分析：Pendleの新しいステーキングメカニズムにはインセンティブの不均衡問題が存在し、流通供給の削減効果は期待しにくい可能性

Odailyによると、BlockworksのリサーチャーKunal DoshiはXで、Pendleが導入した新しいステーキングメカニズムsPENDLEが、多くの人が期待する「トークンの沈殿」（流通供給の縮小）効果を必ずしも達成できない可能性があると述べました。

Pendleは既存のvePENDLEステーカーに顕著な倍率ボーナスを与えており、このようなユーザーは新規ステーキングよりもはるかに高い年率リターンを得ることができます。現在、vePENDLEの平均ロック期間は約1.54年で、sPENDLEに変換する際には約3.31倍のリターンボーナスを得られますが、このボーナスはアンロックが進むにつれて徐々に減少します。

ここには明らかにバランスを欠いたインセンティブ構造があります。新規ステーカーのリターンはわずか5%～7%程度であるのに対し、倍率ボーナスを享受できるvePENDLEステーカーは16%～24%のリターンを得られます。新規ステーカーのリターンが低すぎるため、十分な規模の新しいトークンがステーキングに向かうことは困難です。sPENDLEが本当に供給縮小の役割を果たしたいのであれば、BorosおよびPendle V2によってプロトコル収益を迅速に拡大し、全体的なステーキングリターンを引き上げる必要があります。そうでなければ、実際のステーキング需要は、vePENDLEステーカーの倍率が減衰した後のより遅い段階でしか現れない可能性があります。

昨日、Pendleは流動性ステーキングトークンsPENDLEを発表し、vePENDLEの長期ロックインモデルに代わるものとしました。