THORChain: Protocollo decentralizzato di liquidità cross-chain

Cosa è THORChain

Amico, immagina di avere dei Bitcoin e che il tuo amico abbia degli Ethereum: entrambi volete scambiarli direttamente, ma senza passare per quegli exchange centralizzati che ti obbligano a depositare le monete (proprio come una banca che tiene i tuoi soldi e li trasferisce per te). Ecco, THORChain è come un magico “traduttore digitale” e “ponte decentralizzato” che ti permette di scambiare direttamente Bitcoin con Ethereum, o con altre criptovalute su blockchain diverse, senza mai dover affidare i tuoi asset a terzi: tu mantieni sempre il controllo sulle tue monete.

In parole semplici, THORChain è un protocollo decentralizzato di liquidità cross-chain (Decentralized Cross-Chain Liquidity Protocol), il cui obiettivo principale è consentire lo scambio diretto e senza soluzione di continuità di asset nativi su blockchain diverse (ad esempio veri Bitcoin, non “wrapped” Bitcoin), senza dipendere da entità centralizzate o dai cosiddetti “ponti cross-chain”. Puoi vederlo come un “exchange decentralizzato”, ma è ancora più potente perché collega mondi blockchain differenti.

Lo scenario tipico è: vuoi scambiare i tuoi Bitcoin nativi (BTC) direttamente con Ethereum nativo (ETH), ti basta avviare la transazione tramite la rete THORChain e il protocollo si occupa di tutto, mantenendo sempre i tuoi asset sotto il tuo controllo.

Visione del progetto e proposta di valore

La visione di THORChain è costruire un ecosistema DeFi veramente interoperabile, dove gli utenti possano scambiare liberamente qualsiasi asset senza le restrizioni degli exchange centralizzati. Il problema centrale che vuole risolvere è la “frammentazione della liquidità” e la “scarsa interoperabilità” che affliggono il mondo blockchain.

Attualmente, le diverse blockchain sono come “isole informative” separate, difficili da collegare e scambiare direttamente. Se vuoi scambiare Bitcoin con Ethereum, di solito devi passare da un exchange centralizzato, oppure affidarti a ponti cross-chain che “wrappano” gli asset e richiedono fiducia in terzi. La proposta di valore di THORChain è offrire una soluzione trustless e non-custodial, permettendo lo scambio diretto di asset nativi, riducendo il rischio di controparte e aumentando efficienza e sicurezza.

Rispetto ai progetti simili, la differenza principale di THORChain è la “conversione di asset nativi”. Molte soluzioni cross-chain richiedono di “wrappare” gli asset (ad esempio Bitcoin in WBTC), mentre THORChain gestisce direttamente Bitcoin ed Ethereum originali, semplificando il processo e riducendo la necessità di fiducia negli intermediari.

Caratteristiche tecniche

L’architettura di THORChain è come una macchina di precisione, costruita su Cosmos SDK (un toolkit per lo sviluppo di blockchain) e utilizza il motore di consenso Tendermint.

Meccanismo centrale: Automated Market Maker (AMM) e Continuous Liquidity Pool (CLP)

Il cuore di THORChain è il suo modello AMM (Automated Market Maker) e le pool di liquidità continue (CLP). Immagina che ogni coppia di trading (ad esempio RUNE e Bitcoin, RUNE e Ethereum) abbia una “pool di fondi” che contiene entrambe le monete. Gli utenti non scambiano direttamente con altri trader, ma con la pool stessa. Queste pool sono finanziate dai “Liquidity Providers” (LP), che depositano i loro asset e guadagnano commissioni di trading come ricompensa.

RUNE come asset intermedio

Una peculiarità di THORChain è che tutte le transazioni cross-chain passano attraverso il suo token nativo RUNE come asset intermedio. Ad esempio, se vuoi scambiare Bitcoin con Ethereum, il percorso è: Bitcoin → RUNE → Ethereum. Questo design concentra la liquidità, evitando la complessità di creare una pool separata per ogni possibile coppia di trading, migliorando l’efficienza.

Threshold Signature Scheme (TSS)

Per gestire in sicurezza gli asset nativi su diverse blockchain, THORChain utilizza la Threshold Signature Scheme (TSS). È come una cassaforte multisig, ma più avanzata: la chiave della cassaforte è divisa in tanti frammenti, distribuiti tra vari nodi (validatori) della rete. Solo quando un numero sufficiente di nodi (raggiungendo una “soglia”) usa i propri frammenti di chiave, la cassaforte si apre e la transazione viene eseguita. Così nessun singolo nodo può controllare i fondi, aumentando notevolmente la sicurezza.

Operatori di nodo

La rete THORChain è mantenuta da un gruppo di “operatori di nodo” (Node Operators). Questi gestiscono nodi completi e sono responsabili della validazione e dell’elaborazione delle transazioni cross-chain. Per garantire la loro onestà, devono mettere in staking (Bond) una grande quantità di token RUNE come garanzia. Se agiscono in modo malevolo, il loro stake viene “slashed”, una punizione economica che protegge la sicurezza della rete.

Pricing decentralizzato

THORChain non si affida a oracoli esterni per i prezzi degli asset. Invece, utilizza gli arbitraggisti (Traders) per mantenere l’equilibrio dei prezzi. Se il prezzo di un asset su THORChain diverge dal mercato esterno, gli arbitraggisti intervengono comprando o vendendo per livellare la differenza, assicurando che i prezzi su THORChain siano sempre allineati con il mercato globale.

Tokenomics

Il token nativo di THORChain è RUNE, il motore centrale dell’ecosistema THORChain. RUNE non è solo una criptovaluta, ma svolge molteplici ruoli chiave per garantire sicurezza, liquidità e decentralizzazione della rete.

Informazioni di base sul token

• Simbolo: RUNE
• Blockchain di emissione: Mainnet THORChain (blockchain Layer 1, basata su Cosmos SDK)
• Supply totale o meccanismo di emissione: Il supply massimo di RUNE è di 500 milioni. Nell’ottobre 2019, THORChain ha bruciato le RUNE di riserva non utilizzate, e con la distruzione del Project Surtr, il supply massimo iniziale è stato ridotto del 50%.
• Inflazione/Burn: La rete regola dinamicamente le ricompense tramite il meccanismo “Incentive Pendulum” per mantenere sicurezza e liquidità. In teoria, se il prezzo di RUNE scende, per coprire il valore della garanzia potrebbe essere necessario mintare più RUNE, causando inflazione.

Utilità del token

RUNE svolge quattro ruoli principali nell’ecosistema THORChain:

1. Liquidità: RUNE è l’“asset di settlement” o “moneta intermedia” per tutte le transazioni. Qualsiasi scambio tra due asset passa attraverso RUNE, concentrando la liquidità e migliorando l’efficienza degli scambi.
2. Sicurezza: Gli operatori di nodo devono mettere in staking una grande quantità di RUNE come “bond” per partecipare alla validazione della rete. Il valore dello stake deve essere molto superiore al valore degli asset protetti, rendendo costoso attaccare la rete e garantendo la sicurezza.
3. Governance: I possessori di RUNE, in particolare gli operatori di nodo, possono partecipare alle decisioni di governance tramite staking, ad esempio decidendo quali asset o chain possono essere aggiunti o rimossi, e gli upgrade del protocollo.
4. Incentivi: RUNE viene usato per ricompensare i liquidity provider e gli operatori di nodo. I liquidity provider guadagnano RUNE e commissioni di trading depositando asset nelle pool, mentre gli operatori di nodo ricevono RUNE per mantenere la sicurezza della rete.

Distribuzione e lock del token

RUNE viene bloccato principalmente tramite due meccanismi:

• Bonding dei nodi: Gli operatori di nodo bloccano RUNE come garanzia per la sicurezza della rete. Questo lock è continuo e necessario per il funzionamento dei nodi.
• Provisioning di liquidità: I liquidity provider bloccano RUNE insieme ad asset esterni in rapporto 50:50 nelle pool di liquidità per facilitare gli scambi.

L’obiettivo della rete è mantenere un equilibrio economico: il valore di RUNE bloccato nei bond dei nodi deve essere circa il doppio del valore degli asset non-RUNE nelle pool, più il valore di RUNE nelle pool stesse, per un totale di 3 volte il valore di RUNE a garanzia degli asset non-RUNE. Questo meccanismo, chiamato “Incentive Pendulum”, regola dinamicamente le ricompense per incentivare o limitare il bonding dei nodi e la fornitura di liquidità, mantenendo la sicurezza e l’efficienza ottimali della rete.

Team, governance e finanziamento

Caratteristiche del team

Una caratteristica distintiva di THORChain è l’anonimato del team. Non c’è un CEO pubblico, una società o un fondatore identificabile. THORChain è progettato come progetto decentralizzato di proprietà e gestito dalla comunità. I primi partecipanti sono chiamati “Project Custodians”, responsabili della gestione dei fondi e del coordinamento, mentre i “membri della comunità” diventano contributor e guidano lo sviluppo. L’obiettivo finale è una governance 100% community-driven. Questa struttura open source, trasparente e auditabile mira a evitare la centralizzazione e a favorire la partecipazione della comunità.

Meccanismo di governance

La governance di THORChain è progettata in modo “minimalista” per ridurre la coordinazione tra nodi, abbassare il rischio di attacchi o controllo, e lasciare che le forze di mercato guidino la scelta di asset e chain. La governance centrale avviene tramite un sistema chiamato “Mimir”.

• Voto dei nodi: I validatori attivi (operatori di nodo) votano sui parametri di rete tramite il sistema Mimir.
• Ambito decisionale: Le decisioni di governance includono quali asset o blockchain possono essere aggiunti o rimossi, e quando effettuare upgrade del protocollo.
• Requisiti di consenso: I parametri operativi richiedono solo pochi voti (ad esempio più di 3), mentre quelli economici necessitano il consenso della maggioranza dei validatori (circa 2/3).
• Proposte della comunità: Gli sviluppatori possono proporre nuovi moduli Bifröst (per collegare nuove chain) tramite “THORChain Improvement Proposal” (TIP); dopo la revisione e l’accettazione, il codice viene testato e aggiunto a THORNode. Quando il 67% dei nodi esegue il nuovo software, la nuova chain viene integrata.

Questo modello di governance enfatizza la decentralizzazione e l’auto-regolazione, permettendo al sistema di adattarsi senza frequenti hard fork.

Finanziamento

THORChain ha raccolto 1,5 milioni di dollari nel suo IDO (Initial DEX Offering) nel luglio 2019. La gestione dei fondi e delle treasury, sebbene non sia pubblica nei dettagli, è affidata ai Project Custodians. Il modello economico della rete si basa sullo staking di RUNE e sulle pool di liquidità per garantire la sostenibilità e gli incentivi.

Roadmap

THORChain, dalla sua fondazione nel 2018, ha attraversato diverse fasi chiave e continua a evolversi tecnicamente ed espandere l’ecosistema.

Tappe e eventi storici principali:

• 2018: Fondazione del progetto, pubblicazione del whitepaper, introduzione del concetto di AMM cross-chain.
• Luglio 2019: Completamento dell’IDO, raccolta di 1,5 milioni di dollari.
• 2019: Lancio di BEPSwap, supporto agli swap di token su BNB Chain (ex Binance Chain).
• Aprile 2021: Lancio del Multichain Chaosnet (MCCN), abilitando lo swap cross-chain di asset nativi come Bitcoin, Ethereum, Litecoin.
• Luglio e agosto 2021: Attacchi di sicurezza che causano perdite di milioni di dollari, sospensione delle operazioni per riparazioni e upgrade di sicurezza.
• Luglio 2022: Lancio ufficiale del mainnet THORChain.
• Settembre 2023: Integrazione riuscita di BNB Smart Chain.

Piani e tappe future (secondo report recenti):

• Q1 2025:
  • Integrazione di chain di base: Ulteriore integrazione di nuove blockchain.
  • Unbundling dei prodotti di lending e saving (ThorFi): Risoluzione graduale dei rischi economici e di debito nei prodotti ThorFi.
  • Rimozione delle ricompense di blocco: Revisione del sistema di incentivi, con maggiore dipendenza dalle commissioni di trading.
  • Aumento dei nuovi nodi: Incremento del numero di nuovi nodi per ogni rotazione.
  • Regolazione dei delay in uscita, token factory, CosmWasm ed ExecMemo: Miglioramento delle performance e delle funzionalità della rete.
• Q2 2025:
  • Lancio di TCY: Soluzione per il debito ThorFi, con possibile conversione di parte del debito in token TCY.
  • Integrazione XRP: Supporto allo swap cross-chain di XRP.
  • Integrazione USDC nativo su TRON e Noble: Estensione del supporto ad asset e stablecoin ad alta domanda.
• Luglio 2025:
  • Supporto EDDSA e integrazione Solana: Abilitazione della crittografia EdDSA per Solana, TON, Cardano e altre chain.
  • Integrazione Noble USDC: Aggiunta di USDC nativo supportato da Circle tramite la chain Noble di Cosmos.
  • Governance a livello applicativo: Permettere agli sviluppatori di approvare autonomamente le modifiche al codice.
  • Attivazione della chain TRON: Avvio degli swap su TRON.
• Q1 2026:
  • Lancio ufficiale dell’interfaccia di swap nativo: Rilascio della versione completa della piattaforma di swap cross-chain dedicata (swap.thorchain.org).
• 2026:
  • Nuove integrazioni blockchain: Integrazione pianificata di Solana, TON, Cardano e altre cinque chain.
  • Sviluppo di THORChain Intents: Abilitazione dello swap di asset long-tail su tutte le blockchain.

In sintesi, la roadmap di THORChain punta a migliorare l’accessibilità degli swap, espandere il supporto alle blockchain e sviluppare funzionalità DeFi tramite il layer applicativo Rujira, ottimizzando costantemente il modello di sicurezza economica del protocollo.

Avvertenze sui rischi comuni

Ogni progetto blockchain comporta dei rischi, e THORChain non fa eccezione. Oltre al suo potenziale, è importante essere consapevoli dei possibili rischi:

Rischi tecnici e di sicurezza

• Vulnerabilità storiche: THORChain ha subito due attacchi di sicurezza nel luglio e agosto 2021, con perdite di circa 5 e 8 milioni di dollari. Questi eventi evidenziano la possibilità di bug e rischi nel codice del protocollo. Sebbene il team abbia effettuato riparazioni e upgrade, nessun sistema complesso può escludere del tutto la comparsa di nuove vulnerabilità in futuro.
• Bug nel codice e attacchi hacker: Essendo open source, la sicurezza del codice è cruciale. Difetti potenziali, rischi degli smart contract e attacchi hacker sono sempre da tenere in considerazione.

Rischi economici

• Volatilità del prezzo di RUNE: Il prezzo di RUNE è molto volatile, influenzando il valore dello stake dei nodi e i rendimenti dei liquidity provider.
• Rischi di liquidità e domanda: Se la liquidità sulla rete è insufficiente o la domanda di RUNE cala, l’efficienza degli scambi e il valore del token possono risentirne.
• Meccanismo di inflazione e solvibilità: I prodotti di lending (ThorFi) e saving (Savers) di THORChain hanno affrontato gravi rischi di solvibilità. Se il prezzo di RUNE scende, per coprire il valore della garanzia il protocollo potrebbe mintare più RUNE, causando inflazione, spirali negative e rischi di collasso simili a UST/LUNA. Nel gennaio 2025, THORChain ha sospeso i servizi ThorFi per risolvere lo squilibrio tra asset e debiti del protocollo.
• Rischio di concentrazione: Sebbene THORChain punti alla decentralizzazione, una concentrazione eccessiva di RUNE in staking o possesso può rappresentare un rischio.

Rischi di conformità e operativi

• Incertezza regolatoria: La regolamentazione delle criptovalute a livello globale è in evoluzione e le future politiche potrebbero influenzare l’operatività di THORChain e il valore di RUNE.
• Rischi operativi: Inclusi rischi di trading elettronico e sicurezza della rete, comuni a tutte le piattaforme di asset digitali.

Rischi specifici del progetto

• Problemi di migrazione BEP2 RUNE: È stato segnalato che durante una migrazione, la versione BEP2 di RUNE è diventata priva di valore senza preavviso, causando forte malcontento nella comunità e dubbi sull’integrità del progetto. Alcuni exchange hanno persino delistato RUNE.
• Comunicazione e trasparenza della comunità: In merito al problema sopra, alcuni utenti hanno segnalato che THORChain ha censurato e “shamed” le vittime, vietando la discussione nei canali ufficiali, danneggiando la fiducia della comunità.

Ricorda che questi rischi non sono esaustivi: il mercato delle criptovalute è altamente speculativo, quindi prima di investire è fondamentale fare una due diligence approfondita.

Checklist di verifica

Quando approfondisci un progetto, ecco alcune fonti chiave che puoi consultare e verificare:

• Indirizzo del contratto su block explorer: THORChain è una blockchain Layer 1, quindi il token nativo RUNE non ha un “indirizzo di contratto” come i token ERC-20. RUNE è l’asset nativo della rete THORChain. Puoi consultare il block explorer di THORChain (ad esempio: viewblock.io/thorchain) per vedere attività di rete, transazioni, blocchi e la circolazione di RUNE.
• Attività su GitHub: THORChain è open source e l’attività del repository è un indicatore importante dello sviluppo e del coinvolgimento della comunità. Puoi visitare il repository ufficiale su GitHub (ad esempio: gitlab.com/thorchain) per vedere commit, issue, numero di contributor, ecc.
• Sito ufficiale: https://thorchain.org/
• Whitepaper: Non esiste un singolo link diretto al “whitepaper”, ma puoi cercare “THORChain whitepaper” per trovare documenti o sintesi su whitepaper.io o piattaforme di analisi crypto.
• Forum/blog della comunità: Segui il blog ufficiale di THORChain (ad esempio: blog.thorchain.org) e i media della comunità (come i podcast su X Spaces) per aggiornamenti, sviluppo e discussioni.
• Report di audit: Cerca report di audit di terze parti su smart contract e protocollo THORChain per valutarne la sicurezza.

Conclusioni sul progetto

THORChain è un progetto decentralizzato ambizioso che mira a risolvere i problemi di interoperabilità e frammentazione della liquidità nel mondo blockchain. Grazie al suo meccanismo unico di swap cross-chain di asset nativi, al design di RUNE come asset di settlement e al modello di sicurezza basato su TSS e staking dei nodi, THORChain offre una soluzione trustless e non-custodial per lo scambio diretto di asset tra blockchain diverse.

La sua innovazione consiste nell’evitare “wrapped asset” e intermediari centralizzati, un aspetto cruciale per la DeFi. Il token RUNE svolge ruoli chiave multipli, essendo la base di liquidità, sicurezza e governance della rete.

Tuttavia, THORChain affronta sfide tecniche e di sicurezza (come gli attacchi hacker storici) e rischi economici (come l’inflazione e la solvibilità dei prodotti di lending). Inoltre, la comunicazione con la comunità e la gestione di problemi storici sono stati oggetto di critiche.

In sintesi, THORChain è un progetto innovativo e con grande potenziale, che ha contribuito in modo significativo all’interoperabilità blockchain. Tuttavia, la sua complessità tecnica ed economica comporta rischi. Chiunque sia interessato a THORChain dovrebbe fare ricerche approfondite e valutazioni dei rischi prima di prendere qualsiasi decisione. Questo non è un consiglio di investimento.