Pirou nos últimos 100 anos, mas os próximos 10 anos serão perigosos? Wall Street alerta: era de ouro das ações dos EUA chegou ao fim

No último século, o mercado de ações dos Estados Unidos foi, sem dúvida, um dos ativos com melhor desempenho do mundo.

De acordo com uma pesquisa do professor Hendrik Bessembinder, da Carey School of Business da Universidade Estadual do Arizona, de 1926 a 2025, o retorno anual médio ponderado de todas as ações ordinárias dos EUA alcançou 10,1%. Em comparação, o retorno anualizado dos títulos do Tesouro dos EUA, considerados ativos praticamente sem risco, foi de apenas 3,3% no mesmo período, enquanto a inflação média anual ficou em torno de 3%.

No entanto, investir é sempre um jogo voltado para o futuro. Para investidores que desejam crescer seu patrimônio, o que importa é o que vai acontecer no mercado no futuro, e não tanto o desempenho dos últimos 100 anos. Atualmente, cada vez mais especialistas de Wall Street estão preocupados que os retornos do mercado de ações americano na próxima década possam ficar bem abaixo dos níveis tradicionais.

Preocupação em Wall Street: S&P 500 pode retornar apenas 3% na próxima década

Que Nguyen, diretora de investimentos em estratégia de ações da Research Affiliates, afirma que o índice S&P 500 atualmente depende fortemente de algumas poucas grandes empresas de tecnologia, o que torna suas perspectivas de retorno de longo prazo cada vez mais desafiadoras.

Com base em fatores como níveis de avaliação e concentração de mercado, a instituição prevê que a taxa de retorno anualizada do S&P 500 nos próximos 10 anos pode ficar apenas um pouco acima de 3%. O S&P 500 é frequentemente visto como o principal representante do mercado acionário dos EUA.

Para quem planeja se aposentar na próxima década, isso pode ser um grande problema. Mesmo para investidores de longo prazo, Nguyen acredita que a estrutura atual do mercado já é motivo suficiente para que revisitem seus portfólios de investimento.

No entanto, especialistas enfatizam que, mesmo que o desempenho das ações americanas não seja bom na próxima década, isso não significa que os investidores devam abandonar completamente os papéis dos EUA.

Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA, uma instituição independente de pesquisa de investimentos, afirma que, para quem busca objetivos de longo prazo como aposentadoria, as ações ainda são a melhor forma de superar inflação e impostos no longo prazo.

Ele diz: “Se quiser superar a inflação e os impostos no longo prazo, você deve investir em ações, simples assim.”

Dois grandes riscos: avaliações elevadas e mercado dominado pelas ‘Sete Magníficas’

Nguyen aponta que um dos maiores problemas do mercado no momento é a questão da avaliação.

Normalmente, quando investidores acreditam que uma empresa continuará crescendo no futuro, estão dispostos a pagar um preço mais alto por suas ações. Investidores profissionais costumam analisar a relação entre o preço das ações e fundamentos como lucro, receita ou fluxo de caixa para julgar se uma ação está supervalorizada ou subvalorizada.

Nguyen observa que as avaliações das ações líderes do setor de tecnologia nos EUA já atingiram níveis muito altos.

“Não apenas as avaliações estão em picos do ciclo, mas também os lucros e fluxos de caixa que as suportam parecem estar próximos de seus próprios picos do ciclo.” Ela acrescenta: “Por isso, será cada vez mais difícil para as ações americanas repetirem os retornos dos últimos 10 anos.”

Pesquisas do J.P. Morgan mostram que, ajustado pela inflação, as avaliações do S&P 500 hoje estão 42% acima da média dos últimos 30 anos.

Outro risco está na concentração de mercado.

Nos últimos anos, os avanços do mercado americano foram principalmente puxados pelas chamadas “Sete Magníficas” (Magnificent Seven): Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Atualmente, essas sete empresas representam quase 35% do peso do S&P 500.

Nguyen alerta que, se algumas poucas dessas empresas ou alguns setores de tecnologia sofrerem uma correção, o retorno do mercado como um todo pode ser impactado de forma significativa.

Ela afirma: “Os investidores estão cada vez mais expostos a um grupo muito restrito de ações, e a um caminho econômico bastante estreito.”

“Você espera ter uma ampla diversificação, mas acaba colocando todos os ovos em uma cesta só — ou melhor, em sete cestas.”

Recomendação de especialistas: diversificação global pode ser essencial

Nesse contexto, diversos especialistas sugerem que os investidores reforcem a diversificação de seus portfólios.

Nguyen afirma que, se o investidor atualmente possui principalmente fundos de índice ponderados por valor de mercado, como o S&P 500 ETF, talvez valha a pena discutir com seu consultor financeiro a ampliação das alocações, incluindo ações de média e baixa capitalização e empresas internacionais de mercados desenvolvidos e emergentes.

A Research Affiliates projeta que, nos próximos 10 anos, as ações fora dos Estados Unidos podem gerar retornos anuais de até 8%, bem acima dos 3% esperados para o S&P 500.

Nguyen comenta: “Agora é um ótimo momento para considerar seriamente uma diversificação global.”

Stovall aponta que também vale a pena observar estratégias de índice que utilizam diferentes métodos de ponderação.

Segundo dados da CFRA, entre 1990 e 2025, o retorno anual do S&P 500 com ponderação igualitária chegou a 9%, superior aos 8,6% do S&P 500 tradicional, ponderado por capitalização de mercado.

Stovall afirma: “Com uma abordagem mais diversificada, você de fato obtém retornos mais altos.”

A pesquisa de Bessembinder também mostra que, historicamente, pouquíssimas ações realmente impulsionaram a alta de longo prazo do mercado americano. Em uma análise de cerca de 30 mil ações, ele descobriu que apenas 46 delas contribuíram com cerca de metade dos retornos do mercado dos EUA ao longo dos últimos 100 anos.

Mesmo que o investidor acredite que as empresas ligadas à IA continuarão impulsionando o mercado no futuro, Nguyen alerta que é muito difícil prever antecipadamente quem serão as grandes vencedoras.

Ela diz: “Nem todas as ações vão subir, porque historicamente nunca foi assim. Mas justamente por ser difícil de prever, é ainda mais importante diversificar amplamente seus investimentos.”