Empresas de Bitcoin enfrentam o efeito bumerangue do excesso de alavancagem

Quando o bitcoin está em baixa, aqueles que mergulharam de cabeça sofrem uma forte indigestão. O rei das criptomoedas caiu de quase 126.000 dólares para cerca de 92.000 dólares. Uma queda brutal que revela as falhas de um modelo baseado em euforia e dívida. Para algumas empresas de cripto, essa queda não é apenas um freio, mas uma reversão incontrolável. Resultado: perdas massivas, modelos abalados e um futuro em modo de sobrevivência. Análise de uma reviravolta tão violenta quanto previsível.

BTC em queda, empresas sob pressão: a grande reversão do modelo DAT

O modelo DAT (Digital Asset Treasury) foi por muito tempo visto como uma máquina de performance. Enquanto a ação valia mais do que o bitcoin detido, as empresas podiam emitir ações, comprar BTC e impulsionar sua capitalização. Mas desde a queda, esse círculo virtuoso se tornou um círculo vicioso.

A Galaxy Research resume a situação de forma direta:

O modelo de tesouraria de bitcoin é fundamentalmente um derivativo de liquidez. Ele só funciona quando o patrimônio é negociado com prêmio sobre o NAV de BTC. Uma vez que esses prêmios colapsam, toda a engrenagem se inverte.

A queda do bitcoin desencadeou essa ruptura. Empresas como Metaplanet ou Nakamoto, que apresentaram enormes ganhos não realizados no último outono, agora mostram grandes perdas. Em dezembro, a Metaplanet apresentou cerca de 530 milhões de dólares em perdas não realizadas. 

O preço do BTC caiu apenas 30%, mas as ações dessas empresas despencaram até 98% em alguns casos. Como diz a Galaxy, essa dinâmica de preços se assemelha aos crashes espetaculares observados nos mercados de memecoin.

Da alavancagem glorificada ao risco sistêmico: o efeito cripto amplificado

A indústria cripto adora alavancagem. Mas quando o vento muda, essa alavancagem se torna um fardo. Esse é o caso das empresas que apostaram alto no bitcoin. Segundo a Galaxy, a mesma engenharia financeira que amplificou a alta também exacerbou a queda.

Algumas empresas compraram BTC a mais de 107.000 dólares. Hoje, estão no prejuízo. A Nakamoto mostra uma queda de mais de 98%. Isso não é mais uma correção; é uma desintegração. Enquanto isso, as ações são negociadas com desconto, tornando impossível uma emissão lucrativa.

Para sair dessa, três cenários surgem. O mais provável: prêmios permanentemente comprimidos, com ações DAT mais arriscadas do que o próprio BTC. Um segundo: consolidações ou aquisições entre empresas fortes e companhias enfraquecidas. E, por fim, um cenário otimista: um retorno ao favor se o BTC atingir novas máximas. Mas apenas quem agiu com prudência poderá se beneficiar.

Bitcoin abala empresas, mas toda a indústria cripto oscila

Essa crise não atinge apenas os gigantes do BTC. Outras criptos como ETH ou SOL, quando detidas por empresas, oferecem opções de staking ou empréstimo. Mas essas receitas alternativas não impediram o declínio geral da confiança nos mercados.

A queda de liquidez e o choque de 10 de outubro — que desencadeou uma onda de vendas forçadas em futuros — amplificaram o movimento de pânico. Muitos investidores começam a duvidar da viabilidade desses modelos ultra-expostos. Mais do que um simples problema de preço, é um teste de estresse em larga escala para todo o setor.

O exemplo da Strategy é esclarecedor: a empresa levantou 1,44 bilhões de dólares para garantir 12 meses de dividendos. Tradução: o caixa volta a ser rei, até mesmo no cripto. Quem não construiu reservas ou supervalorizou seu modelo está pagando o preço hoje.

5 números que ilustram o cenário

• 92.119 dólares: preço atual do bitcoin (BTC); 
• -98%: queda das ações da Nakamoto desde o pico;
• 530 milhões $: perdas não realizadas da Metaplanet em dezembro;
• 107.000 $: preço médio de compra de BTC para Metaplanet e Nakamoto;
• 1,44 bilhões $: reserva de caixa levantada pela Strategy para tranquilizar os mercados.

Se as empresas de cripto estão sofrendo, as mineradoras não ficam de fora. Suas ações estão desabando rapidamente, às vezes caindo 50% em poucas semanas. Entre o aumento dos custos de energia, a queda do BTC e a redução dos prêmios, a extração se torna um desafio. A tempestade, portanto, é geral no front cripto.