Autore: Ye Zhen
Fonte: Wallstreet Insights
Martedì, bitcoin e altre criptovalute hanno guidato il rimbalzo degli asset rischiosi, grazie a una svolta significativa da parte del gigante globale della gestione patrimoniale Vanguard.
Dopo il crollo di lunedì, martedì bitcoin ha recuperato con forza la soglia dei 90.000 dollari, registrando un aumento giornaliero superiore al 6%, mentre ethereum è tornato sopra i 3.000 dollari.
Nel frattempo, Trump ha lasciato intendere che il suo consigliere economico Kevin Hassett potrebbe essere un potenziale candidato alla presidenza della Federal Reserve; la stabilizzazione dell’asta dei titoli di stato giapponesi ha esercitato pressione sui rendimenti dei Treasury USA e sull’indice del dollaro, alleviando le preoccupazioni sulla liquidità di mercato e favorendo un significativo rimbalzo degli asset rischiosi a livello globale.
Martedì Vanguard ha confermato che i clienti possono ora acquistare tramite la propria piattaforma di brokeraggio ETF e fondi comuni di terzi legati alle criptovalute, come l’iShares Bitcoin Trust ETF di BlackRock. Si tratta della prima volta che questo gigante della gestione patrimoniale, noto per il suo approccio conservatore, apre canali di investimento in criptovalute agli 8 milioni di clienti del suo servizio di brokeraggio diretto.
L’analista di Bloomberg Eric Balchunas ha sottolineato che si tratta di un classico “effetto Vanguard”: nel primo giorno di svolta di Vanguard, bitcoin è salito bruscamente all’apertura di Wall Street e l’IBIT di BlackRock ha superato 1.1 billions di dollari di volume di scambi nei primi 30 minuti, a dimostrazione che anche gli investitori più conservatori desiderano “un po’ di brivido” nei loro portafogli.
In precedenza, Vanguard aveva fermamente rifiutato di entrare nel settore delle criptovalute, ritenendo che gli asset digitali fossero troppo speculativi e volatili, in contrasto con il suo principio cardine di portafogli bilanciati a lungo termine. Il cambio di rotta riflette ora la pressione costante della domanda sia retail che istituzionale, oltre alla preoccupazione di perdere opportunità in un mercato in rapida crescita.
Ora che BlackRock ha ottenuto un enorme successo con il suo ETF su bitcoin, l’allentamento della posizione di Vanguard, fedele al “Bogleismo”, su questa nuova classe di asset avrà un impatto profondo sui flussi di capitale futuri.
Il grande cambiamento di Vanguard: da “resistenza” ad “apertura”
La forza trainante dietro l’inversione del sentiment di mercato è il cambiamento di atteggiamento di Vanguard, il secondo più grande gestore patrimoniale al mondo. Come confermato da Bloomberg, da martedì Vanguard consente ai clienti con un conto di brokeraggio di acquistare e negoziare ETF e fondi comuni che detengono principalmente criptovalute (come l’IBIT di BlackRock).
Questa decisione rappresenta un compromesso evidente. Dal gennaio 2024, quando negli Stati Uniti è stata approvata la quotazione degli ETF spot su bitcoin, Vanguard aveva vietato la negoziazione di tali prodotti sulla propria piattaforma, sostenendo che “gli asset digitali sono troppo volatili e speculativi, non adatti a portafogli di investimento a lungo termine”. Tuttavia, con gli ETF su bitcoin che hanno attratto decine di billions di dollari e l’IBIT di BlackRock che, anche dopo i ritracciamenti, vanta ancora un patrimonio di 70 billions di dollari, la domanda persistente dei clienti (sia retail che istituzionali) ha costretto Vanguard a cambiare posizione.
Inoltre, l’attuale CEO di Vanguard, Salim Ramji, è stato un dirigente di BlackRock e un sostenitore di lunga data della tecnologia blockchain; la sua nomina è vista come uno dei fattori interni di questa svolta politica. Il dirigente di Vanguard Andrew Kadjeski ha dichiarato che gli ETF sulle criptovalute hanno già superato la prova della volatilità di mercato e che i processi di gestione sono ormai maturi.
Tuttavia, Vanguard mantiene una certa cautela: la società ha chiarito che al momento non prevede di lanciare propri prodotti di investimento in criptovalute e che i prodotti cripto a leva e inversi restano esclusi dalla piattaforma.
La rivalità tra i due giganti è destinata a essere ridisegnata
Questa mossa di Vanguard riporta in primo piano la “duopolio” trentennale tra lei e BlackRock. Come descritto nel libro “The First Lesson in Global ETF Investing”, le due società rappresentano filosofie e modelli di business diametralmente opposti.
BlackRock rappresenta la “tecnica”. Il fondatore Larry Fink proviene dall’élite dei trader di obbligazioni e la missione originaria di BlackRock era “fare trading migliore”. Il suo punto di forza è il potente sistema di gestione del rischio “Aladdin” e una gamma di prodotti completa. La divisione iShares di BlackRock offre oltre 400 ETF che coprono tutte le asset class globali. Per BlackRock, gli ETF sono strumenti per soddisfare le esigenze di trading dei clienti e costruire portafogli, quindi non esclude nessuna classe di asset. Che si tratti di promuovere l’investimento ESG per evitare “rischi climatici” o di lanciare per prima l’ETF spot su bitcoin (l’IBIT ha superato i 10 billions di dollari di asset in sole 7 settimane, ben oltre le aspettative di Vanguard e battendo il record di 3 anni dell’ETF sull’oro), BlackRock si è sempre impegnata a essere il miglior “venditore di pale” sul mercato.
Vanguard si attiene invece alla “via”. Sebbene il fondatore John Bogle sia scomparso, la sua filosofia resta l’anima di Vanguard: la scelta migliore per gli investitori a lungo termine è detenere indici che coprono ampi mercati, e la missione di Vanguard è ridurre i costi al minimo. Grazie alla sua struttura unica di “proprietà condivisa”, Vanguard offre commissioni bassissime, con solo poco più di 80 ETF, concentrati principalmente su indici ampi come VOO e VTI. La sua clientela è composta soprattutto da investitori a lungo termine e consulenti sensibili alle commissioni.
Le differenze tra le due società emergono chiaramente sugli ETF spot su bitcoin. BlackRock aveva presentato domanda già nel giugno 2023 e il suo IBIT ha superato i 10 billions di dollari di asset in 7 settimane, battendo il record dell’ETF sull’oro GLD di 3 anni. Vanguard, invece, ha permesso ai clienti di negoziare prodotti cripto di terzi solo questa settimana.
Il mercato è pragmatico. Con la quota di Vanguard nel mercato ETF USA in costante crescita e la possibilità di superare BlackRock, l’ETF spot su bitcoin è diventato una variabile chiave. Di fronte al grande vantaggio di BlackRock nel settore degli asset cripto e alla forte domanda dei clienti per una maggiore diversificazione, Vanguard ha infine deciso di allentare le restrizioni sui canali di trading.
Sebbene la politica di Vanguard sulle criptovalute sia arrivata in ritardo, la domanda potenziale dei suoi 8 milioni di clienti diretti non può essere sottovalutata. Questo cambiamento potrebbe non solo influenzare i flussi di capitale a breve termine, ma anche rimodellare la competizione a lungo termine tra i due giganti.
