CIO da Bitwise: Ouro sinaliza o próximo marco do Bitcoin

• A Bitwise vê o ouro como um roteiro para o bitcoin.
• ETFs e tesourarias sustentam a demanda por BTC.
• A queda na oferta pode desbloquear uma nova máxima do Bitcoin.

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, traçou um paralelo direto entre o salto do ouro em 2025 e o recente movimento lateral do Bitcoin (BTC). Ele acredita que o metal precioso subiu cerca de 57% este ano, apoiado por um único e persistente comprador marginal — os bancos centrais — e essa dinâmica oferece um “manual” de como os ciclos de alta podem se desenrolar quando a base de vendedores se esgota.

No caso do BTC, o CIO argumenta que ainda não houve um comprador estrutural equivalente aos bancos centrais do ouro. Preenchendo essa lacuna estão os ETFs à vista e os balanços corporativos, que vêm absorvendo a oferta enquanto o preço oscila em uma faixa estreita entre aproximadamente $108.000 e $112.000. A leitura é que o poder de compra já existe, mas ainda encontra vendedores dispostos a atender à demanda.

“Quando os bancos centrais começaram a comprar ouro freneticamente em 2022 e a elevar os preços, esses investidores venderam para atender à crescente demanda. Mas, eventualmente, esse grupo de vendedores se esgotou, e os preços dispararam.”

escreveu Hougan. A tese é que uma resposta semelhante pode surgir no Bitcoin à medida que o ritmo das compras via ETFs e tesourarias continua, reduzindo a oferta disponível nas exchanges.

Desde janeiro de 2024, canais institucionais e empresas teriam acumulado aproximadamente 1,39 milhão de BTC — um volume muito superior à nova emissão durante o período, especialmente após os halvings. Ainda assim, liquidações recentes e fluxos irregulares atrasaram uma quebra de preço. Mesmo assim, os fluxos líquidos para ETFs à vista foram retomados após uma realização de aproximadamente $19 bilhões, sugerindo um apetite institucional resiliente.

Para Hougan, o ponto de inflexão virá quando o “estoque de vendedores sensíveis ao preço” diminuir, permitindo que o BTC reflita a restrição de oferta on-chain. Em suas observações finais aos clientes:

“Não olhe para a ascensão meteórica do ouro com inveja. Olhe com expectativa. Pode acabar nos mostrando para onde o bitcoin está indo.”

A Bitwise mantém sua projeção de $200.000 para o BTC até o final do ano. Com base nos preços atuais, seria necessário um aumento de quase 85% para atingir a meta, caso a combinação de fluxos de ETFs e uma queda na oferta negociável acelere uma ruptura estrutural.