Autor: Saint
Tradução: AididiaoJP, Foresight News
O mercado cripto, de tempos em tempos, apresenta um produto DeFi de grande sucesso.
Pumpfun facilitou a emissão de tokens, enquanto Kaito mudou a distribuição de conteúdo.
Agora, YieldBasis vai redefinir a forma como os provedores de liquidez lucram: transformando volatilidade em rendimento e eliminando a perda impermanente.
Neste artigo, vamos explorar os conceitos básicos, analisar como o YieldBasis funciona e destacar oportunidades de investimento relacionadas.
Visão Geral
Se você já forneceu liquidez para um pool de dois ativos, provavelmente já experimentou a perda impermanente.
Mas para quem não está familiarizado com o conceito, uma rápida revisão:
A perda impermanente é uma perda temporária de valor que ocorre quando se fornece liquidez a um pool contendo dois ativos.
À medida que os usuários negociam entre esses ativos, o pool é automaticamente reequilibrado, o que geralmente faz com que o provedor de liquidez acabe com mais do ativo que foi vendido.
Por exemplo, em um pool BTC/USDT, se o preço do BTC sobe, os traders vendem BTC para o pool para lucrar, e o provedor de liquidez acaba com mais USDT e menos BTC.
Ao retirar os fundos, o valor total da posição geralmente é menor do que simplesmente manter BTC.
Lá em 2021, altos rendimentos percentuais anuais e incentivos de liquidez eram suficientes para compensar isso.
Mas, à medida que o DeFi amadureceu, a perda impermanente tornou-se uma verdadeira deficiência.
Diversos protocolos introduziram medidas corretivas, como liquidez concentrada, provedores de liquidez delta-neutros e pools de ativos únicos, mas cada abordagem tem seus próprios trade-offs.
YieldBasis adota uma nova abordagem, visando capturar rendimento da volatilidade enquanto elimina completamente a perda impermanente, tornando o fornecimento de liquidez novamente lucrativo.
O que é YieldBasis?
Em termos simples, YieldBasis é uma plataforma construída sobre a Curve, que utiliza pools da Curve para gerar rendimento a partir da volatilidade dos preços, ao mesmo tempo em que protege as posições dos provedores de liquidez contra a perda impermanente.
No lançamento, o Bitcoin é o principal ativo. Os usuários depositam BTC no YieldBasis, que o aloca nos pools de BTC da Curve e utiliza uma estrutura on-chain única para aplicar alavancagem, neutralizando assim a perda impermanente.
Fundada pela mesma equipe por trás da Curve, incluindo @newmichwill.
YieldBasis já alcançou marcos significativos:
• Arrecadou mais de 50 milhões de dólares de fundadores e investidores de topo
• Registrou mais de 150 milhões de dólares em compromissos na venda Legion
• Preencheu seu pool de BTC em minutos após o lançamento
Mas como esse mecanismo realmente funciona?
Entendendo o Fluxo de Trabalho do YieldBasis
YieldBasis opera por meio de um processo de três etapas, projetado para manter uma posição alavancada de 2x enquanto protege os provedores de liquidez contra riscos de queda.
Depósito
O primeiro passo do usuário é depositar BTC no YieldBasis para cunhar ybBTC, um token de recibo que representa sua participação no pool. Os ativos atualmente suportados incluem cbBTC, tBTC e WBTC.
Flash Loan e Configuração de Alavancagem
O protocolo toma um flash loan de crvUSD no valor equivalente em dólares ao BTC depositado.
O BTC e o crvUSD emprestado são pareados e fornecidos como liquidez ao pool BTC/crvUSD da Curve.
Os tokens LP resultantes são depositados como garantia em um CDP (posição de dívida colateralizada) da Curve para obter outro empréstimo de crvUSD, que é usado para pagar o flash loan, tornando a posição totalmente alavancada.
Isso cria uma posição alavancada de 2x com uma razão de dívida constante de 50%.
Rebalanceamento da Alavancagem
À medida que o preço do BTC varia, o sistema reequilibra automaticamente para manter a razão dívida/patrimônio em 50%:
-
Se o BTC sobe: o valor do LP aumenta → o protocolo toma mais crvUSD emprestado → a exposição ao risco é redefinida para 2x
-
Se o BTC cai: o valor do LP diminui → parte do LP é resgatada → dívida é paga → a razão retorna a 50%
Isso mantém a exposição ao risco em BTC constante, mesmo com a volatilidade de preços, e você não perde BTC.
O rebalanceamento é tratado por dois componentes-chave: o market maker automatizado de rebalanceamento e o pool virtual.
O market maker automatizado de rebalanceamento rastreia os tokens LP e a dívida crvUSD, ajustando os preços para incentivar arbitradores a restaurar o equilíbrio.
Enquanto isso, o pool virtual empacota todas as etapas — flash loan, cunhagem/queima de tokens LP e pagamento do CDP — em uma única transação atômica.
Esse mecanismo previne eventos de liquidação ao manter a alavancagem estável, ao mesmo tempo em que oferece pequenos incentivos de lucro para arbitradores manterem o equilíbrio.
O resultado é um sistema autoequilibrado que continuamente faz hedge contra a perda impermanente.
Taxas e Distribuição de Tokens
YieldBasis possui quatro tokens principais que definem seu sistema de incentivos:
-
ybBTC: direito sobre o LP BTC/crvUSD alavancado em 2x
-
ybBTC em staking: versão em staking para ganhar emissões de tokens
-
YB: token nativo do protocolo
-
veYB: YB bloqueado para votação, concede direitos de governança e recompensas aprimoradas
Todas as taxas de negociação geradas pelo pool BTC/crvUSD são divididas igualmente:
-
50% para os usuários (compartilhado entre detentores de ybBTC não em staking e veYB)
-
50% retorna ao protocolo, financiando o mecanismo de rebalanceamento
Os 50% que retornam ao pool de rebalanceamento garantem que não haja chamadas de liquidação devido à falta de arbitradores para equilibrar o pool; assim, o protocolo utiliza 50% das taxas para se autoequilibrar.
Os 50% restantes destinados aos usuários são compartilhados entre ybBTC não em staking e governança veYB, seguindo uma distribuição dinâmica.
Resumindo, o protocolo rastreia a quantidade de ybBTC em staking e usa a seguinte fórmula para ajustar quanto cada detentor (ybBTC não em staking e veYB) pode ganhar em taxas:
Quando ninguém está em staking (s = 0)
Assim, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, detentores de veYB recebem apenas uma pequena parte (10%) e detentores de ybBTC não em staking recebem o restante (90%).
Quando todos estão em staking (s = T)
Assim, 𝑓ₐ = 100%, detentores de veYB recebem todas as taxas do lado do usuário, pois ninguém fica para ganhar taxas de negociação.
Quando metade do suprimento está em staking (s = 0.5T), a taxa de administração sobe (≈ 36,4%), veYB recebe 36,4% e detentores não em staking compartilham 63,6%.
Para detentores de ybBTC em staking, eles recebem emissões de YB, que podem ser bloqueadas como veYB, por no mínimo 1 semana e no máximo 4 anos.
Detentores de ybBTC em staking podem bloquear as emissões recebidas para desfrutar simultaneamente das taxas e emissões como detentores de veYB, criando um efeito flywheel que lhes permite ganhar o máximo de taxas do protocolo, como mostrado abaixo.
Desde o lançamento, o yieldbasis já apresenta algumas estatísticas interessantes:
-
Volume total de negociação de 28,9 milhões de dólares
-
Mais de 6 milhões de dólares usados para rebalanceamento
-
Gerou mais de 200 mil dólares em taxas.
Opinião Pessoal
YieldBasis representa um dos designs mais inovadores em provisão de liquidez desde o modelo original de stable swap da Curve.
Ele combina mecanismos comprovados: tokenomics de voto e bloqueio, rebalanceamento automático e provisão de liquidez alavancada, em uma nova estrutura que pode definir o próximo padrão para estratégias de rendimento eficientes em capital.
Dado que foi construído pela mesma equipe por trás da Curve, o otimismo do mercado não é surpreendente. Com mais de 50 milhões de dólares arrecadados e pools preenchidos instantaneamente, os investidores claramente estão apostando em uma futura emissão de tokens.
Ainda assim, o produto está em estágio inicial. A natureza relativamente estável do BTC o torna um ativo de teste ideal, mas a introdução prematura de pares de negociação altamente voláteis pode desafiar o mecanismo de rebalanceamento.
Dito isso, a base parece sólida e, se o modelo puder ser escalado com segurança, ele pode abrir uma nova fronteira de rendimento para provedores de liquidez DeFi.
