Opinia: SpaceX podnosi wycenę przed IPO, korzystając z nie-GAAP-owych metryk; rzeczywistą wartość trudno dokładnie określić

BlockBeats News, 23 maja. SpaceX niedawno złożyło dokumenty dotyczące IPO, a jego misją jest: „Stworzenie systemów i technologii niezbędnych do tego, by życie mogło stać się wieloplanetarnym gatunkiem, zrozumienie prawdziwej natury wszechświata i rozszerzenie światła świadomości na gwiazdy.” Za tą wzniosłą narracją biznes ostatecznie sprowadza się do mierzenia wartości przedsiębiorstwa za pomocą pieniędzy. Inwestorzy detaliczni są często pierwszym celem sprzedaży akcji po IPO, mając możliwość nabycia akcji po stałej cenie. Insiderzy liczą, że poprzez promowanie hype’u rynkowego po IPO podniosą cenę akcji, aby sprzedać część swoich udziałów z zyskiem.

Zgodnie z danymi ujawnionymi przez Nasdaq, od lat 80. udział spółek generujących straty przy IPO wzrósł z 20% do 80% w całkowitej liczbie rocznych ofert. Prawie dwie trzecie spółek wypada słabiej niż rynek trzy lata po IPO, a większość (64%) pozostaje w tyle o ponad 10%. Choć niektóre firmy radzą sobie dobrze w długim terminie, a część spółek generujących straty ostatecznie osiąga rentowność, bardzo trudno jest prawidłowo wycenić nowe IPO i ocenić ich wartość inwestycyjną. Wiele firm coraz częściej używa terminów spoza US GAAP, które nie są zgodne ze standardami rachunkowości US GAAP.

Choć wskaźniki non-GAAP są czasem przydatne, często służą temu, by firma wyglądała na bardziej wartościową. SpaceX wykorzystuje również „skorygowany EBITDA” (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i deprecjacją). Oznacza to, że ujawniane dane finansowe uwzględniają tylko wynik netto, pomijając amortyzację i deprecjację, wynagrodzenie w akcjach, utratę wartości, koszty restrukturyzacji, koszty odsetek i przychody. Ostatecznie prezentuje to wartość znacznie przekraczającą faktyczny zysk netto zgodny z GAAP. Pozwala to firmom pokazać inwestorom obraz: „nasza działalność jest tak naprawdę bardzo zdrowa i silna, jeśli nie uwzględni się tych zakłóceń”, co jest szczególnie odpowiednie dla przedsiębiorstw wzrostowych takich jak SpaceX, posiadających duże aktywa, znaczące początkowe inwestycje i nieosiągających jeszcze wysokich dochodów; ułatwia to zdobycie uznania rynku i wyższej wyceny przy IPO.