Con l'avvicinarsi delle elezioni di midterm negli Stati Uniti nel novembre 2026, il motore politico di Washington si sta intrecciando con un'intensità senza precedenti alle arterie vitali dell'economia globale.
Una logica chiara di “trumpismo economico-politico” è stata completamente attivata: il suo nucleo consiste nel rimodellare l'indipendenza della politica monetaria della Federal Reserve attraverso una pressione sistematica e una strategia di nomine; in questo modo si crea un ambiente finanziario accomodante, al servizio dell'obiettivo politico di sopravvivenza alle elezioni di midterm; e infine, si trasforma la dinamica politica in performance concrete dei mercati finanziari. Questa complessa partita che ruota attorno a tassi d'interesse, voti e prezzi degli asset sta ridefinendo le regole operative dei mercati statunitensi e globali.
I. Nucleo politico
● Per Trump e il Partito Repubblicano, le elezioni di midterm del 2026 non sono un semplice test di metà mandato, ma una “battaglia per la sopravvivenza” che riguarda le fondamenta del potere nei due anni successivi e persino il destino politico personale.
● L'attuale situazione politica rappresenta una sfida severa per i Repubblicani. I Democratici non solo potrebbero riconquistare la Camera dei Rappresentanti, ma potrebbero anche spianare la strada per le future agende politiche. Per evitare uno stallo governativo, Trump deve vincere queste elezioni.
● Il nucleo della campagna elettorale ruoterà attorno alla “crisi di accessibilità” più sentita dagli elettori, ovvero il problema del costo della vita sotto prezzi elevati e tassi d'interesse alti. Trump ha posto la soluzione di questa crisi come la promessa centrale della sua campagna, e tutti gli strumenti politici—soprattutto la politica monetaria—serviranno a questo scopo.
II. Campo di battaglia chiave
Controllare il “rubinetto” della politica monetaria è lo strumento più diretto per alleviare la pressione sul tenore di vita, stimolare l'economia a breve termine e quindi ottenere voti. Per raggiungere questo obiettivo, l'amministrazione Trump ha lanciato una campagna sistematica e multilivello contro la Federal Reserve, con l'obiettivo di indebolirne radicalmente l'indipendenza.
● Pressione pubblica e deterrenza estrema: il presidente stesso continua a svolgere il ruolo di “capo commentatore” e “supervisore ad alta pressione” delle politiche della Fed.
Ha ripetutamente richiesto pubblicamente forti tagli dei tassi, arrivando persino a pubblicare grafici scritti a mano che indicano un “tasso ragionevole” all'1%.
La pressione esercitata ha superato le critiche verbali, evolvendosi in minacce di rimozione e indagini istituzionali.
Nel luglio 2025, Trump ha effettuato la prima visita ufficiale di un presidente USA alla Federal Reserve negli ultimi vent'anni, considerata da molti come un'escalation drammatica della pressione. Inoltre, il suo governo ha avviato un audit della Fed con la scusa del “superamento dei costi” dei lavori di ristrutturazione dell'edificio, interpretato come una ricerca di motivazioni legittime per rimuovere il presidente della Fed, Jerome Powell.
● “Epuration” del personale e controllo dei seggi: questo è il passo più sostanziale. L'obiettivo a lungo termine di Trump è inserire abbastanza fedelissimi nel Consiglio dei Governatori della Fed (composto da sette membri) per formare una maggioranza stabile. Attualmente sta procedendo su due fronti:
○ Sostituzione del presidente: il mandato di Powell terminerà a maggio 2026. Kevin Hassett, direttore del National Economic Council della Casa Bianca, è il favorito per succedergli. Hassett, stretto consigliere economico di Trump, ha già pubblicamente invocato ulteriori tagli dei tassi.
○ Epuration degli oppositori: Trump e i suoi alleati stanno spingendo con forza per la rimozione della governatrice della Fed Lisa Cook, nominata dall'ex presidente Biden, e hanno già presentato accuse contro di lei. L'intento è chiaro: se riuscissero, Trump otterrebbe una nomina chiave, formando così una maggioranza stabile di 4 voti nel Consiglio.
● Influenza sulla futura leadership decisionale: controllare la maggioranza dei seggi nel Consiglio ha un impatto molto maggiore rispetto a singoli voti.
Secondo la legge, la rielezione di tutti i 12 presidenti delle Federal Reserve regionali deve essere approvata dal Consiglio, e i loro mandati scadranno tutti alla fine di febbraio 2026.
Un Consiglio dominato dagli alleati di Trump avrebbe teoricamente il potere di decidere il destino di questi membri chiave con diritto di voto, cambiando così in modo duraturo e radicale la composizione e l'orientamento politico del massimo organo decisionale della Fed—il Federal Open Market Committee (FOMC).
III. Logica economica
Sotto la spinta degli obiettivi politici, la politica economica statunitense del 2026 sarà altamente strumentale e scandita, con una logica centrale che cammina sul filo tra stimolo economico e contenimento dell'inflazione.
● Ritmo fiscale di “stimolo anticipato, conseguenze posticipate”: per massimizzare i benefici economici prima delle elezioni, il disegno delle politiche tende a privilegiare misure popolari come tagli fiscali e sussidi.
1. Ad esempio, è in discussione un “dividendo tariffario” di 2.000 dollari che potrebbe essere distribuito a milioni di famiglie.
2. Nel frattempo, decisioni difficili come la riduzione del deficit vengono rimandate a dopo le elezioni. Questo schema mira a scambiare un beneficio percepito a breve termine con voti, anche a costo di sacrificare la salute fiscale a lungo termine.
● Finestra di “politicizzazione” della politica monetaria: secondo l'analisi di mercato, il secondo e terzo trimestre del 2026 saranno la finestra chiave per l'azione politica.
1. In quel periodo, il mandato di Powell terminerà, un nuovo presidente potrebbe insediarsi e, con le elezioni imminenti, la Casa Bianca avrà la massima motivazione politica per spingere per tagli aggressivi dei tassi (ad esempio, un taglio di 50 punti base in una sola volta).
2. Secondo ING Bank, sotto l'influenza politica, la probabilità che il tasso dei federal funds scenda sotto il 3% nel 2026 è in aumento.
● Contraddizioni politiche inevitabili: questa logica contiene conflitti fondamentali.
1. Da un lato, il governo richiede tagli dei tassi per stimolare l'economia;
2. Dall'altro, la sua politica tariffaria continua ad aumentare i costi delle importazioni e l'inflazione interna. La Fed si trova così in un dilemma: tagliare i tassi potrebbe alimentare l'inflazione, mantenere i tassi invariati espone a critiche politiche. Questa contraddizione fa oscillare l'economia tra “stagnazione” e “inflazione”, aumentando il rischio di una nuova stagflazione.
IV. Mappatura di mercato
Lo scontro tra intenzioni politiche e logica economica sta generando reazioni complesse e profonde nei mercati finanziari, dando vita a una peculiare “Trump trade” e spingendo i prezzi degli asset verso un nuovo paradigma.
● I “due motori” di Wall Street e il consumo “a K”:
Wall Street oscilla tra due narrazioni. Le aspettative di allentamento e gli investimenti nell'industria AI (come il “Genesis Plan”) costituiscono la spinta al rialzo; mentre la pressione sui costi dovuta ai dazi e l'incertezza sulla crescita economica rappresentano la forza ribassista.
Questa divergenza si riflette anche nei fondamentali economici: le fasce di reddito più elevate beneficiano dell'aumento dei mercati azionari e continuano a sostenere i consumi di fascia alta; le fasce medio-basse dipendono da possibili sussidi fiscali (come il “dividendo tariffario”) per mantenere i consumi. Se questa ripresa “a K” dovesse continuare, il divario sociale si allargherebbe ulteriormente e la volatilità economica aumenterebbe.
● “Dividendo politico” e funzione di “hedging istituzionale” delle criptovalute: le politiche favorevoli alle criptovalute dell'amministrazione Trump (come la firma del “Genius Act” e la creazione di riserve strategiche di bitcoin) hanno portato a un “dividendo politico” diretto, eliminando l'incertezza regolatoria e attirando grandi capitali da parte di società quotate come MicroStrategy e gestori patrimoniali tradizionali.
Più in profondità, gli attacchi all'indipendenza della Fed hanno rafforzato la narrazione del bitcoin come “hedge istituzionale”. Quando la credibilità della banca centrale e il valore a lungo termine della valuta fiat vengono messi in discussione dall'interferenza politica, gli asset cripto decentralizzati vengono visti da alcuni investitori come “hard asset” per coprire i rischi del sistema finanziario tradizionale.
Ciò ha favorito, dall'agosto 2025, il fenomeno della “convergenza cripto-azioni” tra bitcoin e Wall Street (in particolare il Nasdaq), con entrambi che hanno raggiunto nuovi massimi storici grazie alle aspettative di allentamento.
● L'ombra dell'“arma finale” sul mercato obbligazionario: se forti tagli dei tassi e l'espansione fiscale dovessero far esplodere il debito pubblico, il mercato potrebbe richiedere premi di rischio più elevati, facendo salire i rendimenti dei Treasury a lungo termine. In risposta, una Fed più compiacente potrebbe ricorrere all'“arma finale”—riavviare il programma di acquisto di asset o addirittura implementare il controllo della curva dei rendimenti per abbassare direttamente i tassi a lungo termine.
Questo scenario di “dominanza fiscale sulla moneta” porterebbe a un indebolimento significativo del dollaro e potrebbe innescare un'inflazione ancora più grave, ma nel breve termine potrebbe spingere ulteriormente al rialzo i prezzi delle azioni e di altri asset rischiosi.
V. Rischio finale: il crollo dell'indipendenza e costi sconosciuti
La strategia politico-economica di Trump è, in sostanza, una scommessa ad alto rischio, i cui costi potenziali potrebbero superare di gran lunga i benefici elettorali a breve termine.
Il rischio più centrale è il danno permanente all'indipendenza della Federal Reserve. Il valore dell'indipendenza della banca centrale risiede nella sua capacità di andare oltre i cicli politici, concentrandosi sulla stabilità dei prezzi e finanziaria. Le lezioni della storia mostrano che quando i governi intervengono frequentemente nella politica monetaria per interessi politici di breve periodo, è facile che l'inflazione sfugga al controllo e si verifichi una crisi di “stagflazione”. Attualmente, il mercato ha già iniziato a prezzare nuovamente il “rischio politico”, come dimostrano la perdita di fiducia nel dollaro e l'aumento della volatilità dei tassi a lungo termine.
Alla fine, le elezioni di midterm del 2026 saranno un referendum nazionale su questa complessa strategia. Il mercato sta già scontando due futuri: uno in cui una regolazione politica precisa porta a una prosperità a breve termine e a una festa degli asset; l'altro in cui l'erosione dell'indipendenza istituzionale porta a un crollo della fiducia a lungo termine e al disordine macroeconomico. Qualunque sia il risultato, il potere politico sulla politica monetaria e sulla formazione dei prezzi di mercato ha raggiunto livelli mai visti da decenni, inaugurando un nuovo ciclo globale dei mercati profondamente influenzato dai tweet di Washington e dagli ordini esecutivi.
