BTCマーケットパルス：第5週

概要

現物市場の状況は悪化しており、Spot CVDは急激にマイナスへ転じ、明確に売り手優勢へのシフトを示しています。ネットフローも大幅な流出に転じており、機関投資家のサポートが弱まり、短期的な上値圧力が高まっています。

デリバティブのポジショニングはまちまちです。先物オープンインタレストは緩やかに減少し、レバレッジの縮小を示唆していますが、一方でロング側のファンディングは急増しており、強気エクスポージャーへの新たな需要が見られます。パーペチュアルCVDは下限バンドまで急落しており、レバレッジ市場において防御的な姿勢が強まっていることを裏付けています。

オプション市場は引き続き慎重な姿勢です。オープンインタレストはやや減少傾向にあり、ボラティリティスプレッドも週を通じて圧縮されたものの、実現値に対して依然として高止まりしています。同時に、25デルタ・スキューは急上昇しており、下落リスクへのヘッジ需要の増加を示唆しています。

オンチェーン活動は依然として低調です。アクティブアドレスは下限バンドを下回り、トランスファーボリュームもレンジの安値付近にとどまっています。手数料も圧縮されており、ブロックスペース需要の減少を反映しています。利益率も悪化しており、含み益の供給が減少し、実現損失が増加していることから、市場参加者がリスク回避を進める中でストレス状態が高まっていることがうかがえます。

全体として、現物・デリバティブ・オンチェーン指標すべてで市場はより防御的な状況へ移行しています。レバレッジは冷え始めているものの、継続する売り圧力と高まるヘッジ需要から、市場は依然として脆弱であり、安定化には需要の回復と売り圧力の後退が必要です。

オフチェーン指標

オンチェーン指標

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