Do destaque à margem: o colapso da bolha de 8 projetos apoiados por VCs famosos

É um modelo insustentável? O ecossistema está demorando para decolar? Ou os concorrentes são fortes demais e a demanda do mercado é insuficiente?

Autor: Viee, colaborador principal da Biteye

Edição: Denise, colaboradora principal da Biteye

No setor cripto, a cada ciclo de alta surgem inúmeros “projetos de destaque”: são aclamados pelos principais VCs, listados em grandes exchanges e atraem uma multidão de investidores de varejo. Mas o tempo é o teste mais afiado: alguns desses projetos já caíram mais de 90% ou até 99% desde o topo, e o interesse do mercado diminui ano após ano.

Este artigo faz um levantamento de 8 projetos que receberam investimentos de VCs renomados e foram altamente esperados durante o bull market. De ICP a DYM, analisamos seus históricos de financiamento, trajetória de capitalização de mercado e as razões profundas para as quedas — seria o modelo insustentável? O ecossistema demorou a decolar? Ou os concorrentes são fortes demais e a demanda do mercado é insuficiente?

Internet Computer ($ICP)

Já esteve entre os cinco maiores, agora caiu 99,5%

Internet Computer (ICP) foi lançado pela Dfinity Foundation, com a proposta de ser um “computador da internet” descentralizado, permitindo que contratos inteligentes rodem nativamente diversos serviços online. O projeto começou a ser desenvolvido em 2018 e, em maio de 2021, foi lançado no auge do bull market, entrando no top 5 de capitalização de mercado de criptomoedas já no primeiro dia, atraindo enorme atenção.

ICP reuniu grandes VCs do Vale do Silício, incluindo a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, entre outros, totalizando US$ 187 milhões em financiamento. O preço inicial do ICP chegou a centenas de dólares, atingindo um pico próximo a US$ 700, mas caiu rapidamente após o lançamento, ficando abaixo de US$ 20 em dois meses. Até 2025, ICP permanece em torno de US$ 3, uma queda de mais de 99% em relação ao topo.

As principais razões para o fracasso do projeto incluem bolha de avaliação, lançamento apressado, baixa liquidez inicial e dúvidas externas sobre a governança e o grau de centralização do projeto. Além disso, o desenvolvimento do ecossistema foi lento e não cumpriu a promessa inicial de “reinventar a internet”.

Fuel Network ($FUEL)

A ambição de uma camada de execução modular ainda não se concretizou

Fuel Network é uma solução de camada 2 para escalabilidade do Ethereum, com o objetivo de separar a camada de execução do consenso e da disponibilidade de dados, aumentando a capacidade de processamento e reduzindo custos.

O projeto recebeu apoio de Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund, entre outros, com financiamento estratégico estimado em pelo menos US$ 80 milhões.

No entanto, em termos de desempenho do token e adoção do ecossistema, Fuel Network não atendeu às expectativas. O preço atual do FUEL é de cerca de US$ 0,003, com valor de mercado de apenas alguns milhões de dólares, uma queda de mais de 94% em relação ao topo. Com várias soluções de escalabilidade para Ethereum, L2s e blockchains modulares surgindo, ainda há dúvidas se o diferencial do Fuel será sustentável a longo prazo.

Dymension ($DYM)

Nova tentativa com arquitetura RollApps, preço caiu mais de 97%

Dymension é um projeto focado em infraestrutura de “blockchain modular”, permitindo que desenvolvedores lancem rapidamente blockchains dedicadas a aplicativos (“RollApps”) em sua rede L1. A ideia é separar as camadas de consenso e liquidação, construindo RollApps no ecossistema para otimizar escalabilidade e customização.

O projeto começou em 2022 e lançou o token DYM no início de 2024. Apesar do posicionamento técnico claro e do apoio de investidores como Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, entre outros, o desempenho de mercado foi decepcionante: o preço atual do DYM caiu mais de 97% em relação ao topo. Dados mostram que o pico histórico foi de cerca de US$ 8,50, enquanto o preço atual está em torno de US$ 0,10. O projeto ainda está ativo, mas o desenvolvimento do ecossistema é lento e o engajamento da comunidade e dos usuários está aquém do esperado.

Flow ($FLOW)

Já foi a estrela das NFTs, hoje perdeu o interesse

Flow é uma blockchain de alta performance lançada pela Dapper Labs, focada em NFTs e jogos. Em outubro de 2020, o token FLOW foi lançado em uma venda pública na CoinList e, impulsionado pelo boom das NFTs em 2021, o ecossistema foi bastante ativo.

O projeto teve uma forte rodada de financiamento. Entre 2018 e 2021, a Dapper Labs recebeu investimentos de a16z, DCG, Coatue, entre outros, totalizando mais de US$ 185 milhões. O preço do FLOW atingiu o pico histórico de cerca de US$ 42 em abril de 2021, mas caiu continuamente com a retração do mercado. Até 2025, o preço caiu para US$ 0,28, uma queda de mais de 96% em relação ao topo, e o valor de mercado também encolheu drasticamente.

A queda do Flow está diretamente ligada ao esfriamento do mercado de NFTs. O ecossistema dependia de um único aplicativo de sucesso, carecendo de impulso para crescimento sustentável e, a longo prazo, faltou retenção de usuários e demanda real.

Yield Protocol

Protocolo de taxa fixa apoiado pela Paradigm, encerrado em 2023

Yield Protocol era um protocolo de empréstimos baseado em Ethereum, focado em empréstimos de prazo e taxa fixa, emitindo fyToken para criar produtos de empréstimos tokenizados. Lançado em 2019, foi considerado um dos pioneiros em renda fixa no DeFi.

Em junho de 2021, o Yield concluiu uma rodada Série A de US$ 10 milhões liderada pela Paradigm, com participação de Framework Ventures, CMS Holdings e outros investidores renomados.

No entanto, em outubro de 2023, o Yield Protocol anunciou oficialmente o encerramento do protocolo e o site saiu do ar.

A principal razão para o fracasso do projeto foi a baixa demanda por empréstimos de taxa fixa, tornando inviável a manutenção de um mercado eficiente. Além disso, com o mercado DeFi em baixa e o aumento da pressão regulatória, o Yield não conseguiu criar um modelo de produto sustentável, optando por encerrar as operações — tornando-se um dos poucos projetos apoiados por grandes VCs a fechar oficialmente nos últimos anos.

Notional Finance ($NOTE)

Protocolo de empréstimos de taxa fixa, cada vez mais marginalizado

Notional Finance é um protocolo de empréstimos de taxa fixa na Ethereum, permitindo que usuários emprestem e tomem emprestado USDC, DAI, ETH, WBTC e outros ativos por prazos definidos, tentando preencher a lacuna de produtos de “renda estável” no DeFi.

Em maio de 2021, a Notional concluiu uma rodada Série A liderada pela Coinbase Ventures, com participação de Polychain Capital, Pantera Capital e outros grandes investidores, totalizando mais de US$ 11 milhões em financiamento.

Até 2025, o token NOTE tem valor de mercado de apenas cerca de US$ 1,66 milhão, uma queda de mais de 99% em relação ao topo, com volume diário de negociação inferior a mil dólares e baixa atividade da comunidade e de atualizações do protocolo.

O principal problema enfrentado pela Notional é semelhante ao do Yield Protocol: a aceitação de produtos de taxa fixa no DeFi sempre foi limitada, faltando liquidez suficiente. Além disso, o design do protocolo difere bastante dos principais concorrentes, dificultando a migração de usuários, levando à marginalização no mercado.

DerivaDAO ($DDX)

De DEX de derivativos promissor a projeto marginalizado

DerivaDAO é um projeto de exchange descentralizada de contratos perpétuos, proposto em 2020, com o objetivo de combinar a experiência de uso de CEXs com a segurança das DEXs. O projeto enfatizava a governança comunitária, tentando substituir a operação centralizada por um DAO.

Em julho de 2020, DerivaDAO recebeu investimentos de Polychain, Coinbase Ventures, Dragonfly e outros grandes VCs, totalizando US$ 2,7 milhões. Apesar do valor modesto, o time de investidores era considerado de alto nível. Após o lançamento em 2021, o preço chegou a cerca de US$ 15, mas caiu rapidamente. Até 2025, DDX permanece na faixa de US$ 0,01 a US$ 0,04, uma queda de mais de 99% em relação ao topo, com valor de mercado quase zerado.

O fracasso se deve à demora na entrega do produto, falta de competitividade das funcionalidades e à liberação acelerada de tokens devido a incentivos agressivos de mineração, sem demanda real para absorver a oferta. Além disso, o setor enfrenta concorrentes fortes como DYDX, tornando difícil para a DerivaDAO se destacar.

Eclipse ($ES)

Nova geração de infraestrutura L2 em teste, queda superior a 64%

Eclipse é uma solução Layer 2 que combina a segurança do Ethereum com a alta performance da Solana. O projeto lançou sua mainnet em 2024 e o token ES foi lançado em julho de 2025. 

O projeto recebeu investimentos de Placeholder, Hack VC, Polychain Capital e outros VCs renomados, com financiamento de cerca de US$ 65 milhões.

No entanto, o desempenho de mercado do token ES já sofreu uma queda significativa. Segundo dados do CoinGecko, o ES ainda é negociado, mas já caiu cerca de 64% em relação ao topo. O ecossistema Eclipse ainda está em estágio inicial, com competição acirrada entre soluções roll-up e blockchains modulares, e o caminho para adoção de mercado ainda não está claro.

Considerações finais

Este artigo não tem o objetivo de criticar ou criar sensacionalismo, mas sim de fazer uma análise fria dos “exemplos de queda” do último ciclo antes da chegada do próximo.

Esses projetos já tiveram o capital, as narrativas e as comunidades mais brilhantes — mas ainda assim não escaparam da desvalorização, colapso, estagnação e marginalização. Em um mercado altamente influenciado por finanças e tecnologia, apenas financiamento, preço de token e hype não são suficientes. O modelo de negócios é viável? Os usuários permanecem? O produto continua evoluindo? Essas são as variáveis centrais que realmente determinam o destino de um projeto.

Essas histórias também nos lembram: não olhe apenas para o apoio dos VCs ou para altas de curto prazo, mas aprenda a identificar se a estrutura de longo prazo é sólida.

Quando a maré baixa, só o que fica é o verdadeiro valor.