Bitcoin: стратегия ускользает от «гильотины» во время первой сортировки Nasdaq 100

Есть компании, которые входят в индекс, как будто входят в клуб. А есть такие, которые появляются, вызывая неловкий разговор за столом. Strategy явно относится ко второй категории: публичная компания, бывшая MicroStrategy, ставшая в первую очередь машиной по накоплению bitcoin. Тем не менее, во время ежегодной ребалансировки Nasdaq 100, объявленной 13 декабря 2025 года, она не выбыла из индекса. Первый настоящий тест после её появления в декабре прошлого года пройден.

Индекс сокращает, Strategy остаётся

Объёмы торгов падают, а рынок замирает. В этом контексте Nasdaq 100 действует решительно: шесть выбывших (Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor, Trade Desk) и шесть новых участников (Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate, Western Digital), изменения вступают в силу 22 декабря 2025 года.

В этой игре Strategy выделяется как нечто необычное. Технологическая по происхождению, с 2020 года компания стала «bitcoin treasury» по сути, и теперь больше напоминает рыночный инструмент, чем традиционную операционную фирму. Именно это делает её сохранение в индексе примечательным: индекс не «наказал» её модель, по крайней мере, на этой ребалансировке.

Однако рынок не приветствовал это событие. Акции закрылись с падением (-3,74% по опубликованным данным), и за последний месяц они демонстрируют нисходящий тренд. Оставаться в индексе недостаточно, чтобы успокоить инвесторов, когда bitcoin влияет на компанию сильнее, чем её основной бизнес.

Сокровищница bitcoin, которая привлекает внимание… и правила

Суть вопроса — в размере хранилища. Сегодня Strategy — крупнейший корпоративный держатель bitcoin и продолжает накапливать его. Последний пример: 10 624 BTC куплены примерно за 962,7 миллионов долларов в начале декабря, доведя общий объём до 660 624 BTC, что оценивается рынком примерно в 60 миллиардов долларов.

На этом уровне компания почти становится уравнением: «стоимость = bitcoin + премия (или дисконт) + структура финансирования». Здесь и возникает вопрос: мы всё ещё говорим о действующей компании или уже о квази-фонде с программным фасадом?

Именно этот вопрос сейчас обсуждается в MSCI. Провайдер индекса рассматривает возможность исключения компаний, чьи криптоактивы превышают 50% от общего объёма, с решением, ожидаемым в январе (в некоторых источниках упоминается дата около 15 января 2026 года). Если MSCI примет такое решение, последствия будут не теоретическими: JPMorgan указывает на риск вынужденных продаж на сумму до 2,8 миллиардов долларов через пассивные фонды.

Ответ Saylor: «мы не просто накапливаем, мы финансируем»

В противостоянии с MSCI Strategy делает ставку на аргумент структуры, а не убеждений. В письме от 10 декабря Michael Saylor и CEO Phong Le отстаивают идею компании, выпускающей различные инструменты, в частности привилегированные акции, для финансирования своих покупок. По их мнению, это логика финансовой деятельности, а не простое пассивное накопление bitcoin.

Одновременно Strategy привлекла около 1,44 миллиарда долларов, чтобы развеять сомнения в своей способности выплачивать дивиденды и долги, если акции продолжат падать. Механизм прост: когда страх усиливается, некоторые занимают позиции на «short bitcoin» как следствие.

И коммуникация выходит за рамки технической защиты. В Абу-Даби, на Bitcoin MENA, Saylor говорил о «цифровом капитале» и «цифровом золоте», добавив более амбициозную идею: построить форму «цифрового кредита» на базе bitcoin для получения доходности, привлекая суверенные фонды, банки и семейные офисы. Это и есть главный замысел: добиться признания того, что Strategy — не рыночная аномалия, а осознанный мост между традиционными индексами и казначейством в BTC.