В Индонезии "двойной удар по акциям и валюте", центральный банк Индонезии неожиданно повысил ставку на 50 базисных пунктов

Конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший рост мировых цен на нефть и волну распродаж на глобальном долговом рынке, подвергает азиатские страны-импортеры энергоресурсов нарастающему давлению инфляции и внешнего финансирования. Индонезия становится одной из самых уязвимых стран Азии, национальная валюта рупия находится под постоянным давлением.

С начала этого года индонезийская рупия обесценилась примерно на 6%, став второй по худшей динамике валютой в Азии после индийской рупии. Одновременно, Jakarta Composite Index с начала года снизился более чем на 26%, а доходность 10-летних государственных облигаций достигла максимума в 6,95%.

19 мая по местному времени обменный курс рупии к доллару США опустился ниже отметки 1 доллар за 17 720 рупий, установив новый исторический минимум.

С целью стабилизировать курс национальной валюты, 20 мая Банк Индонезии объявил о повышении базовой процентной ставки на 50 базисных пунктов — до 5,25%, что превысило ожидания рынка. Это первое повышение ставки с апреля 2024 года, ставка сохранялась на уровне 4,75% с сентября прошлого года.

После объявления решения о ставке индонезийская рупия укрепилась по отношению к доллару, подорожав за день более чем на 0,7% (UTC+8).

Неожиданное повышение ставки в Индонезии

Из-за конфликта на Ближнем Востоке и скачка мировых цен на нефть Индонезия становится одной из европейских азиатских стран, наиболее подверженных негативному влиянию. Fitch и Moody’s уже понизили прогноз по кредитному рейтингу страны до «негативного», что еще больше подорвало доверие рынка.

Аналитики Société Générale отмечают, что при сохранении цены нефти Brent около 95 долларов за баррель, чистые импортные расходы Индонезии на нефть значительно растут, увеличивая спрос на доллар; в первом квартале 2026 года дефицит текущего счета достиг 1,2% ВВП, и, как ожидается, эта тенденция продолжится.

В условиях постоянного обесценения рупии Банк Индонезии и правительство усиливают меры реагирования. Глава банка Перри Варджийо на слушаниях в парламенте сообщил, что в этом году Банк Индонезии уже потратил на спотовом валютном рынке более 10 миллиардов долларов из золотовалютных резервов для интервенций. Кроме того, предпринят ряд скрытых мер ужесточения для стабилизации курса, например, доходность по ценным бумагам, номинированным в рупиях (SRBI), была повышена с примерно 4,9% в начале 2026 года до 6,5% к началу мая (UTC+8); к концу апреля эта стратегия обеспечила чистый приток иностранного капитала на сумму около 78 трлн рупий (примерно 4,4 млрд долларов США).

20 мая Банк Индонезии повысил ставку по семидневным операциям обратного РЕПО на 50 базисных пунктов, до 5,25% (UTC+8); а также синхронно повысил ставки по депозитным и кредитным операциям овернайт на 50 базисных пунктов — до 4,25% (UTC+8) и 6,00% (UTC+8) соответственно. Это первое повышение с апреля 2024 года.

Масштаб повышения значительно превзошёл ожидания рынка. Согласно опросу Bloomberg среди 41 аналитика только один экономист ожидал повышения на 50 базисных пунктов, 25 — на 25 базисных пунктов, оставшиеся 15 — без изменений. Опрос Reuters среди 29 экономистов показал: 16 — за повышение на 25 базисных пунктов, другие — за сохранение, а по данным The Wall Street Journal из 9 опрошенных экономистов 5 ожидали сохранения ставки, остальные 4 — повышения на 25 базисных пунктов.

На пресс-конференции Варджийо назвал текущее повышение ставки «дальнейшей мерой по укреплению стабильности курса рупии», направленной на преодоление глобальных потрясений, вызванных войной на Ближнем Востоке; и в то же время превентивной мерой для обеспечения того, чтобы уровень инфляции в 2026 и 2027 годах находился в пределах целевого диапазона правительства 2,5%±1%. Он подчеркнул, что данное решение соответствует фокусу денежно-кредитной политики 2026 года на «стабильности» и направлено на укрепление внешней устойчивости экономики Индонезии, в то время как макропруденциальная политика и политика платежных систем останутся ориентированными на поддержку экономического роста.

Варджийо также отметил, что война на Ближнем Востоке и возможная блокировка Ормузского пролива привели к стремительному росту мировых цен на нефть, усугубили перебои в глобальных цепочках поставок и спровоцировали отток капитала из развивающихся рынков в защитные активы. Центральный банк ожидает, что в 2026 году темпы роста мировой экономики замедлятся до 3%, а инфляция вырастет до примерно 4,3%.

С точки зрения координации политики повышение ставки — не единственная мера. Президент Индонезии Прабово Субианто 20 мая объявил о создании государственной компании для централизованного управления экспортом пальмового масла, угля и ферросплавов — стратегических сырьевых товаров, чтобы устранить утечки доходов и оставить больше долларов в стране. Днем ранее министр финансов Индонезии Пурбауа Юди Садева заявила, что с этой недели ежедневно будет направляться около 113 миллионов долларов для интервенций на рынке облигаций и сдерживания оттока капитала.

20 мая после объявления решения по ставке рупия по отношению к доллару укрепилась, в течение дня подорожав более чем на 0,7% (UTC+8). Тем не менее аналитики расходятся во мнениях относительно долгосрочного эффекта повышения ставки.

Экономисты Capital Economics Гарет Лезер и Джейсон Туви еще до заседания предупреждали, что повышение ставки может лишь на короткое время поддержать рупию; если не будет принято более благоприятных для инвесторов мер, давление на курс может вскоре возобновиться.

Коллективное давление на азиатские валюты

Индонезия — не единственный пример. Скачок цен на нефть и волна распродаж на мировом долговом рынке, вызванные кризисом на Ближнем Востоке, оказывают синергетический эффект — валюты ряда азиатских импортеров энергоресурсов опускаются до исторических минимумов.

Филиппинское песо 16 мая опустилось к доллару США до исторического минимума 61,721 (UTC+8), оказавшись одним из наиболее слабых национальных валют Азии в последнее время. Подобно Индонезии, Филиппины сильно зависят от импорта нефти, и рост цен усугубляет торговый дефицит, а инфляция в апреле уже достигла 7,2% (UTC+8).

Дополнительным фактором ослабления песо стал «премиальный риск» из-за внутренней политической неопределенности — вице-президент Сара Дутерте столкнулась с процедурой импичмента, политические разборки отвлекли внимание руководства страны, замедлили реформы и подорвали рыночные настроения.

Под давлением обстоятельств пространство для интервенций у Центрального банка Филиппин (BSP) сокращается: золотовалютные резервы по состоянию на апрель снизились до 104,127 млрд долларов (UTC+8), что является минимальным уровнем с января 2025 года. На рынке обсуждается возможность крупных или даже нетрадиционных повышений ставки со стороны центрального банка. Филиппинское правительство даже отклонило все заявки на недавнем аукционе госдолга, чтобы попытаться остановить рост доходности.

Индийская рупия оказалась в двойной ловушке: торгового дефицита и оттока капитала. С 28 февраля, когда США и Израиль нанесли военные удары по Ирану, рупия обесценилась более чем на 5,5% и стала худшей азиатской валютой с начала 2026 года. По данным от 15 мая, торговый дефицит Индии в апреле увеличился до 28,38 млрд долларов (UTC+8) против 20,6 млрд в марте (UTC+8), курс рупии к доллару рухнул ниже 95,8 (UTC+8), что является историческим минимумом.

Около 85% потребностей Индии в нефти покрывается импортом; цена Brent поднималась выше 110 долларов за баррель, и только удержание нефти на высоком уровне может увеличить торговый дефицит на 12-13 млрд долларов (UTC+8).

В целях защиты рупии индийские власти приняли ряд экстренных мер: импортные пошлины на золото и серебро были резко повышены с 6% до 15% (UTC+8), а импорт серебряных слитков отнесён к категории «ограниченного» импорта.

Премьер-министр Индии Моди даже в редком случае публично призвал население в течение следующего года воздержаться от покупки золота и сократить зарубежные поездки, чтобы сэкономить доллары. Однако эти административные меры выглядят недостаточными для стабилизации рынка.

Главный стратег Bloomberg по валютам и ставкам в Азии Чжао Чжисюань отмечает, что валюты таких стран, как Филиппины, Индия и Индонезия, с февраля текущего года находятся на исторических минимумах, а рост цен на нефть лишь усугубляет ситуацию для импортеров энергоресурсов. Возможности этих стран для проведения дальнейших повышений ставок крайне ограничены, и они вынуждены тратить валютные резервы на валютные интервенции. Такое сочетание фундаментальных факторов и ограничений политики делает перспективы для валют стран Юго-Восточной Азии во втором полугодии крайне слабыми.

Коллективное ослабление азиатских валют напрямую связано с резкой сменой условий на мировых финансовых рынках. В последнее время на мировом рынке облигаций наблюдается массовая распродажа: доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5% (UTC+8), доходность 30-летних облигаций Японии достигла максимума с 1999 года, а аналогичный показатель в Великобритании — максимума с 1998 года…

По данным Morgan Stanley, три основных фактора — возобновление опасений инфляции из-за роста цен на нефть, необыкновенная устойчивость американской экономики и политическая неопределенность в Великобритании — привели к массовым распродажам долгосрочных активов во всем мире. Это не отдельная страна, а глобальный резонанс роста ставок.

Для новых рынков это смертельно опасное сочетание: высокие мировые ставки повышают стоимость обслуживания долларового долга и снижают привлекательность бумаг в нацвалюте, что приводит к оттоку капитала. Bloomberg Philippines Bond Index в расчете на доллар США с начала года снизился на 13% (UTC+8), что является худшим результатом среди рынков развивающейся Азии.

ANZ Bank прогнозирует, что дефициты текущего счета в 2026 году достигнут в Индии 1,9% (UTC+8), в Индонезии — 1,1% (UTC+8), а на Филиппинах — 4% (UTC+8) ВВП.

Главный экономист Nomura Роб Суббараман предупреждает: когда глобальные условия финансирования ужесточаются, риск-премия может резко вырасти за короткое время, и даже, казалось бы, достаточные валютные резервы могут быстро исчерпаться. Волна распродаж на мировом рынке облигаций еще больше подталкивает наиболее уязвимые экономики Азии к опасной черте.

Главный экономист ANZ по Юго-Восточной Азии и Индии Санджей Матхур предупреждает: «Золотовалютные резервы продолжают снижаться, а давление от высоких цен на энергоресурсы никуда не делось. Проведение масштабных интервенций становится все более затруднительным».