為替リスクが高まる中、ヘッジコストは依然 として低水準にあり、ウィンドウは閉じつつあります。
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⑴ 世界の債券売りは依然として緩和の兆しを見せておらず、米国30年国債利回りは5.18%に達し、2007年以来の最高値を記録しました。また、ドイツ10年国債利回りも3.7%となり、2011年以来の高水準となっています。世界各国で利回りは長年ぶりの高水準にあり、その圧力も続いています。 ⑵ 米ドルは引き続き小幅に上昇しており、ブレント原油は1バレルあたり110ドル以上で安定し、ホルムズ海峡は依然として閉鎖されたままです。投資家はインフレ懸念のもと、利上げの可能性が高まっていることを織り込み始めています。 ⑶ 市場のプライシングによると、FRBが2026年に25ベーシスポイントの利上げを行う確率は70%を超えており、欧州中央銀行も6月会合で動く確率が80%を超えています。また、日本でも6月の利上げの可能性が70%を上回っています。 ⑷ しかしながら、外国為替オプションのインプライド・ボラティリティは依然として異常に低い水準にあり、先週はほとんどのG10通貨ペアのインプライド・ボラティリティが1月以降の最低水準にまで下落し、中東で衝突が発生した3月初旬の高値を大きく下回っています。 ⑸ 3月にボラティリティを押し上げたリスク要因は消えておらず、むしろさらなる不確実性が追加されているものの、外国為替オプションは依然として比較的割安です。さらなるヘッジ、リスク回避、米ドルの持続的な強さ、または金利予想の変化によって為替レートの変動を懸念する投資家にとって、インプライド・ボラティリティは長期レンジの低端にあり、実質的な価値を持っています。 ⑹ 外国為替オプションのインプライド・ボラティリティはすでに長期的な底値から回復を始めており、ヘッジのウィンドウは開いた状態ではありますが、徐々に閉じつつあります。
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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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