Постоянная тревога из-за избыточных производственных мощностей: запад вкладывает огромные средства в ключевые полезные ископаемые — не повторит ли это судьбу «масляных гор» и «алюминиевого потока»?

Согласно данным zhito财经, в настоящее время ряд западных стран вкладывают десятки миллиардов долларов в развитие ключевых минеральных ресурсов, стремясь избавиться от зависимости от зарубежных поставок. Однако многие представители отрасли предупреждают: такие политики поддержки товарного сырья зачастую приводят к обратному результату, и рынок может вновь оказаться в ловушке избыточных мощностей.

Партнер частной инвестиционной компании Resource Capital Funds, специализирующейся на горнорудной отрасли, Бретт Бети, отметил: «Когда правительства западных стран принимают меры по стимулированию новых производственных мощностей, им необходимо сотрудничать друг с другом». Эта компания через свою дочернюю структуру Global Advanced Metals поставляет ниобий и тантал правительству США.

Он добавил: «Самый большой риск — действовать в одиночку. Как только страны начнут увеличивать производство, общий объем предложения значительно превысит мировой реальный спрос, что приведет к серьезному перенасыщению рынка и нанесет урон всей отрасли».

США уже выделили свыше 20 млрд долларов на поддержку национальной отрасли критически важных минеральных ресурсов в рамках различных программ и финансовых инструментов, из которых 10 млрд выделено на проект создания минеральных резервов под названием "Vault Plan". Австралия также предложила по меньшей мере пять мер поддержки, выделив не менее 13 млрд австралийских долларов (эквивалентно 9,42 млрд долларов США) на развитие ключевых минеральных ресурсов и создание собственных резервов.

По данным Международного энергетического агентства, мировой рынок критически важных минеральных ресурсов оценивается в 320 млрд долларов, и его объем к 2040 году должен удвоиться. Редкоземельные металлы — лишь одна из подгрупп этого рынка. Эти компоненты используются для производства мощных постоянных магнитов, применяемых в оборонных технологиях, высокотехнологичном производстве и медицинском оборудовании: в 2024 году мировой рынок редкоземельных металлов составляет примерно 6,4 млрд долларов. По расчетам Reuters, в настоящее время объем средств, выделенных США, ЕС, Австралией и Японией на поддержку проектов в сфере редких земель, уже превышает стоимость всего этого рынка.

Осторожно с избыточной производственной мощностью: не повторить ошибок "масляной горы" и "алюминиевого потопа"

В 80-х — начале 90-х годов прошлого века Европа активно развивала молочную промышленность за счет субсидий, дешевой энергии и мер по поддержанию цен, в результате чего появились "масляные горы"; в России неконтролируемое увеличение производства алюминия привело к переполнению мирового рынка алюминиевой продукции; австралийская шерсть также столкнулась с серьезными проблемами сбыта. По мере массового выхода этих товаров на мировой рынок цены резко упали, и негативные последствия распространились на многие страны.

По мнению аналитика консалтинговой компании Project Blue Дэвида Мерримана, из-за наплыва западных инвестиций в ближайшие годы в некоторых категориях редкоземельных металлов (всего 17 химических элементов) может возникнуть избыток предложения. Но, по его словам, правительства могут избежать масштабного перенасыщения рынка, корректируя свои меры поддержки.

Он сказал: «Государственные резервные проекты могут временно приостанавливать закупки, чтобы стабилизировать рынок. Пока объемы поставок, обеспечиваемых посредством государственных закупок и поддержки цен, ограничены».

6 мая генеральный директор крупнейшего в мире некитайского производителя редкоземельных металлов — компании Lynas Rare Earths — Аманда Лакаэз заявила, что рисков, связанных с влиянием национальных минеральных резервов на мировой рынок, пока не существует.

«Я пристально слежу за резервами редкоземельных металлов во всем мире, но общий объем пока невелик», — сказала она.

Министр природных ресурсов Австралии Маделин Кинг ранее в этом году заявила, что австралийская программа создания минеральных резервов существенно отличается от исторической ситуации с перенасыщением рынка шерсти.

Она отметила: «Мы реализуем целевые, проектно-ориентированные инвестиции, с целью создания реальных объектов для поддержки отечественного производства Австралии, а также для обеспечения безопасности цепочек поставок союзников и единомышленников».

На сегодняшний день международное сотрудничество постепенно развивается. По словам пяти осведомленных источников, страны G7 обсуждают создание постоянного секретариата, который будет обеспечивать долгосрочную реализацию планов по наращиванию добычи ключевых минеральных ресурсов вне зависимости от ротации председателей.

Исторические примеры: уроки политики вмешательства в ДР Конго и Индонезии

Отдельные страны стимулировали рынок ресурсов путем административного вмешательства, что принесло краткосрочные выгоды, но создало более серьезные долгосрочные проблемы.

ДР Конго — типичный пример: страна использовала создание резервов кобальта и введение экспортных квот для увеличения доходов от горнодобывающей промышленности.

Как отмечает африканский редактор некоммерческой организации China Global South Project Жеро-Кристиан Нема, такие меры в краткосрочной перспективе приводят к росту мировых цен и увеличивают государственные доходы, однако в долгосрочной перспективе жесткое ограничение экспорта может подтолкнуть покупателей искать альтернативные источники сырья.

Он подчеркивает, что ДР Конго оказалась в сложной ситуации: если снять ограничения на экспорт, другие компании резко увеличат объемы поставок, и ценовые преимущества исчезнут; если сохранить строгие ограничения, это подорвет долгосрочный спрос на рынке.

Похожие шаги предпринимала и Индонезия. В 2020 году страна ввела запрет на экспорт никелевой руды, чтобы стимулировать глубокую переработку внутри страны и увеличить доходы от ресурсов. Всего за три года производство никеля выросло в три раза, укрепив статус Индонезии как одного из ведущих мировых производителей. Однако это вызвало перенасыщение рынка, падение цен, и правительство вынуждено было сократить добычные квоты. На прошлой неделе страна опубликовала новые правила, планируя централизовать контроль над экспортом сырья.

По словам приглашенного исследователя Австралийского национального университета, бывшего главного экономиста компании BHP Бью Хью Маккея, один из способов избежать избытка производственных мощностей — реализовывать углубленную переработку на действующих предприятиях и рассматривать целевое сырье как побочный продукт, а не слепо расширять добычу ради ценовой конъюнктуры.

В настоящее время Alcoa (США) и Sojitz Corporation (Япония) реализуют такую схему в штате Западная Австралия, при поддержке правительств Японии, Австралии и США. Компании планируют построить новые линии по выделению галлия на действующем глиноземном заводе под Пертой. В то же время Trafigura Group начинает добычу сурьмы на своем свинцовом заводе в Порт-Пири, Южная Австралия.

Маккей отмечает, что с учетом колоссальных капитальных затрат ведущих горнодобывающих компаний соответствующие инвестиции западных стран «скорее напоминают посевные средства».

Избытка мощностей не боятся: «твердые активы» — новый любимец капитала

Несмотря на риск появления избытка производственных мощностей, в условиях геополитической нестабильности и стремительного развития ИИ ключевые минеральные ресурсы по-прежнему пользуются высоким спросом у инвесторов.

Глобальный капитал ускоренно заходит на рынок твердых активов. По данным исследовательской компании ETFGI, на 31 марта под управлением ETF, инвестирующих в горнодобывающую отрасль, находилось более 87,4 млрд долларов (год назад – 37 млрд долларов).

Портфельный менеджер BlackRock Эви Хамбро прогнозирует, что суперцикл товарных ресурсов входит в начальную стадию. Благодаря росту инвестиций в электросети, центры обработки данных, электромобили и зарядные станции, доля металлов в структуре ВВП увеличивается.

Растущий спрос проявляется и в ценах на акции лидеров отрасли: крупнейшие мировые горнодобывающие компании BHP (BHP.US) и Rio Tinto (RIO.US) недавно достигли исторических максимумов. По словам Anix Vyas (портфельный управляющий Harding Loevner) и других специалистов, такие диверсифицированные компании, выпускающие медь, алюминий и другие востребованные материалы, получают синергетические выгоды от спроса в различных секторах и способны использовать рост в центрах обработки данных и индустриальном производстве.

Однако важно помнить: рынок металлов сравнительно мал и малоликвиден, избыточное вливание капитала может усиливать ценовую волатильность и, как следствие, инфляционное давление, что создает потенциальные риски для восстановления мировой экономики.