Impennata negli ultimi 100 anni, ma i prossimi 10 anni saranno rischiosi? Gli avvertimenti di Wall Street: “L’età d’oro” delle azioni americane è finita

Nell'ultimo secolo, il mercato azionario statunitense è stato senza dubbio uno degli asset con le performance più forti a livello globale.

Secondo una ricerca del professore Hendrik Bessembinder della Carey School of Business dell'Arizona State University, dal 1926 al 2025, il rendimento annuo medio ponderato di tutte le azioni ordinarie statunitensi ha raggiunto il 10,1%. Al contrario, i titoli di Stato americani, considerati quasi privi di rischio, hanno registrato nello stesso periodo un rendimento annuo composto solo del 3,3%, mentre l'inflazione media nello stesso periodo è stata circa del 3%.

Tuttavia, investire significa sempre guardare al futurogioco. Per gli investitori che desiderano far crescere la propria ricchezza, ciò che accadrà nei mercati in futuro è molto più importante dei 100 anni di storia passati. Oggi, infatti, un numero crescente di esperti di Wall Street inizia a temere che i rendimenti del mercato azionario statunitense nei prossimi dieci anni possano essere molto più bassi rispetto ai livelli a cui siamo abituati.

Preoccupazioni di Wall Street: l’S&P 500 potrebbe rendere solo il 3% nei prossimi dieci anni

Secondo Que Nguyen, Chief Investment Officer delle strategie azionarie di Research Affiliates, l’attuale indice S&P 500 dipende fortemente da poche grandi aziende tecnologiche, rendendo sempre più sfidante il suo potenziale di rendimento a lungo termine.

In base ai livelli di valutazione e al grado di concentrazione del mercato, l’istituzione prevede che il rendimento annuo composto dell’S&P 500 nei prossimi dieci anni potrebbe essere solo di poco superiore al 3%. L’S&P 500 è solitamente considerato il principale rappresentante dell’intero mercato azionario statunitense.

Per chi ha in programma di andare in pensione nei prossimi dieci anni, questo potrebbe rappresentare una sfida significativa. Anche per gli investitori di lungo periodo, secondo Nguyen, la struttura attuale del mercato giustifica una revisione dei propri portafogli.

Ciononostante, gli esperti sottolineano che, anche se le performance del mercato azionario statunitense potrebbero essere deludenti nel prossimo decennio, ciò non significa che gli investitori debbano abbandonare completamente le azioni USA.

Secondo Sam Stovall, Chief Investment Strategist di CFRA, per gli investitori che mirano a obiettivi di lungo termine, come la pensione, le azioni restano la scelta migliore per battere inflazione e tassazione nel lungo periodo.

Egli afferma: "Se vuoi battere l’inflazione e le tasse nel lungo termine, devi investire in azioni, punto e basta."

Due grandi rischi: valutazioni eccessive e dominio dei 'Magnificent Seven'

Nguyen osserva che una delle principali preoccupazioni del mercato attuale riguarda le valutazioni.

In generale, se gli investitori credono che un’azienda continuerà a crescere, sono disposti a pagare prezzi più alti per le sue azioni. Gli investitori professionali valutano se un titolo è sopravvalutato o sottovalutato analizzando il rapporto tra prezzo e fondamentali come utili, fatturato o flussi di cassa.

Nguyen afferma che oggi le valutazioni nel mercato statunitense, soprattutto per le big tech, hanno raggiunto soglie molto elevate.

"Non solo le valutazioni sono ai massimi ciclici, ma anche gli utili e i flussi di cassa che le sostengono sembrano essere a livelli ciclici elevati", afferma. "Per questo, sarà sempre più difficile per le azioni USA replicare i rendimenti degli ultimi dieci anni."

Secondo uno studio di JPMorgan, valutando gli utili rettificati per l'inflazione, la valutazione attuale dell’S&P 500 è superiore del 42% rispetto alla media degli ultimi 30 anni.

L’altra preoccupazione deriva dalla concentrazione del mercato.

Negli ultimi anni, la crescita del mercato azionario statunitense è stata trainata soprattutto dai cosiddetti “Magnificent Seven”: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Attualmente, queste sette società pesano quasi per il 35% sull’indice S&P 500.

Nguyen avverte che, se alcune di queste aziende o alcuni settori tecnologici dovessero correggere, il rendimento complessivo del mercato potrebbe risentirne in modo significativo.

Afferma: "Gli investitori sono sempre più esposti ad un gruppo molto ristretto di titoli e ad una traiettoria economica estremamente limitata."

"Invece della diversificazione che ci si aspetta, si finisce in realtà per mettere tutte le uova in un solo paniere, o meglio, in sette panieri."

Consigli degli esperti: la diversificazione globale può essere la chiave

In questo contesto, molti esperti consigliano agli investitori di rafforzare ulteriormente la diversificazione dei propri asset.

Nguyen sottolinea che, se il portafoglio di un investitore è in gran parte composto da fondi indicizzati ponderati per capitalizzazione, come un S&P 500 ETF, può valere la pena di discutere con il proprio consulente finanziario se ampliare la gamma d’investimenti, includendo titoli mid e small cap oltre a società di mercati sviluppati ed emergenti internazionali.

Research Affiliates prevede che il rendimento annuo composto delle azioni non statunitensi potrebbe arrivare all’8% nei prossimi dieci anni, nettamente superiore al 3% previsto per l’S&P 500.

Nguyen afferma: "Ora è il momento giusto per considerare seriamente una diversificazione globale degli investimenti."

Secondo Stovall, anche alcune strategie indicizzate che usano pesi diversi meritano attenzione.

I dati CFRA mostrano che, dal 1990 al 2025, l’S&P 500 configurato con un approccio 'equal weight' ha avuto un rendimento annuo composto del 9%, addirittura superiore all’8,6% del tradizionale S&P 500 a capitalizzazione.

Stovall afferma: "Con un approccio più diversificato, ottieni in realtà un rendimento più elevato."

Le ricerche di Bessembinder mostrano inoltre che, storicamente, solo pochissimi titoli hanno realmente trainato la crescita a lungo termine del mercato azionario americano. In uno studio su circa 30.000 titoli, ha rilevato che solo 46 società hanno generato circa la metà dei rendimenti del mercato statunitense negli ultimi 100 anni.

Anche se gli investitori credono che le aziende legate all’AI continueranno a spingere il mercato verso l’alto in futuro, Nguyen avverte che è molto difficile, in anticipo, individuare i veri vincitori finali.

Afferma: "Non tutte le azioni saliranno di prezzo, perché storicamente non è mai stato così. Ed è proprio questa imprevedibilità che rende ancora più importante una diversificazione ampia degli investimenti."