A meta de US$1 milhão para o Bitcoin é realista? Demanda institucional vs. riscos on-chain

O debate sobre o potencial de preço de longo prazo do Bitcoin se intensificou à medida que a adoção institucional acelera e as dinâmicas on-chain revelam tanto promessas quanto riscos. Com a Bitwise Asset Management projetando um impressionante preço de US$ 1,3 milhão até 2035, os investidores precisam ponderar as forças que impulsionam essa narrativa otimista contra os riscos estruturais embutidos na distribuição e no comportamento de mercado do Bitcoin.

Demanda Institucional: Um Catalisador para Crescimento Exponencial

A institucionalização do Bitcoin mudou o jogo. A “2025 Institutional Investor Digital Assets Survey” revela que 59% dos investidores institucionais agora alocam mais de 5% de seu AUM em criptomoedas, com empresas dos EUA liderando o movimento. Essa mudança não é especulativa, mas estratégica: 59% das instituições citam maiores retornos como principal motivador, enquanto 49% veem o Bitcoin como uma aposta em inovação tecnológica.

A projeção de US$ 1,3 milhão da Bitwise se apoia em três pilares:
1. Dinâmica de Escassez: Com 94,8% do suprimento de 21 milhões de Bitcoin já minerados, a oferta inelástica do ativo cria um impulso para valorização.
2. Alocação Institucional: À medida que 1%–5% dos portfólios institucionais migram para Bitcoin, a demanda pode disparar exponencialmente. O modelo TAM (Total Addressable Market) da Bitwise assume que o Bitcoin pode capturar mercados no valor de US$ 10 trilhões, incluindo tesourarias corporativas, fortunas offshore e remessas.
3. Desvalorização do Fiat: A dívida federal dos EUA saltou de US$ 23,2 trilhões para US$ 36,2 trilhões em cinco anos, alimentando o interesse no Bitcoin como proteção contra a inflação.

Riscos On-Chain: Concentração e Realização de Lucros

Embora a demanda institucional pinte um cenário otimista, os dados on-chain contam uma história mais complexa. Em meados de 2025, 94 carteiras detêm mais de 10.000 BTC cada, com MicroStrategy e Satoshi Nakamoto controlando 580.250 BTC e 968.452 BTC, respectivamente. Essa concentração acende alertas:
- Atividade de Baleias: Grandes detentores acumularam 24.000 BTC nos últimos meses, reduzindo a oferta circulante e criando um amortecedor contra a volatilidade.
- Resistência de Realização de Lucros: 95% dos endereços de Bitcoin estão em lucro, com 90% desses ganhos realizados entre US$ 116.000 e US$ 119.000. Isso cria uma “prateleira de resistência” que pode desencadear pressão vendedora se o Bitcoin se aproximar desses níveis.
- Saídas de Exchanges: Uma retirada de 4.520 BTC em 5 de agosto de 2025 sinaliza uma mudança para armazenamento de longo prazo, reduzindo a liquidez e potencialmente amplificando oscilações de preço.

Visões Contrastantes: O Caso Baixista de Schiff vs. O Caso Altista de Gokhman

Peter Schiff, um crítico ferrenho do Bitcoin, argumenta que a compra institucional sozinha não pode sustentar o preço. “O suporte atual é frágil”, alerta, citando uma queda de 13% no preço do Bitcoin após uma baixa de US$ 109.000. A tese baixista de Schiff se baseia na ideia de que a realização de lucros por detentores de longo prazo—3,27 milhões de BTC realizados em 2025—pode desencadear uma onda de vendas.

Por outro lado, Ivan Gokhman, da Franklin Templeton, vê a adoção institucional como uma força estabilizadora. “Os ETFs estão democratizando o acesso ao Bitcoin”, observa, destacando que 89% das grandes transações (acima de US$ 100.000) agora são institucionais. O otimismo de Gokhman está enraizado no papel crescente de veículos regulados como ETPs, que reduzem riscos de custódia e atraem investidores conservadores.

Liquidez e Volatilidade de Mercado: Uma Arma de Dois Gumes

A volatilidade realizada do Bitcoin permanece em 20%, uma calmaria antes de uma possível tempestade. Embora essa estabilidade favoreça a entrada institucional, também mascara uma fragilidade subjacente. 57% das instituições citam a incerteza regulatória como principal preocupação, e indicadores de liquidez sugerem um mercado mais raso:
- Saldos em Exchanges: A queda dos saldos em exchanges (agora em 1,2 milhão de BTC) significa menos compradores para absorver vendas repentinas.
- Mudanças de Correlação: A leve correlação inversa do Bitcoin com o SP 500 durante picos de volatilidade indica que ainda é uma classe de ativos independente, mas isso pode mudar à medida que pressões macroeconômicas aumentam.

Perspectiva de Investimento Estratégico

Para os investidores, o caminho à frente exige equilibrar otimismo com cautela:
1. Proteção Contra Volatilidade: Diversifique em stablecoins ou ativos tokenizados para mitigar a volatilidade de 32,9% do Bitcoin.
2. Monitorar Métricas On-Chain: Acompanhe a atividade de baleias e saídas de exchanges para sinais precoces de acumulação ou distribuição.
3. Aproveitar Tendências Institucionais: Alocar em ETFs ou ETPs de Bitcoin para obter exposição sem riscos de custódia, mantendo uma parte em caixa para aproveitar possíveis quedas.

A meta de US$ 1,3 milhão da Bitwise é ambiciosa, mas não implausível se a adoção institucional continuar no mesmo ritmo. No entanto, o patamar de US$ 1 milhão exigirá superar resistências on-chain, obstáculos regulatórios e ventos contrários macroeconômicos. Como ilustram os debates entre Schiff e Gokhman, o futuro do Bitcoin depende de a demanda conseguir superar os riscos estruturais do próprio sucesso.

No fim das contas, a jornada do Bitcoin até US$ 1 milhão será definida por sua capacidade de evoluir de um ativo especulativo para um pilar dos portfólios institucionais. Por enquanto, o mercado permanece em um delicado equilíbrio—entre escassez e concentração, inovação e regulação, e a promessa de um futuro digital e o peso de seu passado on-chain.