O aumento dos preços do petróleo rasga o equilíbrio das políticas: o Banco Central do Japão enfrenta um dilema entre aumentar as taxas de juros e manter a estabilidade.

1. O conflito no Irão elevou os preços do petróleo bruto, colocando novamente o Banco do Japão num dilema: deve pausar o aumento das taxas de juro para considerar fatores políticos e o crescimento económico, ou continuar a subir as taxas para conter a inflação e apoiar o iene? Por um lado, o aumento dos preços da energia impulsiona a taxa de inflação global, fornecendo argumentos para o aumento das taxas; por outro lado, pode prejudicar o consumo, agravando ainda mais a situação das pequenas e médias empresas já sob pressão.2. O cenário atual é muito semelhante ao que se seguiu ao conflito entre Rússia e Ucrânia. No entanto, os decisores políticos afirmam que o contexto japonês é agora diferente: as expectativas de inflação começaram finalmente a formar-se e o aumento dos preços de base está a aproximar-se do objetivo de 2%, pelo que o banco central pode já não ter muito tempo para ponderar cuidadosamente o próximo passo. Fontes informadas indicam que, apesar da instabilidade geopolítica, os responsáveis continuam a procurar aumentar as taxas, mas será difícil agir já na reunião desta semana.3. O mercado aposta que a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas esta semana é praticamente nula, com cerca de 60% de expectativas para um aumento em abril. Nessa altura, o banco central irá divulgar as mais recentes previsões económicas. Economistas da Daiwa Securities alertam que, se os preços do petróleo se mantiverem elevados, existe o risco de um ciclo vicioso: o défice comercial agrava-se, levando a uma desvalorização do iene, o que faz subir ainda mais os preços das importações e acumula pressões inflacionistas sob a superfície.4. Outro fator complexo é a inclinação política da primeira-ministra Sanae Takaichi. Com o crescimento económico como prioridade, ela tende a favorecer um ambiente financeiro flexível para mitigar choques de oferta. O governo está a amortecer o impacto económico através de subsídios à gasolina e da libertação de reservas, mas a persistente fraqueza do iene constitui um desafio sistémico. O governador do banco central já reconheceu que as flutuações cambiais têm agora maior facilidade em afetar os preços internos.5. Os economistas esperam que o Banco do Japão só aumente as taxas em abril, mas o ritmo de aperto poderá ser mais lento do que o exigido pelos fundamentos económicos. "Se o Banco do Japão conseguirá aumentar as taxas em abril será o ponto de viragem que determinará a confiança do mercado na sua estratégia de aperto contínuo."