Nakaraos ang Starship kahit may pinsala! Pambihirang laban para sa SpaceX trilyong IPO: Mas naniniwala na ang merkado kay Musk

Hindi nagtagumpay nang lubusan ang ika-12 na test flight ng SpaceX Starship, nilahukan ng pagkabigo sa pag-recover ng booster na nag-iwan ng kapansin-pansing kakulangan sa flight na ito. Ngunit ayon sa pagsusuri ng mga analyst at mamumuhunan: sapat na raw ito.

Noong Mayo 22, matagumpay na naisagawa ng SpaceX sa Starbase, Texas ang ika-12 at kauna-unahang test flight ng V3 iteration ng Starship. Matagumpay na na-deploy ng spacecraft ang isang batch ng simulated satellites at nakatapos ng controlled splashdown sa Indian Ocean, ngunit nabigong ma-recover ang “Super Heavy” booster at bumagsak ito sa Gulf of Mexico. Ayon sa mga ulat, magsisimula ang IPO roadshow ng SpaceX sa Hunyo 4, at kung magtatagumpay ang offering, maaaring umabot sa $80 bilyon ang posibleng pondo—pinakamalaki sa kasaysayan ng IPO.

Tinukoy ng mga analyst ang test na ito bilang isang “hindi mainit, hindi malamig na tagumpay” (lukewarm success)—hindi tuluyang kabiguan, ngunit hindi rin ganap na tagumpay. Matapos ang pitong buwan walang test flight, nagdadala na ito ng katiyakan sa merkado.Sabi ni Mark Vena, CEO ng SmartTech Research, “Hindi kailangang maging perpekto ng SpaceX sa flight na ito, kailangan nitong patunayan na ang upgraded spacecraft ay nasa tamang direksyon, at sa kabuuan, ito ay nakita ng mga mamumuhunan.”

Pinainit ng SpaceX IPO ang interes ng Wall Street sa kalawakan: noong Martes, lumobo ng 31% ang presyo ng shares ng space infrastructure company na Redwire, at nagtapos na may 26% na gain, habang mabilis na tumaas ng 19% ang Firefly matapos makuha ang NASA lunar contract. Tumaas ng 61% ang space basket stocks ng Bank of America ngayong taon, at halos 69% naman ang itinaas ng Procure Space ETF—malayo sa 9.8% ng S&P 500. Lalo nang sinusuri ng mga mamumuhunan sa mas malawak na pananaw ang SpaceX, na tinitingnan itong posibleng tagapagbigay ng AI infrastructure sa hinaharap. Ngunit nananatiling sentro ng debate kung kakayaning mag-operate ng Starship ng matatag at komersyal na saklaw.

Nagpakita ang ika-12 Starship test ng SpaceX mula 2023 ng malinaw na “halong saya’t lungkot”.

Sa positibong resulta, matagumpay na naisagawa ng V3 spacecraft ang simulated satellite deployment at controlled splashdown sa Indian Ocean. Sa bahaging kabiguan, bumagsak sa Gulf of Mexico ang “Super Heavy” booster, ang mahalagang reusable component, matapos mabigong makumpleto ang controlled landing gaya ng plano.

Inilarawan ni Antoine Grenier, partner at pinuno ng space consulting business ng Analysys Mason, ang “hindi mainit, hindi malamig na tagumpay” bilang “magandang resulta, at marahil ay pinakamagandang resulta pa.” Ipinaliwanag niya na, “Lubusang kabiguan ay magiging mahirap, samantalang ang ganap na tagumpay ngayong bago ang IPO ay maaaring magdulot ng labis na kasabikan sa merkado.”

Higit $15 bilyon na ang nagastos ng SpaceX sa development ng Starship, na layong bumuo ng heavy rocket na ganap na reusable at may napakataas na payload capability kaysa sa kasalukuyang sistema. Sa ngayon, nananatili itong “isang project na patuloy pang isinusulong.”

Mahigit pitong buwang natahimik ang SpaceX mula noong huling Starship test. Binanggit ng mga analyst na ginawa nitong halos napakahalaga ang pagsasagawa ng test bago ang IPO.

Ayon kay Antoine Grenier, kung nabigong makumpleto ang launch bago ang IPO, “magpapalalim ito ng tanong ng mga mamumuhunan sa execution pace ng kumpanya.” Sa ganitong pananaw, hindi kasing halaga ang mismong resulta ng test kundi ang simbolikong kahalagahan ng pagkakumpleto nito bago ang IPO.

Hindi lang simple launch mission ang papel ng Starship. Binibigyang-diin ng SpaceX sa IPO filing nito na napakahalaga ng Starship sa pagpapababa ng gastos sa launches, pagpapalawak ng Starlink satellite internet (ang pangunahing cash source ngayon ng kumpanya), pati na rin sa suporta sa deployment ng orbital AI data center satellites, crewed lunar missions, at maging sa exploration ng Mars. Kung tuluyang maisasakatuparan ang roadshow, malalampasan ng $80 bilyong offering ang anumang naunang IPO.

Hindi gaanong pinanghinaan ng loob ang mga mamumuhunan at analyst sa kabila ng ilang sablay, dahil may mas malawak silang pananaw ukol sa investment thesis.

Ayon kay James Bruegger, Chief Investment Officer ng Seraphim Space sa UK, “Ang full reuse ang susi upang talagang bumaba ang gastos ng launch, at ito ang tunay na pinagmumulan ng value.”

Unti-unting tinitingnan ng mga mamumuhunan ang SpaceX bilang pangunahing provider ng AI infrastructure, na tumataya sa orbital data centers at susunod na henerasyon ng satellite constellations. Noong Martes, ipinahayag ni Musk ang suporta sa kanyang AI company na xAI, aniya ay bago pa rin kung ihahambing sa OpenAI at Anthropic, ngunit nangakong “magiging napakahusay ng kanilang modelo.”

Ayon kay Jesse Nacht, researcher ng MarketVector Indexes, “Pinababa ng launch na ito ang tail risk ng Starship na mapasok ang failure spiral, bagaman hindi nito lubos na tinanggal ang execution risk. Maliban sa lubhang catastrophic na insidente, wala akong nakikitang malaking pagbabago sa market expectations.”

Kahit na masigla ang market sentiment, binibigyang-diin ng mga analyst na malayo pa ang Starship sa stable at commercially-viable na scale ng operasyon.

Sabi ni Austin Moeller, Executive Director ng Equity Research ng Canaccord Genuity, “Kailangang ipakita ng SpaceX ang matagumpay na launch, payload deployment, orbital insertion, at controlled landing ng booster at spacecraft bago maging feasible ang mass deployment at pagsasakatuparan ng orbital data center mega-constellation.”

Nagbabala rin ang SpaceX sa kanilang IPO filing na maaaring tumaas ang gastos at bumagal ang deployment ng next-gen satellites at AI infrastructure kung magkakaroon ng pagkaantala sa development at objectives. May pag-aalinlangan ang ilang mamumuhunan na maaaring mapasubo ang Starship sa patuloy na cycle ng “ayusin—bumigo”, kung saan hindi mapapatunayan ang end-to-end na sistema.

Para sa merkado, incremental confidence confirmation lang ang naihatid ng test na ito, hindi ang isang game-changing na technical breakthrough. Ang kakayahan ng booster na magtagumpay sa stable reuse at mabilis na turnaround sa mga susunod na flight ang mananatiling sentro ng pagmamasid ng mga mamumuhunan habang tumatakbo ang roadshow.