой со стороны мягкой монетарной политики и покупок центробанков, заслуженно называется «балластом» инвестиционного портфеля. Продукты, связанные с золотом:

Ответственный редактор: Чжу Хэнань