JP Morgan eleva suas previsões para AUD, NZD e para USD/JPY (EUR/USD inalterado)

Resumo:

• O JPMorgan afirma que a renovação das proteções cambiais por investidores estrangeiros pode adicionar nova pressão sobre o dólar americano

• Moedas não americanas mais fortes estão aumentando os incentivos para proteger exposições em ações dos EUA

• Altas de juros pelo Fed estão descartadas, reduzindo o suporte de rendimento ao dólar

• Previsões para AUD e NZD foram revisadas para cima; riscos de alta sinalizados para o EUR

• O banco permanece pessimista em relação ao JPY, esperando USD/JPY em 164 até o quarto trimestre

A Bloomberg publicou o artigo, em resumo:

Estrategistas do JPMorgan afirmam que uma nova onda de proteção cambial pode adicionar outra camada de pressão sobre o dólar americano, à medida que investidores estrangeiros buscam se proteger contra uma possível fraqueza adicional da moeda em seus ativos dos EUA.

De acordo com o banco, investidores globais, muitos dos quais possuem alocações significativas em ações dos EUA, estão cada vez mais expostos a moedas que se valorizaram fortemente frente ao dólar. À medida que essas moedas atingem máximas de vários anos, aumenta o incentivo para proteger a exposição ao dólar. Esse processo normalmente envolve a venda de dólares no mercado futuro, criando ventos contrários adicionais para a moeda.

Os estrategistas argumentam que a reativação dos fluxos de proteção cambial é uma razão-chave para manter uma visão pessimista em relação ao dólar. Eles observam que a demanda por proteção contra a desvalorização do dólar vem aumentando desde que o governo Trump anunciou medidas comerciais agressivas em abril, um desenvolvimento que contribuiu para uma das performances anuais mais fracas do dólar em quase uma década durante 2025. Embora o Bloomberg Dollar Spot Index tenha posteriormente se estabilizado e operado em uma faixa relativamente estreita na segunda metade do ano, a força renovada de outras moedas está reativando a dinâmica de proteção cambial.

Além dos fluxos de proteção, o JPMorgan cita um cenário macroeconômico mais amplo que deixou de ser favorável ao dólar. Altas de juros pelo Federal Reserve estão firmemente descartadas no momento, reduzindo o suporte de rendimento, enquanto os fluxos de portfólio continuam migrando das ações dos EUA. O banco observa que a recente desvalorização do dólar acelerou mais rapidamente do que o esperado, com várias metas de baixa sendo atingidas antes do previsto.

Em relação às preferências cambiais, os estrategistas veem espaço para mais ganhos para o dólar australiano e o dólar neozelandês.

• Eles elevaram a previsão para o dólar australiano para $0,73 no segundo trimestre de 2026, ante $0,68 anteriormente, destacando a possibilidade de novos apertos pelo Reserve Bank of Australia.
• A previsão para o dólar neozelandês também foi revisada para cima, para $0,63 ante $0,59.
• Riscos de alta para o euro são reconhecidos, com a projeção mantida em $1,20.
• Em contraste, o JPMorgan permanece pessimista quanto ao iene japonês, citando uma combinação doméstica de políticas desfavorável e um cenário global de política monetária pouco favorável. O banco espera que o iene enfraqueça para 164 por dólar até o quarto trimestre, apesar das especulações em torno de uma possível intervenção.