Inflação dispara e metais preciosos recuam significativamente
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Por:新浪财经
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Fonte do artigo: CMEGroup
Resumo:Na semana passada, os mercados financeiros globais sofreram um choque de contração de liquidez. O CPI dos EUA para abril subiu para 3,8% em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível dos últimos três anos, enquanto o núcleo do CPI subiu para 2,8%. Além disso, a criação de 115.000 novos empregos não agrícolas em abril superou amplamente as expectativas, eliminando completamente as previsões de cortes de juros pelo Federal Reserve ainda este ano. O Senado confirmou o comando de Walsh no Fed, aumentando as preocupações do mercado sobre seu perfil hawkish; o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou 4,5%, os de 30 anos ultrapassaram 5% e os rendimentos dos títulos japoneses também subiram, resultando em uma contração de liquidez no curto prazo. A visita de Trump à China e as conversas entre os presidentes dos EUA e da China sinalizaram um clima construtivo, o que forneceu uma expectativa de alívio para o ambiente comercial tenso, mas não foi suficiente para reverter o sentimento de aversão ao risco do mercado. Os preços do cobre caíram após o choque de liquidez; os metais preciosos sofreram uma correção significativa.
Pontos principais
1
, Liquidez encolhe abruptamente e preço do cobre recua no curto prazo
Dados de inflação dos EUA acima do esperado, somados à posse de Walsh como presidente do Fed, fizeram o mercado precificar probabilidade quase nula de corte de juros este ano e começar a negociar
12
probabilidade de aumento dos juros em dezembro, chegando a
50%
. O aumento nos rendimentos dos títulos dos EUA e Japão provocou um aperto na liquidez global e queda generalizada nos ativos de risco. O preço do cobre recuou no curto prazo, embora os fundamentos de longo prazo permaneçam saudáveis.
2
, TC nas minas cai abaixo de -100 dólares/tonelada, tendência de redução de oferta reforçada
SMM
Índice semanal de concentrado de cobre importado:
-102,84
dólares
/
tonelada, queda adicional de
9,2
dólares em relação à semana anterior, alcançando pela primeira vez na história menos de
-100
dólares. Em abril, a importação de minério de cobre pela China caiu
19,57%
em comparação anual, sendo a primeira queda desde dezembro de
2020
. A produção doméstica de cobre eletrolítico em abril caiu
2,26%
em relação ao mês anterior, com previsão de nova queda para
116,75
mil toneladas em maio. Apesar de alguns esclarecimentos sobre o adiamento total do reinício da mina Grasberg da Freeport para o início de
2028
, a expectativa de oferta restrita permanece.
3
, Metais preciosos sofrem “tríplice golpe” macroeconômico e expectativa de corte de juros se desfaz completamente
CPI
acima das expectativas, emprego não agrícola forte e confirmação de Walsh — três fatores negativos cumulativos afastaram completamente as previsões de corte de juros pelo Fed neste ano. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu consideravelmente, as taxas reais aumentaram, e os metais preciosos sofreram uma correção notável.
COMEX
Ouro caiu mais de
3%
na semana, para perto de
4550
dólares
/
a onça, queda acima de
5%
. No âmbito geopolítico, a situação entre EUA e Irã não apresentou sinais de alívio, o preço do petróleo se manteve firme, mas o suporte dos metais preciosos foi sobrepujado pelo contexto macroeconômico. Curto prazo apresenta tendência de baixa, no médio prazo aguarda-se sinais de enfraquecimento dos dados inflacionários.
I. Revisão do mercado de metais básicos
COMEX/
Observação do mercado de cobre de Xangai
Na semana passada, o preço do cobre primeiro subiu e depois recuou. No início da semana, sinais positivos da visita de Trump à China e das conversas EUA-China impulsionaram levemente o preço, mas dados inflacionários dos EUA acima do esperado e a confirmação de Walsh intensificaram as expectativas de restrição de liquidez, levando ao forte recuo dos preços do cobre.
COMEX
O preço do cobre caiu de
6,71
dólares
/
libra para um mínimo de
6,25
dólares
/
libra; o contrato principal de cobre da Bolsa de Xangai caiu do máximo de
108.900
yuans
/
tonelada para
104.710
yuans
/
tonelada.
Quanto à estrutura de vencimentos,
COMEX
retorna ao regime de prêmio;
SHFE
contratos de curto prazo voltam ao desconto, com o prêmio de mercado à vista doméstico em torno de
150
yuans
/
tonelada. O alargamento dos spreads reflete o impacto mais forte de liquidez sobre os vencimentos imediatos.
Figura
1
:
CFTC
Posição líquida dos fundos
*
Para mais detalhes sobre o setor de concentrado de cobre, assine o relatório semanal completo.
II. Revisão do mercado de metais preciosos
1．
Observação do mercado de metais preciosos
Na semana passada, os metais preciosos passaram por uma correção significativa, devido a três fatores macroeconômicos negativos: O CPI de abril dos EUA subiu
3,8%
ano contra ano, maior alta desde os últimos três anos, acima da expectativa de
3,7%
e do valor anterior de
3,3%
; núcleo do
CPI
subiu para
2,8%
; o
PPI
atingiu o nível mais alto desde
2022
, com custo de energia subindo
7,8%
em um mês. Além disso, a criação de
115.000
novos empregos não agrícolas em abril superou as previsões, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em
4,3%
. O Senado confirmou Walsh no comando do Fed, aumentando as preocupações sobre seu perfil hawkish; o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou
4,5%
, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos superou
5%
. O mercado eliminou completamente a expectativa de corte de juros neste ano,
CME FedWatch
mostra probabilidade próxima de
50%
de alta de juros em dezembro. Metais preciosos recuaram significativamente.
No âmbito geopolítico, não houve qualquer sinal de trégua entre EUA e Irã. No início da semana, os EUA efetuaram disparos de advertência contra um petroleiro iraniano no Estreito de Ormuz; o Irã enviou um plano de 14 pontos via terceiro país, que Trump classificou como
“
totalmente inaceitável
”
no mesmo dia em que terminou sua visita à China. Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos foram acusados de atacar diretamente refinarias iranianas no Irã continental e em ilhas do Golfo Pérsico; o Kuwait acusou o Irã de infiltração armada em suas ilhas estratégicas, resultando em troca de tiros. No final de semana, os principais portos exportadores de petróleo do Irã ficaram vários dias sem navios atracados, demonstrando forte tensão, enquanto o preço do petróleo permaneceu elevado. No entanto, o suporte geopolítico foi superado pelas condições macroeconômicas.
A visita de Trump à China e os quase nove horas de conversas entre os presidentes dos EUA e da China emitiram sinais construtivos, com ambos concordando em construir
“
uma relação estratégica estável e construtiva entre China e EUA
”
. Equipes comerciais concordaram em criar um Conselho de Comércio e impulsionar o comércio bilateral, trazendo alguma expectativa de alívio para o ambiente comercial tenso, mas com impacto limitado sobre os metais preciosos.
2
, Relação de preços e volatilidade
Na semana passada, a razão ouro/prata subiu de cerca de
60,6
para
62,8
, com a prata caindo mais que o ouro. A razão ouro/cobre subiu levemente, pois o cobre caiu mais que o ouro. A razão ouro/petróleo manteve-se estável, com o petróleo ainda em alta e a razão pouco alterada.
O
VIX
do ouro subiu de
19
para cerca de
25
esta semana, evidenciando aumento considerável no sentimento de pânico do mercado e amplificando a volatilidade pelo choque de liquidez. A volatilidade da prata subiu para
28
ou mais.
Figura
2
:
COMEX
Ouro
/COMEX
Prata
O impacto da taxa de câmbio do yuan se intensificou recentemente; na semana passada, o spread e a relação de preços internos vs. externos do ouro subiu, enquanto o spread da prata caiu ligeiramente mas a relação de preços subiu.
3
, Estoques e posições
Figura
4
:
COMEX
Estoques de metais preciosos
Quanto às posições, o
SPDR
Ouro
ETF
aumentou sua posição em
23
toneladas para
1.101
toneladas;
SLV
Prata
ETF
aumentou em
475
toneladas para
15.992
toneladas; até o momento,
COMEX
Ouro total de posições não comerciais é de
264.000
contratos, dos quais posições compradas caíram em
1.783
para
212.000
contratos, e posições vendidas caíram em
1.045
para
52.000
contratos; as compras dominam, mas a proporção caiu levemente para cerca de
50,4%
em relação à semana anterior, enquanto as vendas ocupam pouco acima de
12,5%
.
Figura
:
COMEX
Posição em ouro
*
Para mais detalhes sobre estoques e posições de metais preciosos, assine o relatório semanal completo.
III. Perspectivas de mercado
Para o cobre, o choque de liquidez de curto prazo provocou recuo nos preços, mas os fundamentos de longo prazo seguem saudáveis.
TC
abaixo de
-100
dólares
/
tonelada, queda acentuada nas importações de concentrado de cobre em abril e redução na produção das fundições domésticas em maio reforçam a lógica de contração da mina à fundição. Após a queda dos preços, houve aumento significativo de compras, evidenciando suporte da demanda em níveis mais baixos. No aspecto macro, a visita de Trump à China sinalizou possível alívio nas relações, mas o impacto dos dados de inflação acima do previsto nos EUA e a expectativa de alta de juros ainda precisam ser digeridos. Atenção à possível abertura da janela de exportação.
Metais preciosos: curto prazo sob forte pressão macroeconômica. Inflação acima do previsto, forte criação de empregos, posse de Walsh — com esses três fatores negativos, o mercado abandonou totalmente as expectativas de corte de juros, chegando até mesmo a precificar aumentos. O aumento das taxas dos títulos dos EUA continua pressionando metais preciosos. Apesar da falta de alívio geopolítico, o foco do mercado no curto prazo está mais na restrição de liquidez.
Pontos de atenção e alertas de risco
：
Primeira manifestação pública de Walsh como presidente do Fed, próxima rodada das relações EUA-Irã (se haverá progresso após recusa da proposta iraniana), dados econômicos chineses de abril (valor agregado da indústria, investimentos, consumo), e capacidade de redução dos estoques domésticos de cobre social.
Editor responsável: Zhu Henan
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