Benchmark：もし市場構造法案が可決されなければ、米国の暗号資産市場は「構造的な制約」に陥るだろう

BlockBeatsの報道によると、1月26日、ウォール街の証券会社Benchmarkは、もし米国議会が今年暗号資産市場の構造に関する立法を可決できなかった場合、米国の暗号市場は2022～2023年のような厳しい規制執行環境には戻らないものの、グローバルな普及率や機関投資家の関心が加速的に高まる重要な時期に、市場構造は引き続き制約を受けるだろうと述べました。

アナリストのMark Palmerは月曜日のレポートで、「立法の欠如は、デジタル資産エコシステムの多くの分野で構造的なリスクプレミアムが持続することにつながる」と記し、これが米国市場を主な対象とするプラットフォームのバリュエーション拡大余地を制限すると付け加えました。

Palmerは、立法の失敗は暗号資産の成熟プロセスを妨げるのではなく遅らせるだけであり、米国市場がその潜在能力を十分に発揮できなくなると指摘しました。このような状況下では、投資家はbitcoinを中心とした資産エクスポージャーや、強固なバランスシートと安定したキャッシュフローを持つインフラをより好み、規制に敏感な取引プラットフォームや分散型金融（DeFi）、アルトコインなどの分野は敬遠されるでしょう。

この立法は、デジタル資産がどのように商品または証券として分類されるべきかを明確にし、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督責任を整理することで、米国の暗号資産市場の規制枠組みを確立することを目的としています。昨年、下院で可決された法案は、議論の焦点をステーブルコインの利回りやDeFiインターフェースなどの詳細に移しましたが、上院での交渉はより遅く、意見の相違も大きいため、最終的な承認時期が来年にずれ込むリスクが高まっています。

Palmerは、市場がこのようなタイムリスクをすでに織り込み始めていると考えています。もし市場構造法案が可決されなければ、取引プラットフォームは上場の不確実性や高いコンプライアンスコスト、高利益率商品の展開制限などの問題に引き続き直面し、ステーブルコインのマネタイズプロセスも利回りや流通ルールが明確でないため遅れる可能性があります。

レポートによると、bitcoinがすでに商品としての地位を確立していることから、bitcoinおよびbitcoinに特化した資産運用会社は比較的影響を受けにくく、マイニング企業やエネルギー支援型インフラの規制リスクエクスポージャーも小さいとしています。

DeFiやスマートコントラクトプラットフォームは依然として最も脆弱であり、規制の不透明さが米国市場の参加度を引き続き制約しています。一方、カストディおよびコンプライアンスサービスプロバイダーは比較的防御的な立場にあります。

立法プロセスが遅れているものの、Palmerは暗号資産市場構造法案が可決される可能性は高いと考えています――たとえ希釈されたバージョンであってもです。彼は、いかなる形の立法であっても規制リスクの低減に寄与し、より広範な機関投資家の参加を促進すると強調しました。