Discurso completo de Arthur Hayes na Coreia do Sul: Guerra, dívida e Bitcoin, oportunidades em meio à onda de impressão de dinheiro

Chainfeeds Introdução:

Arthur Hayes participou presencialmente da KBW 2025 Summit na Coreia e fez um discurso principal, no qual descreveu o possível fenômeno de "impressão louca de dinheiro" que pode ocorrer nos Estados Unidos no futuro. Ele analisou suas raízes históricas, fatores políticos que o impulsionam e os mecanismos específicos que podem torná-lo realidade. Também explicou por que nós, como investidores em cripto, devemos nos preocupar com isso.

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Arthur Hayes

Opinião:

Arthur Hayes: Há muitas questões matemáticas sobre o mercado monetário aqui. Eu sei que isso é um pouco como um mapa do mercado monetário, podemos olhar para o caso do Japão. Mas, pessoal, é por isso que estamos aqui. Então, com o controle da curva de rendimentos prestes a ser implementado nos Estados Unidos, até onde pode chegar o preço do bitcoin? Esse número, você sabe, é obviamente absurdo: 3,4 milhões de dólares. Estou aqui hoje diante de vocês, eu realmente acredito que até 2028 veremos o bitcoin a 3,4 milhões de dólares por unidade? Provavelmente diria que não. Mas o que me interessa é a direção para onde está indo e o potencial de escala que pode alcançar. Então, espero que possamos chegar a um milhão, outras pessoas também esperam isso, o que é ótimo, mas sou bastante cético quanto a isso. Isso não é apenas baseado em um número adaptativo em termos de pensamento, mas sim na quantidade de títulos do Tesouro que será emitida. Como será a situação quando Trump e sua equipe deixarem o cargo no final de 2028? Consultei meu terminal Bloomberg, estudei quantos títulos do Tesouro vencerão para que essas pessoas possam baixar as taxas de juros, e então somei o déficit federal estimado de 2 trilhões de dólares de agora até 2028. Isso está aproximadamente de acordo com a estimativa do Congressional Budget Office dos EUA para o déficit fiscal. Isso nos dá um número: nos próximos três anos, será necessário emitir 15,3 trilhões de dólares em novos títulos do Tesouro. A segunda parte é a criação de crédito "falsa". Quantos empréstimos serão concedidos a pequenas e médias empresas em todo os Estados Unidos? Esse é um número difícil de prever. Não é fácil estimar o crescimento do crédito bancário. Uma abordagem mais prudente é usar os dados do período da COVID-19 como referência. Durante a pandemia, Trump lançou o chamado QE 4 Poor People, e de acordo com os dados semanais divulgados pelo Federal Reserve, os depósitos e passivos em outras contas bancárias aumentaram significativamente, e o volume de crédito bancário aumentou em 2,523 trilhões de dólares nesse período. Se estimarmos que Trump ainda tem cerca de três anos para continuar estimulando o mercado, isso equivaleria a um aumento de 7,569 trilhões de dólares em novos empréstimos bancários. Somando tudo, o aumento de crédito do Federal Reserve + bancos comerciais totalizaria 15,229 trilhões de dólares. O maior fator de incerteza neste modelo é assumir quanto o bitcoin vai subir para cada 1 dólar de crédito adicional. Ainda uso o período da COVID como referência: naquela época, a inclinação do aumento percentual do bitcoin em relação ao crescimento de 1 dólar em crédito era de cerca de 0,19. Você multiplica essa inclinação pelos 15,229 trilhões de dólares de crescimento do crédito e depois multiplica pelo preço de referência do bitcoin de 115 mil dólares. É assim que chegamos à conclusão de que o preço do bitcoin em 2028 seria de cerca de 3,4 milhões de dólares, e estou quase 100% certo de que isso não vai acontecer. Mas acredito que esse é o quadro mental para entender como a criação de crédito flui do Federal Reserve para o Tesouro, e depois do sistema bancário para financiar a reindustrialização dos Estados Unidos. Sabemos o que aconteceu durante a pandemia de COVID-19 quando essa política foi seguida por apenas um ano. O que aconteceria se durasse três anos? Quando o Federal Reserve e o Tesouro trabalham juntos, imprimem dinheiro e, nas palavras deles, levam a economia americana para "Valhalla" (o salão dos heróis na mitologia), veremos o preço do bitcoin ultrapassar um milhão de dólares.