Os contratos futuros de Gas podem aliviar a “ansiedade de custos” no ecossistema Ethereum?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Título original: Questionando a Necessidade de Futuros de Gas: O Ecossistema Ethereum Realmente Precisa Disso?

No ecossistema Ethereum, a volatilidade das taxas de Gas sempre foi uma preocupação para desenvolvedores e usuários.

Para isso, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, propôs uma solução instigante: construir um mercado descentralizado de futuros de Gas on-chain, utilizando mecanismos de mercado financeiro para mitigar a incerteza dos custos futuros.

O cenário atual de baixas taxas de Gas e o futuro incerto

Embora as atualizações tecnológicas e o mercado on-chain mais calmo tenham tornado as taxas de Gas do Ethereum muito baratas atualmente, as preocupações da comunidade não desapareceram. Vitalik apontou essa contradição real.

Apesar das taxas de Gas estarem baixas agora, desenvolvedores e instituições continuam questionando: "Como será daqui a dois anos?" Quando os tecnólogos apresentam roteiros como resposta — as taxas permanecerão baixas, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (Proposer-Builder Separation) e, no futuro, ZK-EVM (Máquina Virtual Ethereum de Conhecimento Zero) para aumentar continuamente o limite de Gas.

No entanto, promessas puramente técnicas às vezes parecem insuficientes. Afinal, o histórico de congestionamento da rede está fresco na memória.

Para os projetos, as taxas baixas de agora não significam que os custos futuros serão controláveis. Para grandes instituições, a incerteza na volatilidade do preço do Gas frequentemente se torna um obstáculo importante para a adoção do Ethereum.

Os três principais valores do mercado de futuros de Gas on-chain

O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik essencialmente transforma as expectativas dispersas do mercado de taxas de Gas em contratos padronizados negociáveis. Esse mecanismo possui os seguintes valores centrais:

Sinal transparente de expectativa

O preço do mercado futuro em si já resume informações. Se os participantes do mercado acreditam amplamente que as taxas de Gas permanecerão baixas no futuro, o preço do futuro refletirá essa crença. O contrário também é verdadeiro, pois há decisões reais de alocação de capital por trás disso.

Ferramenta de hedge de risco

Para diferentes papéis no ecossistema, o mercado de futuros de Gas permite que desenvolvedores criem soluções personalizadas de gestão de risco:

• DApp: Para protocolos populares, se planejam realizar atividades de alta concorrência em determinado momento, como depósitos, mintagem de NFT ou recebimento de airdrop, o projeto pode comprar futuros antecipadamente para travar custos, podendo adotar a estratégia de "subsidiar usuários" para melhorar a experiência do evento.

• Operadores Layer2: L2 precisa empacotar dados e enviá-los para a mainnet do Ethereum, o que é um dos seus custos operacionais. Operadores L2 podem comprar futuros de Gas durante períodos de baixa para fazer hedge da volatilidade do custo de upload de dados, estabilizando o modelo de precificação do serviço L2;

• Provedores de serviços de abstração de contas: Ao travar o custo de Gas do próximo ano, o modelo de negócios "sem taxa de Gas" passa de um jogo de subsídio para uma operação sustentável, aumentando a retenção de usuários;

• Robôs de liquidação podem usar contratos futuros para fazer hedge do alto custo de Gas em cenários extremos, garantindo que possam executar liquidações em tempo hábil durante a volatilidade do mercado.

Reforço da confiança institucional

Grandes instituições e empresas geralmente não gostam de custos operacionais imprevisíveis. O mercado de futuros de Gas lhes fornecerá uma ferramenta de hedge semelhante às de commodities nos mercados financeiros tradicionais, tornando-as mais propensas a migrar operações centrais para o Ethereum e atraindo ainda mais capital institucional.

Exploradores da financeirização do Gas

Embora o conceito de futuros de Gas ainda esteja em estágio inicial, vários projetos já começaram a explorar na prática.

ETHGAS está construindo um mercado financeiro básico para o mercado de blockspace do Ethereum, já está ativo na mainnet e pode ser testado na rede Hoodi. Em termos de cashback e hedge de Gas, o ETHGAS permite que DApps façam hedge do Gas para travar um custo fixo, transformando custos voláteis em despesas operacionais previsíveis. Assim, os usuários transacionam normalmente em DApps parceiros do ETHGAS, pagando as taxas de Gas como de costume, mas na prática, o DApp cobre esse custo nos bastidores. Depois, os usuários podem acessar o painel de controle do ETHGas para visualizar e resgatar todo o cashback. Além disso, o ETHGAS lançará futuros de Base Fee, permitindo que traders operem comprado ou vendido na Base Fee.

Hedgehog é um mercado de previsão focado em métricas on-chain, suportando previsões de Base Fee, Priority Fee, funding rate, taxas de blob e volatilidade de transações BTC, entre outros. Em março de 2024, Hedgehog concluiu uma rodada Pre-Seed de US$ 1,5 milhão, com participação de Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital e Nothing Research, além dos investidores-anjo Vasiliy Shapovalov (cofundador da Lido Finance), Banteg (desenvolvedor anônimo da Yearn Finance), ivangbi (contribuidor core anônimo da Gearbox), entre outros. Atualmente, o Hedgehog ainda está em fase de espera.

O projeto DeFAI de Daniele Sesta, Hey Anon, anunciou que lançará neste mês um mercado de previsão chamado Pandora, onde qualquer pessoa poderá prever eventos, incluindo taxas de Gas. Além disso, Pandora pode funcionar como um launchpad, permitindo que usuários bifurquem Pandora e criem mercados de previsão focados em taxas de Gas para mainnet, sidechains, camadas L2, etc.

O abismo entre o ideal e a realidade: cinco grandes desafios do mercado de futuros de Gas

Apesar das perspectivas promissoras, o mercado de futuros de Gas ainda enfrenta uma série de obstáculos reais, que podem determinar se a ideia sairá do papel:

Demanda "falsa" para o varejo: O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik enfrenta uma questão fundamental: quem realmente o usará? A maioria dos usuários comuns não faz hedge dos custos de Gas. Fora dos períodos de congestionamento severo, sua frequência de transação não gera demanda de hedge, e eles geralmente são tolerantes à variação do custo de Gas por transação.

Problema de liquidez de mercado: A eficácia de um mercado futuro depende de liquidez suficiente, mas os futuros de Gas enfrentam o dilema do "ovo e da galinha": sem um preço eficiente não há participantes, sem participantes não há preço eficiente. Isso pode se tornar um ciclo vicioso.

Risco de manipulação de mercado: Este é um dos desafios mais ameaçadores. On-chain, é relativamente fácil "fabricar" congestionamento. Se uma baleia montar uma grande posição comprada em futuros de Gas, ela pode lançar transações spam para congestionar a rede e lucrar. Essa interseção entre realidade e preços de mercado financeiro torna o custo de manipulação baixo e as oportunidades de lucro altas.

Limitações de previsão: As taxas de Gas dependem do uso da rede, progresso de upgrades tecnológicos, eventos cisne negro, períodos de lançamento de projetos populares, entre outras variáveis. Comparado a futuros de commodities agrícolas, essas variáveis são ainda mais incertas e difíceis de prever.

Inversão da assimetria de informação: Se alguns participantes tiverem informações privilegiadas (por exemplo, um grande projeto prestes a ser lançado ou depósitos sendo abertos), eles podem lucrar no mercado de futuros com essas informações. Isso, na prática, incentiva a arbitragem dos informados sobre os desinformados, ao invés de resolver o problema.

Resumo

O mercado de futuros de Gas on-chain de Vitalik representa um pensamento econômico elegante: enquanto todo o ecossistema celebra as baixas taxas de Gas, ele já pensa em como solidificar essa expectativa por meio de mecanismos de mercado.

No entanto, os desafios do mundo real não podem ser ignorados: a veracidade da demanda de mercado, liquidez, prevenção de riscos de manipulação e os efeitos negativos potenciais da assimetria de informação — todos são questões significativas.

Essa ideia reflete uma inércia típica de pensamento no setor cripto — tentar resolver problemas que deveriam ser solucionados por avanços tecnológicos com engenharia financeira. Mas, na maioria dos casos, o avanço tecnológico hardcore é a única resposta.