JPMorgan: A guerra das stablecoins nos EUA pode ser um jogo de soma zero

Se não houver uma expansão significativa, a nova onda de emissões de stablecoins pode apenas redistribuir a participação de mercado, em vez de expandir o tamanho do mercado, afirmou o banco.

A JPMorgan afirmou que o mercado de stablecoins de 270 bilhões de dólares ainda permanece alinhado com o valor total de mercado das criptomoedas, o que significa que as novas stablecoins emitidas podem apenas alterar a distribuição da participação de mercado.

A Tether planeja lançar uma stablecoin totalmente compatível com os requisitos regulatórios dos EUA, competindo com a USDC da Circle e atraindo clientes institucionais.

O relatório aponta que Hyperliquid, PayPal, Robinhood e Revolut também estão emitindo stablecoins, enquanto a Circle está construindo sua própria blockchain para manter a USDC no centro do ecossistema cripto.

De acordo com o relatório de pesquisa da JPMorgan, embora a indústria de stablecoins de 270 bilhões de dólares tenha crescido significativamente, ainda representa menos de 8% do valor total de mercado das criptomoedas, proporção que permanece inalterada desde 2020.

A equipe de analistas liderada por Nikolaos Panigirtzoglou escreveu que essa dinâmica pode transformar a próxima onda de emissões de stablecoins nos EUA em uma competição de soma zero, a menos que o próprio mercado cripto se expanda significativamente.

A JPMorgan afirmou que a Tether (USDT), usada principalmente no exterior, planeja lançar um token americano compatível — o USAT. Diferente do USDT, cujas reservas atendem cerca de 80% dos requisitos dos EUA, as reservas do USAT atenderão totalmente aos novos padrões regulatórios.

Stablecoins são criptomoedas cujo valor está atrelado a outros ativos, como o dólar ou o ouro. Elas desempenham um papel importante no mercado cripto, fornecendo infraestrutura de pagamentos e sendo usadas para transferências internacionais. O USDT da Tether é a maior stablecoin, seguido pela USDC (CRCL) da Circle.

O relatório aponta que a legislação de stablecoins aprovada nos EUA em julho já desencadeou uma nova onda de emissões da USDC da Circle, que atualmente domina o mercado americano.

Os analistas escreveram que, embora novos participantes estejam correndo para garantir seu espaço antes da implementação regulatória, o crescimento do mercado de stablecoins ainda está atrelado ao valor total de mercado das criptomoedas.

A JPMorgan afirmou que a Circle também está gradualmente perdendo participação de mercado, com concorrentes como a Hyperliquid, cuja exchange sozinha representa quase 7,5% do uso da USDC. Além disso, gigantes de fintech como PayPal (PYPL), Robinhood (HOOD) e Revolut também estão lançando seus próprios tokens.

Como resposta, a Circle está desenvolvendo uma blockchain chamada Arc, projetada especificamente para o volume de transações da USDC, visando aumentar a velocidade, segurança e interoperabilidade, e manter a USDC no centro da infraestrutura cripto.

O relatório acrescenta que, sem uma expansão significativa, a nova onda de competição entre stablecoins pode apenas redistribuir a participação de mercado, em vez de expandir o mercado.

Em um relatório divulgado no início deste mês, a corretora afirmou que a oferta de USDC já disparou para 72,5 bilhões de dólares, 25% acima da expectativa da Bernstein para 2025.