Corte de juros do Fed em dezembro: análise completa dos grupos a favor e contra

Autor: Deng Tong, Jinse Finance

Título original: Decisão de corte de juros do Fed em dezembro: Quem apoia? Quem se opõe?

Em 21 de novembro, de acordo com o CME "Fed Watch": a probabilidade de o Fed cortar os juros em 25 pontos-base em dezembro é de 39,6%, enquanto a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de 60,4%. Naquele dia, o vice-presidente do Fed e presidente do Fed de Nova York, Williams, afirmou que o Fed pode cortar os juros "em breve" sem comprometer sua meta de inflação. Influenciado por essas declarações, a probabilidade de "previsão de corte de 25 pontos-base pelo Fed em dezembro" no Polymarket subiu para 61%. Hoje, segundo dados do CME "Fed Watch": a probabilidade de corte de 25 pontos-base pelo Fed em dezembro já subiu para 69,4%, enquanto a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de 30,6%.

Antes do discurso de Williams, o preço do BTC vinha caindo continuamente, chegando a atingir US$ 82.000. Após as declarações sobre corte de juros, o preço do BTC começou a se recuperar lentamente, sendo cotado a US$ 87.067,46 até o momento da publicação.

O conselheiro econômico da Casa Branca, Hassett, apontou: a nova liderança do Fed pode estar inclinada a cortar os juros, e Trump pode entrevistar candidatos ao Fed nos próximos meses; talvez a escolha do presidente do Fed seja definida por volta do Ano Novo. O mercado atualmente está focado na reunião do FOMC do Fed.

1. Mecanismo de votação do FOMC do Fed

As decisões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed são tomadas por maioria simples, e cada membro com direito a voto tem um voto igual. O comitê tem 12 membros votantes, compostos por duas partes: membros permanentes e membros rotativos.

• Todos os membros do Conselho de Governadores (até sete pessoas);

• Presidente do Federal Reserve Bank de Nova York;

• Dos 11 presidentes restantes dos bancos regionais do Fed, 4 servem em sistema rotativo, com mandato de um ano.

Os sete presidentes dos bancos regionais do Fed sem direito a voto também participam das reuniões do FOMC e das discussões do comitê.

Mecanismo de votação

• Decisão por maioria: ao final de cada reunião de dois dias, os participantes votam sobre propostas de política monetária (por exemplo, se devem ajustar a faixa-alvo da taxa dos fundos federais), e a proposta com maioria dos votos é adotada.

• Consenso: embora exista um mecanismo de votação, os membros do FOMC geralmente realizam discussões e negociações extensas para buscar consenso, garantindo que as decisões de política tenham amplo apoio e transmitam uma mensagem unificada ao mercado.

• Registro de dissidências: se algum membro votante discordar da decisão final, sua dissidência será registrada oficialmente na ata da reunião, mostrando ao público a diversidade de opiniões dentro do comitê.

O economista-chefe da LPL Financial, Jeffrey Roach, afirmou: "Na prática, os membros do comitê se comunicam de perto entre as reuniões para tentar alcançar consenso, mas isso não garante que o consenso será alcançado."

Alcançar consenso entre todos os membros do Fed ajuda a transmitir ao mercado a mensagem de que os dirigentes do Fed estão alinhados em suas ações. Já resultados divergentes nas votações podem levantar dúvidas sobre a confiança do Fed em suas decisões e sobre as motivações dos dirigentes.

2. Membros votantes do FOMC em 2025 e suas tendências

Membros votantes permanentes (membros do Conselho do Fed e presidente do Fed de Nova York)

Jerome H. Powell, Presidente (Conselho do Fed): Indeciso

Em 29 de outubro, na coletiva de imprensa após a decisão do Fed de cortar os juros em 25 pontos-base, Powell afirmou que o corte de juros não necessariamente continuará até dezembro, como era amplamente previsto. "Não está garantido que haverá novo corte na reunião de dezembro, longe disso. Hoje houve grande divergência de opiniões. Isso mostra que ainda não decidimos o rumo das taxas para dezembro." Powell reconheceu que o Fed está em uma situação difícil, com as tendências econômicas puxando a política monetária em direções opostas. "Estamos diante de uma situação em que a inflação apresenta risco de alta, enquanto o emprego enfrenta risco de queda. Temos apenas uma ferramenta... não é possível lidar com ambos os problemas ao mesmo tempo."

John C. Williams, Vice-presidente (Presidente do Fed de Nova York): Inclinado a cortar juros

Williams afirmou em uma conferência do Banco Central do Chile que as taxas de juros nos EUA podem cair sem comprometer a meta de inflação do Fed, além de ajudar a evitar uma deterioração do mercado de trabalho. "Acho que a política monetária está um pouco restritiva... Portanto, vejo espaço para novos ajustes na faixa-alvo dos fundos federais no curto prazo, para que a postura da política se aproxime de uma zona neutra." Williams disse que o Fed precisa atingir sua meta de inflação "sem colocar em risco excessivo o objetivo de pleno emprego".

Michelle W. Bowman, Membro do Conselho do Fed: Inclinado a cortar juros

Após a decisão do FOMC em setembro de cortar os juros pela primeira vez desde 2025, Bowman afirmou: "Agora é o momento de o comitê agir de forma decisiva e proativa para lidar com a queda da vitalidade do mercado de trabalho e sinais de fragilidade. Podemos já estar atrasados na resposta ao agravamento das condições do mercado de trabalho."

Stephen I. Miran, Membro do Conselho do Fed: Inclinado a cortar juros

Miran apoia claramente um corte de juros em dezembro, considerando-o "muito apropriado". Em 15 de novembro, destacou que os dados desde setembro são em geral dovish, apoiando uma postura mais flexível do Fed. Anteriormente, sugeriu um corte de 50 pontos-base, ou pelo menos 25 pontos-base. Para ele, se não houver mudanças significativas nos dados econômicos, continuar cortando juros é "uma escolha consistente e razoável". Miran foi conselheiro econômico-chefe da Casa Branca nomeado por Trump, e sua independência é questionada — sua postura agressiva acirrou as divisões internas no Fed.

Christopher J. Waller, Membro do Conselho do Fed: Inclinado a cortar juros

Em 17 de novembro, Waller afirmou apoiar um novo corte de 0,25 ponto percentual na taxa básica dos EUA em dezembro, para ajudar a impulsionar o mercado de trabalho americano enfraquecido — e duvida que mudará de ideia. Segundo Waller, com base em pesquisas com consumidores e empresas e contatos com grandes empregadores, ele está convencido de que o mercado de trabalho piorou. Destacou que, devido ao recorde de 43 dias de paralisação do governo, dados-chave de emprego foram adiados e, quando divulgados, podem mostrar o contrário. "O mercado de trabalho ainda está fraco, quase estagnado". Ao mesmo tempo, a inflação não subiu muito nos últimos meses. Ele afirmou que a desaceleração econômica e as taxas altas restringiram o consumo, ajudando a controlar a inflação. "Diante dos sinais de desaceleração do crescimento econômico e de um mercado de trabalho fraco que pode limitar o aumento dos salários, não vejo fatores que acelerem a inflação."

Michael S. Barr, Membro do Conselho do Fed: Cauteloso com corte de juros

Em 20 de novembro, Michael Barr afirmou: "Estou preocupado que a taxa de inflação ainda esteja em torno de 3%, enquanto nossa meta é 2%. Portanto, precisamos ser cautelosos com a política monetária agora, pois queremos garantir que cumprimos ambos os lados de nossa missão."

Lisa D. Cook, Membro do Conselho do Fed: Indecisa

Em entrevista ao Brookings Institution de Washington, Cook afirmou: "Em cada reunião, decido minha posição de política monetária com base nos dados mais recentes de várias fontes, mudanças nas minhas expectativas e no equilíbrio de riscos. Cada reunião, incluindo a de dezembro, é uma reunião ao vivo."

Philip N. Jefferson, Membro do Conselho do Fed: Indeciso

Em 17 de novembro, Jefferson destacou: à medida que o Fed relaxa a política para um nível que pode interromper o progresso no combate à inflação, é preciso "avançar lentamente" na questão de novos cortes. "Nos últimos meses, acredito que o equilíbrio de riscos na economia mudou: em comparação com o risco de alta da inflação, o risco de queda no emprego aumentou, e o risco de alta da inflação pode ter diminuído recentemente." Jefferson será guiado pelos dados e tomará decisões "reunião a reunião". "Neste momento, essa é uma abordagem especialmente prudente." Antes da reunião de política do Fed em dezembro, "não está claro quantos dados oficiais veremos".

Membros votantes rotativos de 2025 (presidentes regionais do Fed)

Susan M. Collins, Presidente do Fed de Boston: Inclinação a não cortar juros

Em 12 de novembro, Collins afirmou: devido à preocupação com a inflação alta, acredita que o limiar para flexibilizar a política monetária no curto prazo é "relativamente alto". "Sem evidências claras de deterioração do mercado de trabalho, não vou flexibilizar a política facilmente, especialmente com informações limitadas sobre inflação devido à paralisação do governo. No ambiente altamente incerto atual, para equilibrar os riscos de inflação e emprego, pode ser apropriado manter a taxa de política no nível atual por algum tempo."

Alberto G. Musalem, Presidente do Fed de St. Louis: Inclinação a não cortar juros

Em 10 de novembro, Musalem expressou ceticismo claro sobre mais flexibilização monetária. Em entrevista à mídia, afirmou: "Devemos agir com cautela neste momento, isso é fundamental. Acho que há pouco espaço para mais flexibilização sem tornar a política excessivamente acomodatícia." Musalem acredita que a inflação atual está mais próxima de 3%, não da meta de 2% do Fed. Acrescentou que, incluindo avaliações de ações e preços de imóveis, o ambiente financeiro já está elevado; a política monetária está mais próxima do nível neutro, não restritivo; e o mercado de trabalho já está esfriando de forma ordenada. "Acho que precisamos continuar agindo para conter a inflação."

Jeffrey R. Schmid, Presidente do Fed de Kansas City: Inclinação a não cortar juros

Em 14 de novembro, Schmid afirmou que novos cortes podem reforçar mais a inflação alta do que apoiar o mercado de trabalho: "Acho que mais cortes não vão ajudar muito a reparar as fissuras do mercado de trabalho — essas pressões vêm mais de mudanças estruturais em tecnologia e política migratória. No entanto, cortes podem ter impacto mais duradouro sobre a inflação, pois aumentam as dúvidas sobre nosso compromisso com a meta de 2%." Esse raciocínio orienta seu pensamento para a próxima reunião de política do Fed em dezembro, acrescentando que continuará aberto a novas informações nas próximas semanas.

Austan D. Goolsbee, Presidente do Fed de Chicago: Cauteloso com corte de juros

Goolsbee afirmou em evento da CFA Society Indianapolis: o processo de retorno da inflação para 2% "parece ter estagnado". "Isso me deixa um pouco desconfortável."

Em resumo, entre os 12 votantes, quatro são claramente inclinados a cortar juros, enquanto os outros oito estão indecisos ou inclinados a não cortar.

3. Expectativas externas para o corte de juros do Fed em dezembro

• O Barclays Research destacou que a decisão de juros do Fed no próximo mês ainda é incerta, mas o presidente Powell provavelmente pressionará o FOMC a decidir pelo corte. Com base em declarações recentes, o Barclays acredita que os membros Miran, Bowman e Waller podem apoiar o corte, enquanto os presidentes regionais Musalem e Schmid tendem a manter as taxas. As declarações mais recentes de Barr, Jefferson, Goolsbee e Collins mostram que suas posições ainda não estão claras, mas tendem a manter o status quo. Cook e Williams dependem dos dados, mas parecem apoiar mais o corte. O Barclays afirma: "Isso significa que, antes de considerar a posição de Powell, pode haver seis votantes inclinados a manter as taxas e cinco a cortar." O banco acrescenta que Powell acabará liderando a decisão, pois é difícil para os membros se oporem publicamente à sua posição.

• Segundo relatório da CITIC Securities, o presidente do Fed de Nova York, Williams, sugeriu novo corte em dezembro, revertendo as expectativas do mercado. Atualmente, o mercado vê 70% de chance de corte em dezembro. O Fed entrará em período de silêncio em 29 de novembro, e Powell não tem agenda pública antes disso; as declarações de seu "aliado próximo" Williams podem ser a última influência das autoridades do Fed sobre as expectativas do mercado. Mantendo a perspectiva anterior, espera-se que dezembro seja um "close call" para corte de 25bps. Para o mercado, a reversão das expectativas de corte, somada ao avanço do plano dos "28 pontos" e à notícia de que o governo Trump considera restringir exportações de chips H200 para a China, faz com que fatores macroeconômicos deixem de pressionar o mercado no curto prazo, que pode focar mais em emissões de dívida de empresas de IA, desempenho das criptomoedas, entre outros temas.

• No Polymarket, a previsão de corte de 25 pontos-base pelo Fed em dezembro subiu para 67%.