Jastrzębi Waller przejmuje stery! Polityka Fed może ulec gruntownej zmianie, protokół ze spotkania wskazuje na sygnały podwyżki stóp procentowych – czy hossa na złocie dobiega końca?

　　

Źródło artykułu: Czasopismo Państwa Środka

　　Reporterka naszego dziennika (chinatimes.net.cn) Ye Qing, Pekin

　　W ostatnim czasie światowa cena złota gwałtownie się zmienia, a rozgrywka między stroną kupującą a sprzedającą jest wyjątkowo zacięta. 19 maja COMEX Gold doznał gwałtownego spadku, jeden dzień spadek o 72 USD, spadek procentowy o 1,56%, przełamał poziom 4500 USD; 20 maja kontynuował spadki, osiągając minimum 4455,1 USD za uncję, ustanawiając najniższy poziom od kwietnia. Do godziny 11:00 21 maja, wraz z osłabieniem siły sprzedaży, cena złota lekko odbiła, chwilowo wynosząc 4542 USD za uncję.

　　"Przebicie ceny złota poniżej 4500 USD za uncję wynika głównie ze zmian w oczekiwaniach co do polityki monetarnej Fed, wzrostu rentowności obligacji USA, łagodzenia sytuacji geopolitycznej oraz skoncentrowanego wyprzedawania aktywów. Oznacza to, że w krótkim okresie cena złota będzie nadal szukać dna w wahającym się ruchu, jednak długoterminowa logika hossy pozostała nienaruszona." – stwierdził Xu Yaxin, analityk Centrum Rozwoju Ekonomii Złota w Pekinie w wywiadzie dla Czasopisma Państwa Środka.

　　

　　"W ostatnim czasie światowa cena złota porusza się w szerokim zakresie, ogólnie mieści się w przedziale 4300–4800 USD za uncję, głównie pod wpływem sytuacji USA-Iran. Prezydent USA Trump wielokrotnie groził Iranowi, jeśli nie zaakceptuje porozumienia, USA wznowią działania wojskowe, na co Iran odpowiedział stanowczo, deklarując pełną gotowość." – powiedział He Yi, analityk Chuangyuan Futures w rozmowie z Czasopismem Państwa Środka.

　　Podobno negocjacje między USA a Iranem są ciągle opóźniane, a wypowiedzi obu stron wskazują na ryzyko ponownego wybuchu konfliktu. He Yi stwierdził, że w tej sytuacji światowe ceny ropy gwałtownie odbiły, globalne aktywa ryzykowne znalazły się pod presją, 30-letnia rentowność obligacji USA ustanowiła najwyższy poziom od 2007 roku, rynek oczekuje, że Fed może podnieść stopy procentowe jeszcze w tym roku, a w związku z zaostrzeniem płynności i oczekiwaniami wobec podwyżek dolar się umocnił, a cena złota spadła.

　　Ponadto, podczas dużej zmienności cen złota, na nocnej sesji na Szanghajskim rynku złota pojawił się chwilowy gwałtowny spadek, wzbudzając szerokie zainteresowanie. Dane wskazują, że podczas nocnej sesji 19 maja główny kontrakt futures na złoto AU2606 gwałtownie spadł, maksymalnie o prawie 17%, najniższa cena osiągnęła 830,52 yuanów za gram, zbliżając się do ceny granicznej 830,48 yuanów za gram. Jednak po tej anomalii ceny szybko odbiły, a zmienność szybko się uspokoiła.

　　"19 maja podczas nocnej sesji główny kontrakt futures na złoto AU2606 doznał nagłego, gwałtownego ruchu, głównie dlatego, że jedna ze stron zrealizowała duże zlecenie sprzedaży, co jest rzadkie. W tym czasie rynku brakowało płynności, duże zlecenie sprzedaży szybko wyczerpało dostępne zlecenia kupna, tworząc chwilową pustkę po stronie kupujących, co sprawiło, że cena zbliżyła się do granicy spadku." – powiedział Yuan Zheng, analityk Galaxy Futures w rozmowie z Czasopismem Państwa Środka.

　　Jednocześnie Yuan Zheng zaznaczył, że takie zdarzenia są raczej rzadkie, szczególnie w przypadku globalnie wycenianych i bardzo płynnych kontraktów na złoto; tylko w przypadku dużych błędów operacyjnych wielkich funduszy możliwe jest wywołanie tego rodzaju ruchów, a rynek szybko koryguje błędną wycenę. Dlatego tym razem spadek ceny złota na Szanghajskim rynku nie był wynikiem tzw. "fałszywego zlecenia".

　　Warto zauważyć, że globalne rynki akcji są już częściowo odporne na impas w rozmowach USA-Iran, jednak krótkoterminowe ruchy złota, srebra i ropy naftowej pozostają podatne na zakłócenia. Xu Yaxin wskazał, że wzrost cen ropy i gazu powoduje pojawienie się presji inflacyjnej, co podnosi oczekiwania co do podwyżek stóp procentowych przez banki centralne na świecie w średnim terminie, co nie jest korzystne dla złota i srebra.

　　Ponadto, UBS opublikował ostatnio raport, w którym drastycznie obniżył prognozę ceny srebra i oczekiwania dotyczące niedoborów podaży w 2026 roku. Po opublikowaniu raportu cena srebra weszła w fazę korekty, pojawiły się wyraźne jednodniowe spadki. Shen Jingcai, doświadczony analityk złota, w rozmowie z Czasopismem Państwa Środka powiedział, że pesymistyczne prognozy UBS pogłębiły nastroje rynkowe, zwłaszcza przy realizacji zysków i presji makroekonomicznej, a spadek cen srebra to rezultat synergii czynników makro, podaży, popytu i technicznych. Krótkoterminowa zmienność pozostaje wysoka, długoterminowo srebro nadal jest wspierane przez popyt przemysłowy i powiązania z ceną złota. Szczegółowy ruch zależy od poziomu inflacji, polityki Fed oraz rzeczywistych danych o podaży i popycie.

　　

　　20 maja Fed opublikował najnowszy protokół z posiedzenia, z którego wynika, że większość urzędników uważa, że jeśli konflikt USA-Iran będzie nadal podnosił inflację, ewentualna dalsza podwyżka stóp może stać się konieczna. Choć Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) podczas ostatniego posiedzenia zdecydował o utrzymaniu stopy bazowej w przedziale 3,5–3,75%, podziały wewnątrz komitetu dotyczące ścieżki polityki znacznie się pogłębiły.

　　Podczas tego posiedzenia pojawiły się cztery głosy przeciw, najwięcej od 1992 roku, co pokazuje, że wobec konfliktu na Bliskim Wschodzie, gwałtownych wzrostów cen energii i ponownej presji inflacyjnej, Fed stoi wobec coraz bardziej złożonej próby politycznej. Według CME "Fed Watch" prawdopodobieństwo utrzymania stóp w czerwcu wynosi 97,3%, prawdopodobieństwo obniżki o 25pb to 2,7%; w lipcu prawdopodobieństwo pozostania bez zmian wynosi 87,2%, obniżki o 25pb to 2,4%, a podwyżki o 25pb to 10,4%.

　　"Według danych publicznych, amerykański CPI w kwietniu wzrósł o 3,8% r/r, PPI o 6% r/r, oba wskaźniki znacznie przekroczyły prognozy i wywróciły wcześniejsze oczekiwania dotyczące obniżek, szansa na podwyżkę stóp w tym roku wzrosła do 50%. Jednocześnie nowy przewodniczący Fed, Walsh, ma wyraźną jastrzębią postawę, urzędnicy Fed ogłaszają, że ‘wysokie stopy mogą utrzymać się długo, nie wykluczają podwyżek’." – mówi Xu Yaxin.

　　Równocześnie, Yuan Zheng zauważył, że rynek obecnie spodziewa się, że polityka monetarna Fed pozostanie jastrzębia, a oczekiwania przesunęły się z jednej lub dwóch obniżek w roku przed konfliktem USA-Iran na oczekiwania wzrostu stóp; wraz ze zmianą przewodniczącego styl zarządzania polityką monetarną powinien znacząco różnić się od stylu Powell’a. Wypowiedzi urzędników Fed, takich jak Kashkari i Goolsbee, są generalnie jastrzębie, pozostali nie wypowiadają się zbyt często, ale najnowszy schemat dot. stóp pokazuje silne różnice w poglądach urzędników – podział na zwolenników podwyżek i obniżek.

　　Ponadto, wraz ze zbliżającym się zakończeniem kadencji Powell’a, był on bardziej skoncentrowany na komunikacji z rynkiem i zarządzaniu oczekiwaniami, Fed publikował raporty i wykresy dotyczące wytycznych związanych z polityką monetarną, co pozwalało rynkowi dokładniej przewidywać podwyżki czy obniżki stóp. Yuan Zheng mówi, że za kadencji Powell’a znacznie zwiększyła się suma bilansowa Fed, co Walsh krytykował, twierdząc że Fed przejął znaczną część obowiązków fiskalnych, co częściowo wypaczyło wycenę rynkową, szczególnie kompresując rentowność długoterminowych obligacji.

　　Jednak Yuan Zheng podkreślił, że nowy przewodniczący Fed promuje kombinację polityki obniżek oraz redukcji sumy bilansowej, może dążyć do obniżek poprzez zmniejszenie aktywów. Biorąc pod uwagę oczekiwania rynkowe oraz jego ostatni przesłuchanie przed Senatem, inflacja przekroczyła jego akceptowalny poziom, więc obniżka stóp jest trudna do wykonania, zaś w kwestii zmniejszenia sumy bilansowej jego stanowisko jest jasne. Dlatego, jeśli Walsh na początku kadencji wprowadzi agresywne zmniejszenie aktywów, spowoduje to gwałtowne wahania i presję polityczną, dlatego możliwe jest raczej łagodne podejście poprzez zarządzanie aktywami według terminu oraz stopniowe zmniejszanie skali odnowień.

　　

　　Gwałtowne wahania cen złota budzą zainteresowanie zewnętrzne co do czynników wpływających na rynek. He Yi podkreślił, że w krótkim okresie inwestorzy powinni monitorować sytuację USA-Iran oraz deklaracje Walsh’a po objęciu urzędu – są to dwa kluczowe czynniki. Szczególnie kierunek konfliktu USA-Iran ma większy wpływ – jeśli wybuchnie nowa wojna, ceny ropy mogą dalej rosnąć, co uderzy w globalne aktywa ryzykowne. Równocześnie Fed może przejść do podwyżek stóp, a ceny złota i srebra będą pod presją.

　　He Yi zaznaczył jednak, że jeśli dojdzie do pokojowych rozmów USA-Iran, otwarcia cieśniny Ormuz, ceny ropy spadną, problem płynności ustąpi, a rynek przestanie oczekiwać podwyżek stóp Fed – ceny złota i srebra mogą odbić. Obecnie implikowana zmienność opcji na złoto i srebro pozostaje wysoka i wykazuje tendencję spadkową, w krótkim terminie spodziewane są dalsze wahnięcia i spadek zmienności, jednak długoterminowo perspektywy dla złota i srebra pozostają pozytywne.

　　Patrząc w przyszłość, Xu Yaxin mówi, że w krótkim okresie cena złota będzie pod presją, po przebiciu 4500 USD za uncję na dole nadal jest wsparcie kupujących przy 4400 USD i 4300 USD za uncję, ważne minimum z 23 marca wynosi 4098 USD za uncję. Mimo że niektóre banki obniżyły swoje cele cenowe dla złota, wiele instytucji nadal uważa, że podstawa obecnej hossy na rynku złota nie została podważona.

　　Xu Yaxin wskazał, że Morgan Stanley w najnowszym raporcie obniżył cel na koniec roku dla ceny złota z 6300 USD do 6000 USD za uncję i podkreślił, że jeśli cieśnina Ormuz zostanie ponownie otwarta, cena złota może odbić i przetestować 4900—5100 USD za uncję jako kluczowe techniczne punkty.

　　Jednocześnie Shen Jingcai zauważył, że obecna korekta światowej ceny złota może ustabilizować się w przedziale 4400–4600 USD za uncję, a strefa 4200–4400 USD pozostaje silnym wsparciem, srebro dzięki dużej zmienności i realizacji zysków może w krótkim terminie testować poziom 65–70 USD za uncję, ale w długim terminie oba metale pozostają w strukturalnej hossie, a ich perspektywy w średnim i długim okresie wydają się pozytywne.

　　W obecnym środowisku wysokiej zmienności i niejasnych trendów, Shen Jingcai zaleca inwestorom strategię "nastawienie obronne i zakupy na spadkach", obserwowanie rynku z małą pozycją, unikanie pochopnego kupowania na dołku. Obecnie rynek jest w fazie korekty pod wpływem oczekiwań zaostrzenia polityki, a ceny złota i srebra nie mają jednoznacznego katalizatora wzrostowego. Należy uzbroić się w cierpliwość i poczekać, aż ceny złota i srebra wyraźnie się ustabilizują na kluczowych poziomach wsparcia, zanim rozważy się wejście na rynek.

　　"Ponadto, inwestorzy mogą budować pozycje stopniowo i rygorystycznie kontrolować wielkość portfela: jeśli jesteś inwestorem długoterminowym, możesz spróbować rozłożyć zakupy na spadkach przy testowaniu poziomu 4500 USD za uncję na złocie lub 70 USD za uncję na srebrze. Nigdy nie wchodź całością kapitału na raz, by uniknąć ryzyka płynności i ekstremalnych ruchów rynku. Równocześnie należy unikać lewarowania i zwracać uwagę na możliwości inwestowania w produkty fizyczne, ETF itp." – powiedział Shen Jingcai.

　　Redaktor odpowiedzialny: Shuai Kecong, Główny redaktor: Xia Shencha

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan